上半年洋河未达预定销售目标
根据洋河股份8月30日发布的半年报显示，今年上半年洋河股份实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；实现归属于上市公司股东的净利润55.82亿元，同比增长11.52%。对比老大哥茅台、五粮液的业绩——贵州茅台上半年实现营收394.88亿元，同比增长18.24%；净利润199.51亿元，同比增长26.56%。五粮液上半年实现营业收入271亿元，同比增长27%，净利润93亿元，同比增长31%。营收规模100亿至200亿元的洋河仅10%的业绩增长显然偏慢。值得一提的是，洋河在今年初为自己制定的2019年增长目标为12%。这意味着，洋河今年上半年的业绩不仅跑输了对手，也跑输了自己。作为一家全国知名的主流酒企而言，要说100亿至200亿元的就遭遇到销售天花板显然不具说服力，因此，洋河的掉队显然不是外部的市场形势，而是内部的自身原因。
去年过度压货引发今年经销商反弹
从洋河的财务数据来看，还有两项对于酒企来说至关重要指标的萎缩值得关注：上半年洋河股份经营活动产生的现金流量净额同比大幅减少了130.75%；公司现金及现金等价物更是净减少2579.87%。这意味着洋河股份上半年收入的现金急剧萎缩。
对此，洋河坦言，公司现金流减少的主要原因是去年末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，导致本期经营活动流入现金减少。行业人士告诉北京青年报记者，这意味着去年洋河对经销商压货量过大，导致今年很多经销商已经无法承受，从而减少或停止进货。其实，这种压货是酒企拼凑业绩的一种重要手段，按照财务制度，只要酒企千方百计把酒压到了经销商手里收到了货款，那么即便酒存在经销商的库里卖不出去，那也可以算作是酒企的销售业绩计入当期报表。事实上，这种压货手段并非都是负面效应，厂家用得技巧其实可以实现多赢，因为酒企压货其实也是促进经销商想方设法多卖酒释放库存的手段，最终会促进整体销售。但关键这种压货一定要有度，而且产品要足够硬，让经销商能卖得出去。如果经销商费尽手段也卖不出去，那就势必影响下一期的压货效果，从而成为短期行为。从今年上半年洋河的情况看，一方面是去年下半年压货过猛，另一方面则是洋河的品牌显然还不够硬，比不上茅台那样让经销商愿意吃货。
而且值得注意的是，虽然上半年业绩增速未达预期，但洋河的销售费用增幅仍然达到16%以上。今年上半年洋河销售费用占销售收入比例达到8.6%，较去年同期的8%也明显上升，这在一定程度上说明洋河的酒不那么好卖了。
对此，中金公司在研报中也表示洋河的渠道销售积极性长期受挫，其建议洋河从渠道调整开始，去库存、控制发货量，构建新价格体系以恢复渠道信心，同时梳理营销团队内在弊端，重新释放公司深度营销服务的力量。根据中金公司的预期，洋河在未来两至三个季度的营收增速仍将适度放缓。
股价跑输大盘，洋河两个月已跌400亿
洋河面临的困局已经在其股价上有所反映。今年7月3日洋河股份股价见顶138.50元/股时，总市值突破了2000亿元大关。不过此后洋河就陷入了将近两个月的漫漫熊途，时至今日，其股价已经不到112元/股，市值蒸发约400亿元。
而同期内，贵州茅台的股价则从每股1000元出头，上涨到目前的1146元/股，涨幅约15%。五粮液也从每股不到130元，涨到目前的143元/股，涨幅也有10%。这期间泸州老窖、山西汾酒等主流白酒品牌的股价也都上涨了10%以上。
在此期间，洋河股价的不正常下跌不仅无法与主流品牌相比，就连老白干酒、沱牌舍得、金徽酒、今世缘等二线酒企也无法相比，完全跑输白酒大盘。
区域品牌增长过快仍难上位全国品牌
北青报记者了解到，近两年增长太快恐怕是洋河如今面临成长烦恼的最大原因。虽然在股票市值上已经仅次于茅台、五粮液两大巨头跻身一线品牌。但是从洋河的销售情况来看，其还只是一个区域性品牌，销售区域主要集中在江苏省内。从其今年上半年的业绩报告可以看出，其江苏省内的销售额几乎占到一半，属于典型的区域性品牌。即便这样，洋河在江苏省内的优势也并非绝对稳固。有行业人士透露，洋河压货造成的经销商反弹主要就出现在江苏省内。这位人士介绍，受到这一影响，今年以来同为江苏酒的今世缘抢走了洋河旗下海之蓝、天之蓝的不少市场份额。对此，洋河管理层也坦承，和茅五相比，洋河在品牌力打造上还有很长的路要走。
值得注意的是，目前洋河的销售高层已经调整。7月15日下午，洋河股份的董事会议上，现任苏酒集团贸易股份有限公司董事长的刘化霜被聘为公司副总裁。刘化霜曾任江苏洋河酒业有限公司市场部部长、副总经理兼洋河蓝色经典总经理。外界分析这一人事变动显然与洋河的业绩压力密切相关。
