4月16日，贵州茅台发布2025年年报，上市20余年来首次出现年度营收、净利双降：营业总收入1688.38亿元，同比降1.21%；归母净利润823.20亿元，同比降4.53%。作为行业“压舱石”，茅台的业绩拐点，印证白酒行业已进入深度调整期。
从业绩结构看，茅台呈现明显分化。核心产品茅台酒营收1465亿元，微增0.39%，基本盘尚稳；但系列酒营收222.75亿元，大幅下滑9.76%，成为主要拖累。同时，营业成本同比涨8%，销售费用大增28.62%，双重挤压下毛利率收窄，盈利空间被压缩。经营现金流净额615.22亿元，同比骤降33.46%，反映终端动销与回款压力加剧。
茅台下滑并非个案，而是行业寒冬的缩影。2025年白酒行业产量连续9年下滑，规上企业产量同比降12.1%，较2016年峰值萎缩超74%。20家上市酒企前三季度营收、净利分别降5.90%、6.93%，次高端与区域酒企成重灾区。水井坊、口子窖等净利腰斩，多家企业由盈转亏。
行业困境源于多重因素叠加。需求端，高端商务、政务场景收缩，终端开瓶率下滑；年轻群体偏好低度酒、进口酒，消费断层显现。供给端，渠道库存高企、价格倒挂，行业库存周转天数达900天，资金链承压。叠加健康意识提升、消费理念转变，白酒行业告别高增长，进入存量博弈、深度出清阶段。
尽管茅台仍具品牌壁垒，业绩降幅远小于行业均值，但此次双降打破“只涨不跌”预期。这意味着，即便最强龙头也难逆行业周期，白酒行业“强者恒强”的逻辑正让位于“整体承压、结构性分化”。未来行业将持续洗牌，中小酒企加速出清，头部企业也需直面需求收缩、价格体系重构的挑战，行业真正的“寒冬”仍在延续。
连茅台都下滑了,白酒行业真扛不住了
作者：本站编辑
2026-04-17 18:52:13
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连茅台都下滑了,白酒行业真扛不住了
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