特别声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
核心结论
事项：
美伊地缘冲突致使赢创、住友化学等企业不可抗力，推动蛋氨酸价格快速上行。根据中国饲料工业信息网，受地缘政治形势影响，亚洲部分地区蛋氨酸的化工生产原料受限，赢创及住友等多家蛋氨酸工厂因原料短缺生产设施部分停产。截至4月9日，北京液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为35元/千克、57.5元/千克，同比上涨102.9%、156.7%；较2月末上涨137%、196%。
评论：
地缘冲突持续推高蛋氨酸生产成本，蛋氨酸核心原料硫磺、丙烯、甲醇价格加速上行。蛋氨酸生产的关键原料（包括丙烯、甲醇、硫磺等）主要来源于石油炼制和天然气加工。原料成本通常占蛋氨酸总生产成本的60%至70%，因此蛋氨酸价格对原料价格波动相对敏感。受伊朗供给短缺影响，4月9日硫磺（固态）现货价格为6,300元/吨，较2月末上涨56%；甲醇期货结算价为3,161元/吨，较2月末上涨44%。受成本推动影响，丙烯现货价格为9,150元/吨，较2月末上涨42%。
供给端持续扰动，赢创及住友化学不可抗力削减全球20%供应量。2026年3月5日，赢创宣布对旗下MetAMINO（饲料级DL-蛋氨酸，99%）全球净价上调10%，即时生效，所有现有合同与供应协议均予履行。3月6日，赢创发布不可抗力声明。由于中东军事冲突导致海上运输中断，该公司的主要原材料供应商已宣布不可抗力，位于新加坡的蛋氨酸工厂因原料短缺，生产设施部分停产。赢创蛋氨酸产能70.5万吨/年，其中新加坡产能34万吨。此前赢创已宣布针对蛋氨酸MetAMINO净价上涨10%，即日起适用于所有市场。2026年3月8日，住友化学亚洲有限公司宣布交货不可抗力，该公司蛋氨酸产能约18万吨。两者合计产能达52万吨，占全球总产能的20%（2025年全球蛋氨酸产能约260万吨）。2026年4月2日，根据杭州维高，新和成山东固体蛋氨酸工厂所有生产线计划将于6月10日开始年度的停产检修，时间持续5周，全球蛋氨酸供应将进一步收紧。
下游刚需支撑，蛋氨酸价格大幅上行。蛋氨酸是含硫的必需氨基酸，人体及动物自身无法合成，必须从食物/饲料中摄取，蛋氨酸作为饲料生产刚需，2025年饲料领域需求占比超90%，下游对价格敏感度低。据中国饲料工业协会数据显示，2025年上半年我国工业饲料总产量完成15850万吨，同比增长7.7%，其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为14807万吨、342万吨，同比分别增长8.1%、6.9%，我国工业饲料需求稳定增长，对蛋氨酸需求持续增加。2025年中国蛋氨酸需求达40.9万吨，同比增长3.6%；全年产量完成54.6万吨，同比增长10.3%。根据博亚和讯，截至4月9日，液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为35元/千克、57.5元/千克，同比上涨102.9%、156.7%；较2月末上涨137%、196%。
投资建议：蛋氨酸格局高度集中，全球前三大企业赢创、安迪苏、新和成产能占比约74%。中东地缘冲突下，原料成本持续攀升与海外供给扰动导致行业供需趋紧。我们看好具备较强的成本控制能力和产能规模优势的国内龙头企业，建议关注：安迪苏（蛋氨酸合计产能67万吨，泉州15万吨固体蛋氨酸产能预计2027年投产）、新和成（固体蛋氨酸现有产能30万吨，7万吨扩产项目已建设、调试完成；18万吨液体蛋氨酸项目目前已恢复生产）。
风险提示：原材料供应风险；产品价格大幅波动、地缘冲突缓解导致海外供给恢复等。
报告全文请参考：【华创能源化工】蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安迪苏、新和成等龙头企业
华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300)
联系我们
法律声明
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
证券研究报告：蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安迪苏、新和成等龙头企业
对外发布时间：2026年4月12日
本报告分析师：
分析师：孙维容
分析师执业编号：S0360526020001
邮箱：sunweirong@hcyjs.com
联系人：王锐
分析师执业编号：S0360526040006
邮箱：wangrui3@hcyjs.com
