【导语】2026年3月以来，受国际局势及地缘政治影响，主要原料丁二烯价格高位运行，而SBS受需求拖累跟涨乏力，行业盈利空间持续收窄。截至3月31日，SBS理论生产毛利跌至-1060元/吨，较上月收盘下降820元/吨，降幅达341.67%。成本传导不畅叠加需求疲软，生产企业普遍陷入亏损。
3月SBS行业理论毛利较上月宽幅下滑
3月SBS行业理论盈利空间进一步压缩，多数生产企业处于亏损状态，主力装置经营压力持续加大。以SBS干胶主流牌号湖南石化792E为例，截至3月31日，其出厂价收于17200元/吨。主要原料方面，丁二烯价格宽幅上行，中石化华东丁二烯出厂价收于18200元/吨；苯乙烯价格同步走强，出厂价收于10850元/吨。经测算，本月SBS平均理论生产毛利为-1060元/吨，较2月均值减少820元/吨，环比下滑341.67%。利润持续倒挂的主要原因，除成本端高位运行外，亦受下游需求恢复偏慢、市场价格跟涨乏力等因素共同影响。
图1 2025-2026年SBS理论成本利润
数据来源：卓创资讯
3月SBS油胶行业理论毛利较上月宽幅下滑
3月SBS油胶行业理论盈利先涨后跌，上半月多数生产企业仍保有可观利润，进入下半月后利润转负。以SBS油胶主流牌号茂名石化F875为例，截至3月31日，其福建送到价收于15550元/吨。主要原料方面，丁二烯价格宽幅上行，中石化华东丁二烯出厂价收于18200元/吨；苯乙烯出厂价收于10850元/吨。经测算，本月SBS油胶平均理论生产毛利为658.2元/吨，较2月均值减少529.4元/吨，环比下滑411.02%。盈利由正转负的核心原因在于：成本端原料价格持续攀升，而终端需求恢复缓慢，市场跟涨动力不足，导致成本向下游传导受阻，企业利润空间被快速压缩。
图2 2025-2026年SBS油胶理论利润
数据来源：卓创资讯
主要原料价格宽幅上涨 SBS价格跟涨乏力 整体利润微薄
3月，国内丁二烯市场价格宽幅上行，苯乙烯价格同步走强。丁二烯方面，受国际局势影响，相关品丁二烯橡胶期货强势上涨，带动现货价格重心上移，叠加供需基本面预期偏强，市场交投情绪较好。截至3月31日，江浙市场丁二烯价格报17900元/吨，较上月收盘上涨76.35%。苯乙烯方面，在宏观情绪支撑、部分装置减产及需求逐步恢复的共同作用下，价格亦呈上行趋势。总体来看，总体来看，原料价格走强对SBS成本端形成较强支撑，但受制于下游需求恢复缓慢、市场跟涨动力不足，SBS价格涨幅远不及原料端，导致成本传导受阻，行业整体利润微薄，企业亏损压力进一步加大。
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