本周是白酒行业-14家上市酒企2022年报简析+巴菲特2023年股东大会摘录。
具备优秀商业模式的白酒行业，值得花时间深入研究，每一份财报的阅读都不会白费，将白酒行业吃透，可以赚一辈子钱，是“研究性价比”最高的。
昨天晚上（5月6日）是一年一度的投资盛宴：巴菲特2023年股东大会，伯克希尔哈撒韦92岁的首席执行官沃伦·巴菲特及99岁的副董事长查理·芒格回答了股东提问。
白酒行业概览
2022年，全国规模以上白酒企业（指的是年营收在2000万以上的企业）完成酿酒总产量671.24万千斤，下降5.58%；共计实现营收6626.45亿，增长9.64%；行业利润增长约29.36%，达到2201.72亿元。我这里统计的14家上市白酒企业的总营收共约3493亿元，白酒主业的营收约3317亿元（约占整个行业的50%），归母净利润共1301亿元。
这里比较醒目的数据是，全国的酿酒总产量自2016年以来的7年里连续下降，从2016年的1258降到了2022年的671万千斤，下降约46%，接近腰斩。每年新酿酒的总规模在不断地萎缩，而营收和利润却在连续地创出新高。这充分体现了行业集中度越来越高，售价在不断地提升。拿TOP2的茅台同学和五粮液同学为例，两家公司的白酒营收约1900亿，直接占了行业的28.7%，利润就更不用说了。
这14家酒企分别是贵州茅台，五粮液，洋河股份，山西汾酒，泸州老窖，古井贡酒，顺鑫农业，今世缘舍得酒业迎驾，贡酒口子窖，水井坊，老白干酒，酒鬼酒。其中茅台和洋河由于是持仓，并且已经看过2022年的年报，相对比较熟悉。眼尖的朋友可以看出这张表里的14家企业的排列顺序是按照2022年的营收排列的。
白酒行业特点
1、从未有哪个行业的毛利率能有这么高，净利率也这么可怕，持续的年份还这么久，nothing。白酒行业75%+的毛利率，相比制造业动辄20%左右的毛利率已经是碾压式，即使是特斯拉这种制造业中的天花板，2022年报的毛利率也仅仅在28%左右，行业和产品的属性决定了毛利率的上下限。
2、生产高端白酒企业，短期内供需关系的变化不剧烈，相对容易预测，并且越高端的白酒越容易预测。举个?子，同样情况下茅台的营收和利润的预估就比洋河简单一些，洋河又比腾讯简单一些，腾讯又比其它软硬件简单，只有对比，才能体现出行业分析的难度差异。
3、白酒产品有差异化，具有品牌认知。先收钱，再发货，充沛的现金流，很少有行业的商业模式能做到先款后货。这14家企业的平均合同负债44.48亿，对应的平均销量约2.78万吨；其中甚至有3家公司（五粮液、洋河、顺鑫农业）的合同负债对应的销量已经能覆盖现有库存量了。
白酒老三是谁？
说起这个话题，也是老生常谈了。有点像什么呢？就像清华北大无疑是中国前两所大学，而TOP3、TOP5的大学有7~8所
。如果一个人说自己是班级前十，大概率是8~12名的其中一个，中华文化的文字还是博大精深
。
以营收角度来看，洋河是老三；以归母净利润角度来看，老三是泸州老窖；以销售量来说，前三的顺序是顺鑫农业（牛栏山）、洋河、汾酒，哈哈哈，严重失真，乐一乐。
按照各个指标，简单做个排序：
营收TOP5：茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖；
净利润TOP5：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒；
毛利率TOP5：茅台、泸州老窖、水井坊、五粮液、舍得酒业；
净利率TOP5：茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、洋河；
销量TOP5：顺鑫农业、洋河、汾酒、五粮液、古井贡；
均价TOP5：茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖、酒鬼酒；
净资产收益率TOP5：汾酒、水井坊、泸州老窖、舍得酒业、茅台。
白酒行业研究计划
为什么花了3个多小时的时间，把14家白酒企业的年报下载下来，把各个数据填到表格里呢？没错，今天只是给白酒行业分析来个场，拿出一些相对关键的指标，筛选出一些相对优质的企业，之后会按照优质顺序慢慢开展其中各个企业的财报阅读。
具备优秀商业模式的白酒业，值得花时间深入研究，每一份财报的阅读都不会白费，将白酒行业吃透，可以赚一辈子钱，是“研究性价比”最高的。
有了优秀企业的标杆，心中就有了一个锚，再去看其它企业的时候，自然就会有意无意地拿它们去和其它企业对比，对比盈利能力、含金量、确定性。
巴菲特2023年股东大会摘录
昨晚看了直播，坚持到了凌晨1点，实在太困了，就先睡了，今天起来看别人整理好的文稿，从中简短摘取一些比较感兴趣的对话，与各位分享。
时间和自由的重要性
巴菲特：有两样东西，是钱买不来的：时间和爱。我非常幸运，拥有极大的自由，自己的时间能完全由自己掌控，正因为看重掌控自己时间的自由，我们努力追求金钱。查理和我一样，也始终看重时间，有了钱，基本上可以按自己的意愿去生活。我们不想拥有很多别墅、游艇等这些东西，对我们来说，真正宝贵的是时间，我们非常幸运，我们所从事的工作不需要比拼体力，我们仍然胜任这份工作。虽然我们的身体在衰老，我们每天都能做自己喜欢的事，可以说，只要是钱能买来的东西，我都可以得到，我却更喜欢自己现在的工作，别的都不想要。查理和我不太一样，他设计大学宿舍楼，他的生活过得很丰富，也很投入。他还在阅读，他一个星期读的书，比我一个月读的都多，他读过的东西也记得住。我们活的很好，可惜我们的时间有限，只要是能省下来的时间，我们一定会省下来，把最多的时间腾出来，做自己喜欢的事儿。
芒格：一个人能有时间做自己真心喜欢的事，那是最大的运气。
巴菲特：我们这一辈子的运气，真是好得不得了，最大的运气是出生在米国，生在加拿大（提问者的国家）也不错，我不想得罪人，哈哈哈。
芒格:活到老学到老，并学会感恩
芒格：成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上。
芒格:关于分散投资和能力圈
芒格：现代大学教育中非常强调的一点是，投资股票是多元化的分散投资是十分必要的，这个观点很疯狂，哪那么容易就能找到大量的并且还能被你一眼看出来的好机会。如果你只有三个想法，那么你肯定希望这三个都是你最好的主意，但是很多人很难区分什么是好主意，什么是坏主意？我们已经认为是很好的投资，在我们投资后变得更好了，超出了我们的原先的预期，我认为我们比其他人更少犯错误，这是我们的福分，我们不是很聪明，但我们知道，我们擅长的能力圈在哪里？这非常重要，是一种很实用的智慧，很多人在智商测试中都是天才，他们认为自己比实际聪明得多，如果你的能力确实很强，那你应该忽略那些专家说的，就不要去分散投资了。
两位智者所表达的原汁原味的话语已经足够，没必要再解读赘述。
本周交易：无。
目前仓位：腾讯37.8%，茅台31.3%，洋河21.2%，分众7.8%，中概ETF 2%。
收益：2023年内沪深300指数上涨约3.8%，良辰实盘净值下跌约0.11%。
运动
无。
关注良辰，带你感受价值投资的魅力！
来日方长，下周再见！
