策略观点
供应端上，2025年四季度鸡苗补栏偏少的影响持续兑现，二季度初期新开产蛋鸡数量缩减。不过养殖端压栏观望情绪浓厚，淘汰积极性不足。叠加26年一季度，鸡苗补栏情绪尚可，预示二季度中后期新开产产能将逐步回升，为二季度中后期埋下供应增量隐患。当前产蛋鸡存栏虽呈下行趋势，但前期存栏基数偏高，二季度整体延续宽松看待。需求端受节日效应驱动，二季度涵盖清明、五一假期，节日需求提振下，蛋价将迎来阶段性上行窗口。但节日利好消退后，加之梅雨季将临，终端需求大概率回落。且猪肉价格上半年偏弱运行，鸡蛋替代需求增量有限，难以支撑蛋价持续大幅上涨。成本端上，中东地缘局势扰动带动玉米、豆粕等饲料原料价格联动上行，养殖端挺价情绪升温，限制蛋价下行空间。预计二季度饲料成本支撑仍将持续作用于蛋价中枢。综合来看，现货市场受节日提振，4-5月震荡上行，6月随需求回落回调。盘面受现货短期偏强带动，近月合约跟涨空间有限，远月合约则需警惕需求回落与供应后置风险，维持区间震荡看待，震荡下沿受成本支撑抬升。后续需持续跟踪产能调控进度，若产能去化加速，将推动蛋价向成本线以上回升，反之则压制上行空间。
一、行情回顾
元旦后，各环节库存维持低位，随着春节备货逐步启动，需求提振蛋价显著走强。至1月末，主产区蛋价反弹至3.98元/斤。与现货大幅反弹对比，盘面近月合约受产能去化放缓以及节后淡季预期双重压制，延续低位震荡，走势与现货明显分化。随着春节假期结束，终端需求季节性回落，供大于求格局延续，主产区蛋价重回3元/斤以下。近月合约节前贴水现货，估值偏低。节后走势与现货分化，期现价差逐步从贴水转为升水。3月需求逐步走出低谷，临近清明，下游备货开启，需求缓慢恢复，支撑蛋价低位回暖。近月主力合约升水现货，加之市场对节后预期偏弱，整体呈现低位震荡。
二、鸡蛋基本面分析
2.1
产蛋鸡存栏由降转升 产能去化节奏放缓
截至2026年2月，全国产蛋鸡存栏量为12.96亿只左右，较2026年1月环比微增0.08亿只，产能小幅回升，存栏仍处于相对高位，二季度供给压力未完全缓解。淘汰进度方面，自2025年12月以来，老母鸡周出栏数持续下滑，从2025年12月末的66.64万只降至2026年3月末的32.79万只，降幅显著。核心因节前蛋价企稳反弹、养殖端盈利边际修复，叠加饲料成本上涨背景下，养殖端延淘惜售情绪浓厚，部分养殖户或选择强制换羽延续产蛋周期，进一步延缓产能出清节奏。不过随着饲料成本持续高位、养殖利润承压，二季度淘汰节奏或有小幅加快可能。
从新开产蛋鸡来看，二季度新开产蛋鸡数量对应2025年11月至2026年2月补栏鸡苗，据我的农产品网数据显示，2025年11月至2026年2月蛋鸡苗销量分别为3603万羽、3725万羽、3918万羽、4222万羽，呈现逐月递增态势，反映出养殖端补栏情绪持续升温，且3-5月为鸡苗补栏传统旺季，补栏积极性进一步支撑鸡苗销量走高。其中，4月新开产对应2025年12月补栏鸡苗，5月对应2026年1月补栏，6月对应2026年2月补栏，预计二季度新开产蛋鸡数量将逐月稳步增加，叠加春季产蛋率、蛋重季节性高位。整体来看二季度鸡蛋供给将呈现“新开产蛋鸡递增、淘汰放缓”的格局，产能去化节奏放缓，供给总量维持相对充裕水平。
2.2
需求短期有节日提振 节后需求将惯性回落
据我的农产品数据显示，春节假期结束后主销区需求快速回落，截至2月20日，当周销量降至2116.55吨的阶段低位，生产环节库存可用天数从2月初的1.05天攀升至2月25日的1.5天，流通环节同步回升，市场进入节后累库周期，淡季特征显著。进入3月，伴随返工返校全面开启，采购需求集中释放，主销区销量显著回暖，截至3月20日，当周销量回升至6064.46 吨，重回高位区间。同时生产环节库存可用天数同步回落至0.81天，库存去化加速，需求端迎来季节性修复。
二季度来看，4月受清明节、五一节双重备货驱动，食品加工厂、商超及餐饮端批量补货，叠加开学复工刚需持续，需求将形成阶段性小高峰。5-6月节日效应消退，需求回归日常刚需水平，食品加工与餐饮消费维持平稳，但受绝对存栏偏高、替代消费分流等因素影响，难现大幅增长，整体需求趋于稳定。预计二季度需求总量维持平稳，核心支撑来自刚需与节日备货，淡季压力或在5月后显现。
2.3
成本走高蛋价下行 养殖端步入亏损区间
截至3月26日，玉米现货均价2452.55元/吨，较上季度末环比上涨100.98元/吨，豆粕现货均价3337.71元/吨，较上季度末环比上涨165.42元/吨。一季度玉米、豆粕走势偏强。玉米市场受基层余粮逐步见底支撑，叠加饲料与深加工企业刚需补库，价格偏强运行，4月虽有政策粮投放与农户售粮带来阶段性承压，但5月后进入青黄不接阶段，叠加新麦替代有限，价格整体呈现先稳后强格局。豆粕方面，短期受南美大豆到港延迟支撑高位，二季度中后期巴西大豆将集中到港，供应压力显现。同时下游养殖亏损下，采购以随用随买为主，需求端提振有限，价格将高位回落。综合来看，二季度玉米受低库存与刚需支撑维持偏强震荡，豆粕则先紧后松呈现冲高回落走势，饲料原料整体仍对养殖成本形成较强支撑。
截至3月24日，蛋鸡养殖亏损为0.36元/斤，盈利较上季度末上升0.17元/斤。春节备货期间，鸡蛋价格大幅反弹，蛋鸡养殖一度由亏转盈，盈利水平明显改善，使得养殖端淘鸡意愿阶段性降温，产能去化节奏有所放缓。春节旺季结束后，鸡蛋市场重回供强需弱格局，蛋价快速回落，养殖利润随之由正转负并持续走弱，行业再度陷入深度亏损。尽管近期蛋价反弹，亏损幅度较前期有所收敛，但整体仍未摆脱亏损区间。后续养殖端补栏与淘汰行为将直接决定产能调控进度，若亏损持续或进一步加深，养殖端或加快低效产能出清，反之若亏损持续收窄，淘鸡积极性或再度偏弱，产能去化力度有限。
2.4
替代品价格下行 对鸡蛋替代性较强
从消费的替代性关系上看，蔬菜、猪肉与鸡蛋的关联最强。截至2026年3月24日，寿光蔬菜价格指数为93.61点，较上季度末下跌34.43点。生猪出栏均价9.4元/公斤，较上季度末环比下跌3.27元/公斤。早春天气利好，蔬菜生长条件适宜，供给充足。加之流通效率提升，叠加节后需求回落，供需失衡推动一季度蔬菜价格大幅下行。整体来看，蔬菜价格处于历史低位。春节后，生猪步入季节性消费淡季，猪价承压下行。替代品价格低位运行，对鸡蛋消费形成替代效应。
三、行情总结
供应端来看，2025年四季度鸡苗补栏偏少的效应持续显现，二季度初期新开产蛋鸡有所减少，但养殖端压栏观望、淘汰意愿偏弱，叠加2026年一季度鸡苗补栏有所恢复，二季度中后期新开产蛋鸡将逐步增加，供应压力再度显现。当前在产蛋鸡存栏虽小幅下降，但前期基数偏高，二季度整体供应仍偏宽松。需求端，二季度清明、五一等节日将带动蛋价阶段性走强，节后需求回落叠加梅雨季节影响，消费大概率转弱，且猪肉价格偏弱运行，鸡蛋替代需求有限，难以支撑蛋价持续上涨。成本端，受地缘因素影响，玉米、豆粕等饲料原料价格走高，对蛋价形成一定支撑，预计二季度成本端仍将抬升蛋价中枢。综合来看，现货蛋价4-5 月受节日提振震荡上行，6月随需求走弱回调；期货盘面近月跟随现货偏强但上涨空间有限，远月需警惕需求回落与供应增量压力，整体维持区间震荡，下沿受成本支撑。后续重点关注产能去化节奏，若淘汰加速将利好蛋价反弹，反之则继续抑制上涨空间。鸡蛋2609合约建议区间3500-4200点。
写作日期：2026年3月25日
作者：柴颖华
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