一月直销股指:一企业涨超200%冠绝行业,直销巨头比拼涨幅

2026年1月，直销企业股指(DSCI)相比2025年12月上涨了1.7%；与道琼斯指数的1.63%涨幅旗鼓相当。这一表现得益于部分直销企业2025年的强劲业绩，以及市场参与度的提升。自直销企业股指问世以来，累计收益率已高达92.4%。

1月，投资者的情绪依然积极，但对于直销行业更具选择性：他们更青睐那些能够实现稳定盈利、具备成本控制能力且资产负债表状况良好的直销公司。

自成立以来，直销企业股指的业绩表现一直优于传统市场指数，这体现了那些上市直销公司的长期发展潜力与抗风险能力。

总体而言，2026年1月的情况进一步印证了这样一个观点：尽管短期内市场波动可能依然存在，但直销行业凭借其灵活的商业模式、忠实的客户群体以及持续的创新能力，依然具有强大的发展韧性。

如新集团（Nu Skin Enterprises,Inc.）

1月，如新的股价环比上涨了10.3%；延续了去年年底以来的上升趋势。尽管2026年开局良好，但如新的股价仍比2020年2月“直销企业股指”创立时的水平低了约55%。这一情况反映出如新公司仍需克服诸多长期存在的挑战。

如新在一月的强劲表现，得益于1月12日在ICR大会(投资者关系大会)上进行战略介绍，投资者们重新燃起了信心。如新利用这个机会详细阐述了2026年的发展计划，特别提到了Prysm iO智能健康设备，以及计划在印度市场的拓展计划。这些举措让人们更加相信，尽管整个行业面临诸多挑战，但如新依然有能力转向高增长领域。

在运营方面，如新在2025年底进行了大规模的产品线优化之后，继续完善库存管理和供应链体系，以便能够顺利推出Prysm iO产品。在区域市场上，如新在亚洲主要地区推出了多种促销活动，但在进入第一季度时，对于中国大陆和北美地区的消费者支出恢复情况的预测仍然不够明确。

如新在1月取得的两位数增幅，表明市场预计如新的核心业务会趋于稳定，同时2026年的创新计划也有望为如新带来进一步的增长空间。

康宝莱（Herbalife Nutrition Ltd.）

与12月相比，康宝莱的股票在1月上涨了33.7%，延续了前一年的上升趋势。不过，自2020年2月“直销企业股指”成立以来，康宝莱的股价累计下跌了46.7%，这反映出康宝莱仍处于漫长的复苏当中。

康宝莱的上涨势头，得益于投资者对“康宝莱2.0”转型方案可行性信心的增强。市场对于经销商状况有所改善的迹象以及公司审慎的资本分配方式给予了积极反应，这使得公司的净杠杆率一直保持在约2.8倍的理想范围内。

在运营方面，康宝莱着重于利用技术来实现各项功能的提升。公司对Pro2col应用程序进行了重要升级，新增了更完善的设备同步功能，以便更准确地记录用户的数据。这些数字化改进措施是康宝莱推动直销模式现代化的核心举措。

虽然股价的快速上涨改善了康宝莱的技术面表现，但投资者更关注运营效果，以确认像Pro2col这样的数字化工具所带来的效益是否真的能转化为显著的营收增长。康宝莱的市场前景依然处于谨慎的乐观状态。

优莎纳（USANA Health Sciences，Inc.）

1月，USANA优莎纳的股价较12月上涨了10.5%，已经从去年的低点大幅反弹上来。不过，从长期来看，其表现仍落后于整体市场及同行水平，自2020年2月“直销企业股指”成立以来，USANA的股价已累计下跌了67.2%。

本月，USANA的股价表现受到了领导层更迭以及ICR会议(投资者关系大会)前夕发布的战略规划的积极影响。1月8日，公司宣布纪云基(Kevin·Guest)将重新担任首席执行官一职。投资者认为这一举措有助于稳定公司局势，因为纪云基对公司的销售团队和文化有着深入的了解。

USANA在1月公布的2025财年的初步财报：9.25亿美元的净销售额也略高于此前的预期。同时，公司还给出了2026年的销售目标：预计销售额可达10亿美元以上。这些消息促使公司股价实现了两位数的上涨，显示出市场对USANA实现转型目标的信心有所恢复。

从运营层面来看，USANA的多元化发展战略正成为推动其发展的核心动力。公司管理层指出：虽然核心的直销业务仍面临诸多压力，但各子公司的发展势头强劲。USANA正在从单纯的直销模式向多元化健康平台转型，公司的收入结构正逐渐改变。

自然阳光（Nature’s Sunshine Products,Inc.）

1月份，自然阳光的股价相比12月上涨了16.9%，即使新一年良好的开局，也是2025全年强劲势头的延续。自然阳光在1月的表现，优于直销行业小型股中的其他同行。自2020年2月“直销企业股指”成立以来，自然阳光的累计涨幅已经达到了224.8%，这在所有的直销企业股中是最高的。

从运营情况看，自然阳光的势头得益于数字营销和订阅制销售方式的广泛应用，自然阳光的商业模式具有很强的扩展性。公司管理层指出：2026年的继续提升依然离不开一贯出色的执行能力、高效的团队协作，以及对技术和客户服务领域的持续投入。分析师们普遍认为该股具有较高的投资价值。

奥利韦达国际/橄榄树人（OLIVEDA International，Inc.）

与12月相比，奥利韦达国际1月的股价下降了8.6%；这种持续的下跌趋势延续了2025全年的波动态势。尽管该公司不断强调自身的发展前景和估值优势，但股价仍难以找到稳定的支撑点。这一下降趋势反映出市场对于该公司所宣称的估值目标与其实际市值之间的差距的怀疑态度。

在运营方面，奥利韦达国际在年初即做出了重大战略调整：宣布将其产品全部从欧洲的零售渠道中撤下，转而专注于直销模式。这一举措影响了德国、奥地利、瑞士和西班牙等市场的业务。公司表示，此举是为了与美国的经营策略保持一致，同时也有助于强化其“无水美妆顾问”团队的作用。这种突然的转变无疑会给公司的收入模式带来短期内的风险。

也正是因为如此，奥利韦达国际的股票在直销行业中被视为具有高度投机性的投资标的。

分析师指数

分析师情绪指数是一个共识跟踪工具，它汇总并平均了所有公开的直销公司中所有覆盖的分析师的建议。

2025年，全球股市在各种相互矛盾的宏观经济数据影响下走过了这一年。消费者情绪在谨慎中依然乐观，这表明投资者对直销企业在2026年的状况同样抱有信心。

2026年，直销行业依然将展现出较强的结构性韧性。行业数据及各公司的披露信息表明，那些与健康、营养和个人护理相关的产品类别依然具有很强的市场竞争力。在消费者支出趋于谨慎的情况下，这些产品的需求依然保持稳定。

技术驱动的变革也依然是整个行业的核心发展趋势。各家公司持续提升数字化和移动商务能力，改进面向经销商的数字化工具，并将社交商务功能融入业务中。这些举措有助于提高生产效率和客户参与度，同时减少对传统面对面销售模式的依赖。这一发展趋势进一步体现了直销行业向全渠道销售的转变趋势，即把直接销售与更广泛的电商和零售方式结合起来。直销行业的抗风险能力将随着变革的深入更加坚固。

PS：直销股指(DSCI)是所有上市直销公司的市值加权指数，市值至少为2500万美元。该指数每月进行一次再平衡。「天午刊」将在2026年继续对每个月DSCI指数进行关注和分析。