高端白酒对于消费者来说是否太贵?目前白酒的价格对于中国消费者是否太贵,这个问题经常被提及。我们用53度飞天茅台的零售价与人均可支配收入的比例对此问题进行论证。飞天茅台的零售价在2000年大概是该年人均可支配收入的6.7%,而在2018年该值已经下降到了6%。该项指标在2012年达到最高值12.7%,而由于政府的反贪行动,其在2014年便下跌到了4.9%。因此,我们认为高端白酒目前的终端价依然在合理范围内,并且我们相信其具备一定的提价空间。不过,唯一的考量就是由于白酒较长的生产周期,其产销量能不能追上市场需求。
我们予以贵州茅台优于大市评级并予以宜宾五粮液中性评级.我们认为白酒行业特别是高端白酒这部分未来发展前景良好。我们相信贵州茅台的行业领军地位、品牌形象以及提价潜力将帮助其快速发展,我们预计其净利润的复合增长率在2019到2021财年将达到18.3%,并予以优于大市评级。另一方面,宜宾五粮液虽然也处在增长期,但是其面临更多的不确定性,例如市场对第八代普五的接受程度,中低端产品线所面临来自其它品牌的竞争等,所以我们予以其中性评级。
