全文摘要
1、低空经济政策与行业发展趋势
低空经济政策导向与趋势：低空经济2024-2026年连续三年被写入政府工作报告，各年份表述存在差异：2024年表述为“打造低空经济作为新的增长引擎”；2025年强调低空经济等新兴产业要安全健康发展、培育壮大；2026年政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业，鼓励央企国企带头开放应用场景，将低空经济列为要打造的新兴支柱产业，该定位与2025年四中全会通过的十五规划建议中相关要求一脉相承。本次明确的四大新兴支柱产业为集成电路、航空航天、生物医药、低空经济，凸显低空经济的重要政策地位。行业发展趋势方面，2026年低空经济将进入建设提速阶段。
2、纵横股份核心产品矩阵布局
无人机硬件产品体系：纵横股份是我国工业级无人机领域代表性企业，也是国内率先上市的工业级无人机厂商，硬件产品已形成全品类布局：
a. 垂直起降固定翼无人机：打造了全谱系产品矩阵，起飞重量覆盖6.8公斤-120公斤，载荷覆盖1公斤-43公斤（含燃料），航时覆盖1小时-600分钟，具备稳定性高、全程自主飞行、自动避障、模块化组装的特点。核心机型包括纯电动CW15，可广泛应用于安防监控、应急、测绘、巡检场景；油电混动CW25为大面积作业场景设计，支持高海拔地带持续飞行，具备航时更长、载荷更大、可靠性更高的优势；油电混动CW40为长航时机型，续航长达10小时，有效控制半径达200公里，多用于边防巡检、航线巡检、安防监控、森林防火场景；超长航时油电混动CW100于2023年推出应急版，后续获得不少国家应急采购订单。
b. PH系列多旋翼：作为协同固定翼平台的配套产品同步发展。
c. 纵横云龙系列大型固定翼：为公司新兴产品，具备挂载能力强、短距起降优异、部署灵活的优势，可应用于物流运输、应急救援、人工影响天气等场景。2026年1月，公司自主研发的面向民用市场的新一代吨级通用平台云龙EP完成首次飞行实验，载荷能力达350公斤，具备高原机场部署能力；同系列的云龙3隐形无人机也于当月开展了人工增雨作业。目前公司长三角智能制造基地已在绍兴越城区顺利投产。
纵横昆仑无人值守系统：纵横昆仑无人值守系统是公司推出的可批量部署的低空新基建产品，适配低空经济发展趋势下测绘、能源、水利、智慧城市等行业对无人机全自动化作业的大量需求打造，具备灵活部署、远距离覆盖的特点，可作为低空新基建批量落地，具备提供自主数据服务的能力，目前已在国内多个省市的政府和公共事务领域实现实际部署应用。
软件与AI解决方案能力：公司在硬件产品布局基础上，打造“硬件+软件+AI应用”的全链条解决方案能力，软件层以纵横云、纵横星图两大自主软件平台为核心，配套多项行业管理与AI应用系统，可覆盖低空应用、空域管理、大数据分析、AI赋能等全环节，深度布局“低空+行业”应用解决方案，在低空相关应用领域具备广阔发展空间。
3、纵横股份行业应用与解决方案
低空+行业应用领域：纵横股份的低空+行业应用涵盖传统优势领域与新拓展赛道，具体如下：a. 传统优势领域：测绘、巡检是公司长期核心优势赛道，根据2019-2020年上半年数据，上市初期公司测绘和地理信息收入占比达七成，巡检收入占比约百分之十几，两者合计占比超85%，目前上述领域仍是公司传统优势板块。b. 新拓展领域：其一为应急领域，国家应急体系规划明确提出加强航空应急救援、消防救援航空力量，公司重点推进工业无人机在森林防火、地质灾害、应急救援现场动态监测、应急通信保障等场景应用，其中大鹏系列无人机可搭载移动通信基站保障灾区通信需求，还可覆盖森林防火监管巡查、扑救避险全环节；公司已和电信体系合作打造南京建邺区2分钟消防圈、城市高层火灾预警及快速响应示范项目、贺兰山国家自然保护区森林资源监测智能无人值守系统等标杆项目。其二为智慧城市与交通领域，无人机搭配载荷可辅助开展高效城市治理、安防监控。其三为低空+物流领域，无人机作为新质生产力工具，在山区、海岛、紧急运输等特殊场景优势明显，相较传统支线货机具备单机经济优势，相较公路货运具备时效溢价优势。c. 2024年核心经营数据：2024年公司无人机系统收入达3.6亿元，同比大幅增长90%，增长主要来自2024年当期国内大型应急项目验收，核心订单包括河北省应急管理厅自然灾害应急能力提升工程航空应急项目，采购11套CW100，金额超6000万元，另有湖北省、甘肃省应急管理厅等项目，公司产品在应急领域已获得认可。
整体解决方案与样板项目：纵横股份当前正深化布局低空数字经济整体解决方案，核心架构为“无人值守系统+纵横云+AI”：以硬件为承载，通过软件调度、AI智能赋能，依托无人值守设备、机库等基础设施和指挥中心打造无人值守系统，搭配纵横云与AI技术，可赋能电力巡检、活动保障、环保监测、城市管理、应急救灾等各行业，实现任务驱动、数据共享、一网统管的模式，打通各下游行业应用场景。样板项目方面，2025年公司中标四川智慧巴中低空数字经济无人值守系统及配套设施建设项目，中标金额1.06亿元，项目采用“全市一盘棋、一张网、一个平台”的总体建设部署，打破过去应急、测绘、环保等不同部门的需求壁垒，通过统一建设、统一运营、按需服务，避免重复建设、降低综合成本，显著提升治理效率，目前巴中经开区交通巡检时间从3天缩短至半天，违建查处率从60%提升至95%，城市治理精细化水平大幅提升。除巴中外，该模式还在绍兴越城、重庆梁平（注：原文“良品”为口误，应为梁平）等区域落地，根据2025年10月披露的投资者关系活动记录表，截至当时公司相关业务累计中标收入约2亿元，已形成可复制、可规模化落地的低空经济商业应用闭环。
4、纵横股份财务与股权激励情况
经营业绩表现：公司2023年、2024年均处于亏损状态，同期收入保持较快增长，但受费用率因素影响，利润端表现不佳。2025年公司披露业绩预告实现盈利，迎来业绩拐点。营收层面，2024年公司收入同比增长57%，2025年营收超过6亿元，同比增长30%，连续保持高增长。自2024年低空经济被各地政府纳入重要探讨话题后，公司收入进入高速增长通道，后续随着收入规模进一步扩大，利润表现将持续向好。
股权激励考核要求：公司2025年推出股权激励方案，设置三类考核维度：a. 营收目标，2025年营业收入考核目标为5.8亿元，2026年为7亿元，对应2026年同比增速约20%；b. 盈利要求，2025-2026年净利润需持续为正；c. 战略业务收入目标，无人值守系统、大载重固定翼“纵横云龙”作为战略新业务，2025年收入不低于1亿元，2026年不低于2亿元。该考核要求综合全面，彰显公司对未来发展的信心，对长期发展具备正向引导作用。
5、纵横股份投资价值分析
投资逻辑与未来看点：公司探索出低空与AI结合的跨行业应用解决方案，结合自身无人值守系统与AI赋能的落地方案，可助力地方政府实现低空经济新型基础设施建设落地，发挥低空数字经济优势，提升运行效率、降低重复成本。公司深化布局的巴中项目正成为可复制推广的行业样板工程。 未来增长看点清晰：a.若成功开拓海外市场，将为公司带来新的业绩增长点；b.近期国际局势相关扰动下，无人机领域再度受到市场高度关注，公司作为国内少数上市无人机企业之一，将获得更多市场关注；c.2026年为低空经济建设提速年，各地方政府均在探索低空经济破局路径，公司是相关领域的优质布局标的。 目前公司利润已经转正，因此给予推荐评级，持续看好公司后续发展。
