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摘要
-报告出品：中信证券
行业总体趋势：分化加剧，触底调整。
行业整体动销略有下滑，符合预期，但已进入调整期末期。
龙头酒企表现超预期：茅台在动销、出货、批价及新客户开拓方面全面超预期；五粮液动销亦略超预期，主要得益于其强品牌力和高性价比。
区域酒企稳健：汾酒、剑南春、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒依托其根据地市场表现相对较好。
市场结构特征：
品牌与价位分化加剧：高端价位（如茅、五）表现稳健，次高端价位承压，中高端大众价位则表现较优。
价格策略分化：茅、五、剑南春、古井等选择降价保量以稳固份额；国窖、汾酒、洋河等则选择挺价或收缩费用以提升品牌高度。
消费场景分化：居民自饮与礼赠需求旺盛，但政商务消费依然承压。
市场风险降低：以普飞、普五为代表的头部酒企核心单品，批价已触底，库存压力进一步加大的风险较小。
投资建议：
关注两条主线：一是龙头酒企（茅台、五粮液），因其强品牌下需求修复，通过量价策略调整凸显性价比；二是具备区域和价格优势的区域酒企（古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒），其在当前环境中展现较强需求韧性。
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引用内容（部分）
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