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2026年的春天来得有些迟缓，但对于家居行业而言，资本市场的温差却格外分明：一边是锐迈科技、群核科技快马加鞭推进IPO，试图抢占资本高地；另一边，有屋智能主动撤离新三板，*ST亚振和帅丰电器亮起预警红灯。
这种“冰火两重天”的景象，恰是家居行业深度调整期的真实写照。
资本进击中，有企业逆势而上
农历新年刚过，家居行业的资本市场便传来新动向。
2月24日，锐迈科技在江苏证监局办理辅导备案登记，正式冲刺北交所上市。
这家成立于2011年的企业，总部位于江苏苏州，是一家专注于功能沙发铁架、电机及电动床等家居配件的制造商。经过十余年发展，锐迈科技已在全球设立三大生产基地，总占地面积超15万平方米。
从股权结构看，锐迈科技与港股上市公司敏华控股关系密切。辅导备案报告显示，敏华实业直接持有锐迈科技82.76%股权，为公司控股股东；敏华控股实际控制人黄敏利通过多层持股合计间接控制公司82.76%股份，为锐迈科技实际控制人。这意味着，锐迈科技是敏华系布局上游产业链的重要棋子，此次冲刺北交所，有望成为敏华在A股的又一资本平台。
几乎同一时间，被誉为“杭州六小龙”之一的群核科技也于2月中旬获得中国证监会境外发行上市备案，港股IPO进程迈出关键一步。
群核科技同样成立于2011年，总部位于杭州，是一家以AI技术和GPU集群为基础的空间智能企业。群核科技的核心产品“酷家乐”在家居设计领域拥有广泛用户基础，为企业提供云设计工具及空间数字化解决方案。近年来，其业务逐步向空间智能延伸，通过海量三维数据训练空间大模型，服务于具身智能等前沿领域。
2月14日，中国证监会披露群核科技境外发行上市备案通知书，其拟发行不超过3.12亿股境外上市普通股，在港交所主板上市，摩根大通和建银国际担任联席保荐人。招股书显示，公司已实现盈利——截至2025年6月30日止六个月，经调整净利润为1783万元；收入方面，2022年至2025年上半年分别为6.01亿元、6.64亿元、7.55亿元及3.99亿元，呈现稳步增长态势。若成功上市，群核科技将成为“全球空间智能第一股”。
资本困顿下，亦有企业可能离场
与锐迈科技和群核科技形成鲜明对比的是，另一些家居企业正面临资本市场的“倒春寒”。
2月2日，*ST亚振（亚振家居股份有限公司）发布公告提示股票可能被终止上市。公告显示，公司因2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示。若2025年年度报告经审计后仍不符合撤销退市风险警示条件，公司股票可能被终止上市。
*ST亚振2026年1月30日公布的业绩预告显示，预计公司2025年年度实现营业收入为5.5亿元到6.4亿元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入为4.8亿元到5.3亿元；预计归属于母公司所有者的净利润区间为-4500万元到-3000万元。尽管其营收规模看似达标，但连续亏损的现实仍让其处境岌岌可危。
同样陷入困境的还有帅丰电器。作为A股主板首家上市的集成灶企业，帅丰电器近年来面临行业需求放缓与竞争加剧的双重压力，业绩自2022年起持续下滑。其2025年业绩预告显示，公司预计实现营业收入2.1亿元至2.5亿元，扣除与主营业务无关的收入后为2亿元至2.4亿元；预计归母净利润亏损4300万元至6200万元。
若最终审计数据确认营收低于3亿元且净利润为负，帅丰电器股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示。
与上述两家企业被动面临退市风险不同，海尔旗下的有屋智能（青岛有屋智能家居科技股份有限公司）选择了主动离场。
2月9日，有屋智能发布公告称拟申请新三板终止挂牌。作为海尔旗下公司，有屋智能于2024年9月在创业板上市未果后正式登陆新三板，旗下拥有博洛尼、海尔家居等品牌。其表示，终止挂牌是基于对公司目前经营情况的考虑，为了降低公司运营成本，提高公司经营决策及融资效率。从创业板折戟到新三板摘牌，有屋智能的资本之路走得颇为坎坷。
上市进退间，家居企业困局的深层逻辑
一边是挤破头也要上市，一边是黯然离场或苦苦挣扎，这种“冰火两重天”的局面并非偶然，而是多重因素叠加作用的结果。
首先，房地产行业深度调整是核心诱因。家居行业与房地产市场高度绑定，新房开工、交付量持续下滑，直接导致家居企业工程订单锐减，零售市场也因消费需求疲软陷入增长瓶颈。曾经，依托房地产红利，家居企业可以通过工程渠道快速做大规模，满足上市条件中的营收门槛。如今，此路已然收窄。*ST亚振、帅丰电器等企业踩中的正是“净利润为负且营收低于3亿元”的财务红线，而这恰恰是房地产周期下行在家居行业的直接投射。
其次，资本市场监管环境趋严，让企业的“上市梦”愈发艰难。全面注册制实施后，资本市场对企业的财务透明度、公司治理合规性、持续盈利能力等要求更加严格。企业需确保财务资料及时更新、不存在重大合规问题，且业绩需具备稳定性和可持续性。更重要的是，退市新规落地后，财务类退市标准愈发严格，对营收、净利润的审核更加细化，剔除无关收入、聚焦主营业务的监管导向，让不少靠副业撑业绩、营收虚高的家居企业无所遁形。有屋智能主动摘牌，背后正是新三板流动性不足与监管成本高企的双重考量。
再者，家居行业自身的发展困境加剧了企业在资本市场的落魄。行业内卷加剧，价格战频发压缩企业利润空间；渠道变革加速，传统卖场客流下滑，电商、整装、新零售等新渠道布局需要大量资金投入，经营成本居高不下。对于*ST亚振这样的高端品牌而言，消费分级背景下，高端市场需求收缩，而品牌转型又非一日之功，业绩承压成为常态。帅丰电器所处的集成灶赛道，前几年高速增长吸引了大量入局者，如今行业进入调整期，价格战导致利润空间被急剧压缩。
值得注意的是，资本市场资金流向也在发生变化。在市场资金一定的情况下，资本更倾向于支持科技类等新兴行业企业。群核科技之所以能够获得资本青睐，恰恰在于从“酷家乐”到“空间智能”的转型带来的科技属性。其招股书中强调的AI技术、GPU集群、空间大模型等概念，与传统家居企业的成长叙事截然不同。虽然身处传统制造业，但作为功能沙发核心配件供应商在细分领域的技术积累和与敏华控股的产业链协同，也为其增添了确定性。
从争相上市到扎堆退市，家居企业在资本市场的进退两难，折射出行业从野蛮生长向高质量发展转型的阵痛。房地产红利消退、监管收紧、行业内卷三重压力下，曾经靠资本驱动的扩张模式已然失效。
锐迈科技和群核科技的IPO进展，固然为寒冬中的家居行业带来一丝暖意，但需要清醒地看到，前者背靠敏华控股的产业链资源，后者凭借数字化叙事打开想象空间，它们的资本之路并不具备普遍参考价值。对于大多数家居企业而言，*ST亚振、帅丰电器的困境或许更值得警醒——资本市场从来不是“救命稻草”，无法解决企业的经营根本问题。
当潮水退去，方知谁在裸泳。对于家居企业而言，与其在资本市场门口苦苦排队，不如回归经营本质：深耕产品研发、优化财务状况、提升抗风险能力。只有在主业上站得稳，才能在资本市场上走得远。
