睿捷专题分享会第七十期，本期很荣幸邀请到头部券商场外衍生品定价负责人李殿江分享，本期主题——走进场外衍生品交易台。
2023年3月24日，迎来了一则行业利好消息：证监会对《期货公司监督管理办法》进行修订，其中提到，期货公司经核准可以从事的业务将包括期货经纪（含境外期货经纪）、期货交易咨询、期货做市交易、期货保证金融资、期货自营、衍生品交易、资产管理等业务。正如很多行业人士所说的，期货公司正在和券商、银行机构一样获得更大的业务发展空间，场外衍生品从业者数量将迎来进一步扩容。
俗话说，“卖的总比买的精”，这句话在场外衍生品交易上更为明显。以目前权益类场外市场成交最火的产品——"雪球"为例，买方客户与卖方（做市商）日常会在票息的询报价上进行argue。
作为一名场内期权投资者，相信都接触过ETF期权和商品期权，如果持续性关注我们公众号的朋友，在过往每周的分享会里曾提及过关于期权定价、波动率交易策略等原理。目前我国场外衍生品的成交规模远远超越场内市场。
监管上目前投资者参与场外衍生品交易也设置了一定的门槛，从做生意的角度，非常好奇场外衍生品的交易台究竟是如何运作的？他们赚哪一部分的钱，内部架构是怎样的？
其实，目前我国场外衍生品做市商分为一级和二级，根本区别在于一级做市商具备参与权益类品种的报价与自行风险对冲。从海外投行分析，做市业务具有收益稳定、ROE 高的特点，已成为美国投行的核心业务之一。下图为场外做市业务的收入与成本概况。
图1：做市业务收入与成本示意图
便利收入（Facilitation revenues）依赖做市商定价能力和交易份额，受行情波动的影响较小，同时做市业务产生的头寸 主要为代客持有资产，持有时间相对较短，且做市商通常利用对冲等策略减少风险敞口；库存收入（Inventory revenues）具有中性特征，因此做市业务整体收益更具稳定性，已成美国投行重资产业务的核心。
看着如此高大上的业务，究竟其内部组成又是如何的呢？场外衍生品交易员的一天大概是做什么的工作？小编也为大家做了个总结！
场外衍生品交易员的一天
盘前：
◦回顾市场，决定今天总体方向
◦处理隔夜敞口暴露
盘中：
◦处理客户询价需求
◦对冲新交易，管理旧头寸
盘后：
◦簿记，与后台沟通今天的特殊交易
◦复盘，修正波动率模型
了解更多资讯，欢迎各位朋友于本周日下午14点，和李殿江老师一起走进场外衍生品交易台，共同探索学习场外期权衍生品交易的知识和经验。
李殿江，北京大学数学系本科和硕士，头部券商场外衍生品定价负责人，拥有9年衍生品从业经验，其管理场外交易盘子达100亿，精通各类复杂衍生品定价及对冲操作。
2021年11月，睿捷科技推出了第一期精品课程——雪球及其他场外衍生品，反响热烈。时隔15个月，睿捷科技联合中国人民大学，即将推出最新一期场外衍生品专题精品课——场外衍生品设计、定价与交易，此次课程采取线下与线上结合，内容全新升级，紧跟市场步伐，将在周日分享会同步上线，并有特别福利，敬请期待！
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