瑞银——中国工业行业：采矿设备行业电话会议要点——结构性增长下中国企业具备强劲超额收益潜力
翻译精华
1. 行业结构性增长驱动因素：铜市场供应紧张将催生强劲的铜矿资本开支周期，2026-2027年最终投资决策（FIDs）将推动2027-2030年支出增长；铁矿石、煤炭等其他大宗商品前景分化，不同于以往全面繁荣周期。全球头部矿企（如淡水河谷、必和必拓）的碳减排目标带动绿色设备需求，自动驾驶技术成为行业长期趋势。
2. 中国企业竞争优势与战略布局：中国企业聚焦露天采矿的运输和土方工程设备，在地下采矿设备领域涉足有限，凭借高性价比、强大的电气化供应链（尤其是电池领域）、更快的交付与定制化能力，以及中国矿企海外扩张的协同效应，积极拓展海外市场。三一国际、自贡运输机械计划未来3-5年将采矿卡车、带式输送机的全球市场份额从当前4%-5%提升至约10%；徐工机械目标2030年采矿业务收入达60亿美元。
3. 细分市场与企业表现：重卡板块受益于采矿需求，中国重汽预计2026年一季度出口量增长超30%，在非洲等新兴市场采矿领域市占率超30%，依托完善的销售维修网络、适配当地路况的耐用性及合理定价取胜。工程机械板块是采矿市场增长的最大受益者，市场规模稳定且竞争程度低于通用工程机械。
4. 投资评级与重点标的：维持对工程机械和重卡板块的积极看法，首选标的为徐工机械（000425.SZ）及中国重汽A/H股（000951.SZ/3808.HK），均给予“买入”评级。
5. 风险提示：宏观经济层面的投资缩减可能导致工业品需求或进出口量下滑；行业层面面临国内外企业竞争加剧、政策变动（如高科技企业税收优惠取消）风险；企业层面存在产品研发与渠道拓展不及预期、海外业务扩张受阻、核心零部件供应波动等风险。
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