资金来源：资产支持证券投资者
融资性质：债务融资
融资方式：直接融资
融资期限：中期
适用企业：资产产生稳定现金流的企业
优势：盘活资产，融资成本低
劣势：发行复杂，资金流下降风险
要点：基础资产，适当增信，选服务机构
—-资产证券化—-
基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在基础上发行资产支持证券的业务活动。
资产来源和性质：
信贷资产证券化-
银行类金融机构通过信贷资产证券化，剥离到“表外收回资金”，与中小企业融资无关
企业资产证券化-
企业稳定现金流的资产，做为基础资产发行证券募集资金的行为；
是企业为融资将基础资产转移给管理人设立的特殊目的的载体（SPV），使基础资产独立于融资企业、管理人和企业业务参与人的固有财产，管理人以SPV中基础资产的收益权为保障，向投资者非公开发行资产支持证券，募集的资金由SPA专门账户收取并支付给融资方，银行作为托管人对SPA资金进行托管，管理人对基础资产进行管理所产生的现金流以及期满清算时基础资产处置，SPV专门账户支付给资产支持证券持有人。
—-相关规定—-
资产证券化的主管部门-中国证监会
自律组织-中国证券投资基金业协会；
业务经营机构-
证券公司/基金管理公司子公司；
证券公司-
具备客户资产管理业务资格，
基金管理公司子公司-
具备特定客户资产管理业务资格；
现金流的财产权利或者财产；资产组合，交易真实；交易对价公允，现金流持续稳定；
企业应收款/租赁债权/信贷资产/信托受益权；
合格投资者-（非公开发行）
发行对象不得超过200人，单笔认购不少于100万元；
托管人-
资产保管，监督专项计划运作的商业银行；
基础资产的规模/存续期限/规模存续期限匹配；
发行规模-
未达到最低发行规模，未满足计划说明书，专项计划设立失败；
证券交易所/转让系统-
机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场；交易场所挂牌；合格投资者之间转让。
除了政府PPP项目；交通运输/能源/水利/重大市政工程；专项计划期限原则不超过5年；期满终止后进行清算；清算后定向资产支持证券持有人分配。
—-收益权限制—-
以未来经营收入类资产作为基础资产发行固定收益的ABS，权利质押转移资产收益权，资产收益归入专项计划账户；偿付投资本金和收益。
资产证券化的基础资产：
1.污水处理费、垃圾处理费，高速公路通行费；
约定返还给公共产品或公共服务的收益权。
2.包含中央财政补贴的可再生能源发电、节能减排技术改造、能源清洁化利用、新能源汽车和配套设施建设、绿色节能建筑的项目收益权。
3.PPP项目、国家政策行业的基础设施运营维护；特许经营的燃气/供电/供水/供热/污水/垃圾处理；
市政设施/公路/铁路/机场的交通设施，教育，健康养老的公共服务。（基础设施收益权）
不得作为资产证券化的基础资产：
1.电影票款；
2.不具有垄断和排他性的入园凭证，未来经营性投入；
3.物业服务费
4.缺乏实质抵押品的商业物业租金（不含住房租赁）
资产证券化监管-具体标准：
现金流独立/持续稳定/可预测的要求；
穿透锁定底层资产的现金流来源；
现金流风险分散。
无底层现金流锁定；还款来源的单笔/少笔信托受益权不得作为基础资产；
融资租赁债券，做为基础资产的；关注风险分散程度以及信用增级。
—-实务要领—-
权属性质无法作为抵押品申请银行贷款；
收益权-
可以作为基础资产发行ABS，盘活存量资产；
ABS综合资金成本较低，与银行贷款类似，存在较复杂的前期尽职调查，审核/发行；
在资产收益下降时支付差额，资产现金流大幅下降企业存在违约风险。
ABS方式融资-
有符合条件的基础资产，对基础资产的限制严格；
承诺补偿收益差额；通过第三方担保方式增信；审核相对较低资金成本成功发行的管理人的中介机构进行合作。
案例-
房地产集团-发起人/权益人
民生证券-发行人和计划管理人
（购房尾款资产专项计划）
原始权益人全额认购，不参与分配权益；
专项计划期限为2年；信用评级为AAA；
收取购房款债券；房产公司作为差额补偿人；
承担补足票面利率的责任；深圳证券交易所的合格投资者中转让。
