瑞银——中国汽车行业——2026年大中华区会议纪要：当所有企业均瞄准卓越增长
精华翻译
行业核心趋势
• 海外扩张与智能化转型是中国汽车行业的核心增长驱动力，超20家汽车相关企业在瑞银2026年大中华区会议中分享了相关展望，但国内汽车需求降温背景下，部分企业设定的激进增长目标引发担忧，短期对汽车行业维持谨慎态度。
• 企业增长目标与市场预期存在显著差距：11家主流车企2026年增长目标合计隐含19%的增速，而自上而下预测市场增速近乎为零；疫情前目标与市场的差距为5%-10%，如今已扩大至20%，企业多依赖新车型推出、优质市场定位及低基数效应支撑目标。
重点增长赛道
海外扩张
• 政策与市场利好：中欧接近达成协议，通过设定最低价格换取电动汽车额外关税豁免；加拿大允许中国电动汽车每年以6.1%的优惠关税进口4.9万辆（此前为100%），为出口提供助力。
• 覆盖品类广泛：涵盖乘用车（比亚迪、长城汽车等）、商用车（中国重汽）及摩托车（隆鑫通用、春风动力）；中国重汽2025年出口占比达70%，2026年计划进军巴西、欧洲等成熟市场；隆鑫通用在欧洲五大摩托车市场份额超4%，2026年目标提升至5%-6%。
智能化转型
• 自动驾驶（Robotaxi）：小马智行、文远知行在实现单位盈亏平衡后加速扩张，2026年计划分别新增约2000辆、1000-2000辆Robotaxi，车队规模将分别达3000辆、2000-3000辆，同时拓展国内外运营区域。
• 智能硬件与配套：禾赛科技2026年激光雷达出货目标达300万个，受益于客户群体扩大及新车型搭载率提升；敏实集团布局机器人零部件、AI服务器液冷等新业务，2026-2027年相关业务目标营收分别达1亿元、5亿元；裕信动力受益于AI数据中心需求，2026年AIDC发动机出货目标2400台，同比增长20%。
企业关键动态与投资偏好
• 重点企业目标：零跑汽车目标销量从60万辆增至100万辆，主要依赖新车型；蔚来重申2026年实现全年非公认会计准则盈亏平衡；上汽集团2026年自主品牌销量目标120万辆（其中国外70万辆、国内50万辆），与华为合作的“上汽智己”品牌目标销量20万辆。
• 投资偏好：倾向于布局具备海外业务布局及智能化主题的企业，推荐出口链（比亚迪、长城汽车、隆鑫通用、春风动力、中国重汽）与智能化链（文远知行、小马智行、禾赛科技、裕信动力）。
风险提示
• 传统燃油车行业风险：经济增长放缓削弱消费意愿、产能过剩引发价格战、监管政策变动影响需求。
• 新能源汽车行业风险：补贴大幅退坡导致利润率下滑超预期、新进入者加剧市场竞争、动力电池行业潜在产能过剩。
• 其他风险：刺激政策退坡、购置税上涨、大宗商品通胀压力对行业内需及利润率造成冲击；美元贬值可能对出口企业业绩产生影响。
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