白酒行业从曾经的YYDS到现在每人都会踩两脚不过5年光景，前段时间的洋河分红政策的重大调整更是给了看空者充足的理由，那么，这个行业还有未来吗？今天我们就来聊一家白酒行业的二排位，老登股舍得酒业。
舍得酒业前身为沱牌曲酒，80后的西南片区股友应该知道这个品牌，沱牌曲酒早在1989年就入选了第五届国家评酒会的十七大名酒，是川酒六朵金花之一，底蕴深厚。
舍得酒业旗下有舍得和沱牌两大核心品牌，产品覆盖了从几十元的光瓶酒到上千元的高端酒，目前中高档酒主要是舍得系列，是公司的基本盘，2025年前三季度贡献了约72%的收入，而普通酒主要是沱牌系列，增长很快，同期收入增长了16.5%成为业绩亮点。
最近舍得酒业受到市场广泛关注，核心原因就在于市场开始预期白酒行业长达数年的调整可能正迎来拐点，当前白酒板块也出现了几个关键的企稳信号：
一是行业核心风向标茅台的批价，在经历多轮波动后，目前在1600元左右逐步企稳，大幅下跌的风险已经解除；二是板块估值和机构持仓都处于近十年来的低位，安全边际比较充足；三是消费场景在缓慢修复，在这三大指标基础上，市场对白酒板板块的信心正在逐步修复。
那么，舍得和其它上市酒企相比，究竟有哪些竞争优势呢？
首先就是公司的老酒招牌，舍得是上市酒企中较早提出了老酒战略的公司，强调每一瓶都是老酒，并且牵头制定了行业首个坛储老酒的团体标准，筑起了品质和认知的壁垒。
最近几年舍得的老酒节布局全球，走出了一条白酒国际化新路，背后的逻辑始终清晰，不只是输出产品，而是以老酒为基、文化为桥，先让舍得品牌在高端圈层中“破圈”，进而加速渗透进大众消费。
当舍得酒以有质感、有温度的文化符号姿态深耕海外市场，不仅带动品牌的实际消费转化与长期用户忠诚，更助力中国白酒从“华人圈”向“主流圈”跨越。
其次是公司灵活且稳固的渠道关系，复星集团入主后，公司在管理、渠道合作上更灵活，特别值得一提的是即使在2025年销售承压的环境下，公司通过严格的价格管控和全国高压监管，确保了超过85%的经销商实现盈利，其中抗风险能力强的大型经销商占比在75%以上，这种不让渠道吃亏的务实做法在行业下行周期赢得经销商的宝贵信任。
再来看舍得的财务表现，受到整个白酒需求疲软以及公司主动控制发货和消化渠道库存的影响，公司这两年的业绩表现并不好。
2024年公司实现营收53.57亿元，同比下滑了24.3%，归母净利润3.46亿元，大幅下降了80.5%。
2025年前三季度实现营收37.02亿元，同比下降17%，归母净利润4.72亿元，再次下降29.4%。不过，虽然经营数字还在下滑，但如果我们仔细看，第三季度营收降幅已经比上半年收窄了。
更积极的信号来自运营层面，舍得通过坚定的去库存策略，公司的核心单品品味舍得的渠道库存已经从去年高点的6-7个月，大幅降至3个月左右的健康水平，经销商数量也保持基本稳定，调整效果正在显现。
那么，舍得未来还有哪些看点呢？
第一个看点是它在逆周期中构建的清晰产品矩阵和增长梯队。
目前，大众价位的产品正在成为压舱石，当行业目光都聚集在高端酒承压时，舍得旗下的产品线却表现分化且目标明确，公司的收入近80%由四个核心单品贡献，分别是品味舍得、舍之道、沱牌T68和藏品舍得，其中，主打宴席的舍之道和光瓶酒T68动销表现良好，尤其是T68，在2025年已经成为四个单品中增长最快的，公司还推出了低度老酒舍得自在等新品，这种高端树形象，大众抓销量的打法让公司在行业寒冬里有了明确的增长抓手，这也和各大上市白酒企业的打法一致。
2026年，公司的策略仍然是坚持品牌向上，渠道向下，并正在筹备品味舍得的第六代升级，持续完善公司的产品竞争力。
第二大看点是电商与新渠道的探索正打开增量天花板，并且模式独具匠心。
传统批发渠道承压，但舍得的线上生意做得风生水起，2025年线上销售占比已经达到11%-12%，公司还在积极探索不伤害线下价格的创新模式，比如主要销售文创和差异化产品。
更值得关注的是互联网创新，例如自在系列产品尝试了0资金、0库存的前置仓分佣模式，已开拓了15个城市计划并快速复制，公司的目标是未来两到三年将线上营收占比提升至20%以上。
在传统渠道，公司通过轻创计划降低T68的经销门槛，吸引更多有资源的人参与，探索新的渠道活力。
第三大看点在于重点区域读的深度耕耘与复苏潜力。
舍得采取了基地市场策略，在山东、河南、川渝等地精耕细作，其中山东市场表现尤为突出，成为重要增长极，这得益于当地缺乏强势区域品牌以及舍得与当地大商的深度合作和宴席场景的聚集。
而此前承压的河南市场经过价格体系治理，渠道信心正在恢复，在西南大本营，公司实施全价格带覆盖，强化掌控力，这种因地制宜、聚集核心市场的打法为后续的全面复苏奠定了坚实的区域基础。
随着渠道库存趋于健康，一旦行业需求边际改善，这些深耕市场有望率先反弹，释放业绩弹性。
对此，你怎么看，我是攒股者说，我们明天再聊。
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