酒越喝越暖，水越喝越寒——《东邪西毒》
白酒行业Q1是相对抗跌的，然而3月份数据公布伊始，板块出现了集体性下挫。从历史经验看，白酒行业整体下跌，往往预示是消费板块跌幅进入尾声。
从基本面数据看，行业整体增速下降是事实，但是翻遍消费各个细分行业，宏观逆风局面下业绩增长如此稳定唯有白酒。历年来，白酒行业始终都有公司能跑出超额。行业的基本面并不存在大的问题。
从投资逻辑看，过往行业有序的提价逻辑有待审视：即高端提价，次高端跟上，地区酒再次。因为茅台已两年没有提价，进而目前压力较大的是次高端序列。确实，今年以来部分次高端跌幅位居板块前列，业绩增速放缓略超市场预期。
高端酒方面，之前在金融投资品的逻辑上一直对标海外奢侈品。但是从去年开始，股价相关性也开始消失，毕竟宏观结构上内外有别。海外LVMH，爱马仕不断刷新历史新高，贵茅股价依然在区间徘徊。
未来白酒行业的公司挖掘难度将更大，增长逻辑兑现也将会更快，对高频动销数据的跟踪的要求将更高。
比如说今年以来涨幅第一的老白干酒。复盘来看，其增长逻辑类似于2021年度的古井贡酒，老白干本部在省内份额快速扩张，省外武陵酒高增，销售费用高举高打。
虽然剥离了农业板块业务，但老白干酒本身的酒品构成也是七零八落，遍布大江南北，如果要从基本面转好角度做提前布局，难度不小。今年能够在这家公司赚到超额的，应该都是食品饮料行业投资的老手了。
当然，白酒行业的高端化是一个长期的投资逻辑。高端化本质上是产品价格带的逐步提升，背景是不同省市地域品牌酒集中度的提升，城市化节奏的不同也会对应到不同省市白酒公司的业绩增速上，所以白酒行业几乎每年都有黑马能跑出来。
