我们将上市白酒企业中以2024年营收50亿为门槛，向前回溯至2005年，来观察白酒行业的兴衰变迁，从中找一找未来行业格局的可能性。
整理已知数据，市面上营收大于50亿的玩家不多了，除了未上市的剑南春、郎酒、习酒、西凤酒等酒企外，A股中已上市酒企大概还有以下11家。
酱香型：茅台（贵州）；
浓香型：五粮液（四川），泸州老窖（四川）、舍得酒业（四川）、水井坊（四川），古井贡酒（安徽）、迎驾贡酒（安徽）、口子窖（安徽），小羊股份（江苏）、今世缘（江苏）；
清香型：山西汾酒（山西）；
特征一：规上集中度增加
具体表现为头部上市酒企，不管是营收还是利润总额，占规上白酒企业披露的整体占比都是越来越高。
1）从营收看
头部酒企占规上企业的营收比例，从2004年的21%提升至2024年的约53%，即便期间存在不同时期的规上口径调整因素。
始于2017年的白酒结构升级与高端化，加速拉开了头部酒企与普通酒企的距离，2019年往后遇到的口罩事件，则在另一方面扮演了一次行业产能出清的功能，淘汰了一部分老弱病残的酒企，使得酒企的集中度有了加速提升。
茅台也在2017年白酒升级过程中，彻底甩开了五粮液独自狂奔，一举夺魁。
在整体集中度明显增加的下面，则是泾渭分明的四路集团军：
（1）头部梯队，茅台，以22%的占比一骑绝尘，遥遥领先；
（2）第一梯队，五粮液，全国化品牌，以11%稳居断档区间，前不见茅台，后也不见来者；
（3）第二梯队，以山西汾酒、泸州老窖、小羊股份以及古井贡酒为主，合计占比约15%，定位上以全国化品牌或地方强势名酒为主；
（4）第三梯队，以今世缘、迎驾贡酒、口子窖、舍得以及水井坊为主，合计占比约4.5%，定位上以地方名酒为主；
2）从利润总额看
在这个视角下的行业集中度特征更为明显。
头部酒企占行业规上企业的总利润比例，从2004年的51%提升到2024年的91%，几乎吃光了行业所有的利润。
从细分结构看，20/80法则也有迹象可循：
头部茅台拿走近一半的行业利润，第一梯队五粮液拿走18%，第二梯队共同拿走25%，第三梯队合计占了5%。
余下的9%中，估计未上市的名酒品牌，如郎酒、剑南春、西凤酒、习酒等，又会占了绝大的部分。
小结：
不管是从营收还是从利润视角看，头部白酒企业占规上比例集中度在过去的20年里，已经有了明显的提升。
从行业结构看，白酒行业的竞争格局趋向稳定与落幕，行业的二八法则逐渐明显，白酒的战国时代已然成为过去。
特征二：半存量竞争此消彼长
第一个五年：2005年~2010年
主要变化：五粮液上下两端同时遭到夹击，丢掉了近10%的市场，几乎全部被小羊的蓝色品牌蚕食殆尽，同时高端产品又被老窖抢走约1.6%，此后5年的小羊风头一时无两【上表红字部分】。
第二个五年：2010年~2015年
主要变化：五粮液上下两端同时遭到夹击，再次丢掉了近10%的市场，其高端产品几乎全部被茅台抢走（同时国酒宝座也让位茅台）。
第三个五年：2015年~2020年
主要变化：白酒产业结构化升级，小羊大幅掉队并丢掉近7.5%的市场，期间茅台新增份额最多（+7.3%），五粮液、老窖和汾酒则继续挤占其他酒企增加自己的份额。
第四个五年：2020年~2024年
主要变化：茅台、泸州老窖全国份额基本稳固，汾酒全国化继续发力，在中高端抢了五粮液近2.6%市场，古井、今世缘则分抢小羊市场份额约2.7%。
如果再把总的时间分割成不同的4个区间，以每5年作为一个观察周期：
从中大概也能看到：
1）原本五粮跌倒，茅台吃饱，捎带着小羊跟着也能趁机吃得挺多的，可惜小羊是能抢却不能守，导致抢回来多少基本上又全部吐回去了。
2）五粮最近10年止跌企稳显著，在重新找到自身定位后，其市场地位已经基本稳固，并与其后的泸州老窖、汾酒拉开了一个明显的身位优势。
3）但凡营收能进50亿+的酒企，基本上目前都找到了适合自己的打法，行业座次趋向稳定，只是小羊还在原地打转找不到属于自己的那张凳子。
小结：
本轮白酒产业升级后，市场格局逐步固化，对于白酒个体来说，往后大概率会是下降容易而守成难，再想通过混战的蛮力方式获得品牌阶层的跃迁，可就难上加难了，除非友商作死给机会。
特征三、单位盈利能力继续分化
综合营收占比与盈利能力，我们还可以再借用【利润占比/营收占比】的综合视角，更为直观地观察上述行业的变化。
利润占比/营收占比，100%代表了酒企在整体样本数中属于平均水平，即1份营收会带来平均市场1份水平的利润能力。
茅台能持续超过100%也正常，从2014年以后的数据略有降低，大抵是系列酒的稀释影响。
对比看，只是小羊的数据着实难看，在口子窖规模/水平以上的酒企中，只有小羊是一头向下栽的【上表黄色底纹部分】，甚至在2024年已经沦为样本数中最差的那个了，实在可惜。
虽说当初以众多小经销商驱动群狼战术获得的成功路径，确实不适合于中高端品牌的打造阶段需要，但在底层素质上，无论是基酒产能还是产品品牌打造上，小羊能出的牌应该还有很多才对。
想到公司的宣传语：一切伟大，皆为双手打造，可沦落至今，亦是人祸所致。
虽说前序孽缘在明面上已断，新掌门新气象带来新希望，可冰冻三尺非一日之寒，刮骨疗毒也非一时之功可就。
想当初五粮液贴牌无序扩张后，品牌价值被严重透支，直接导致其在高端市场被茅台反超，花了十余年后才逐步修复品牌形象。
市场修复不是按下暂停键，让你一个人跑，而是要在能保持跟跑的同时，还要能持续比别人做的对、做得好才行。
五娘这个修复动作持续了多久：10年+。
五娘是至少花了3倍于发哥的时间，才基本做到了在高端市场上的恢复与企稳——对，不是升级，不是跃层，只是取回与原有差不多的行业位置而已。
后续小羊要怎么做，在局外人看来好像都挺清晰的，只要想做，总还是有不少机会可以让自己继续留在桌面上的，怕就怕你叫不醒一个不想醒的人。
另外，时间窗口太稀缺了，我们常说“时过境迁”或“形势比人强”，复苏不是你用力赶超就一定能够实现的，很多事情，一旦错过，就错过了。
本文小结
从近二十年来的白酒市场份额变迁的数据中，可以看到行业的二八法则特征在逐渐加强，往后的白酒市场格局大抵是：头部集中，阶层渐固，易降难升。
对于投资者有意义的部分也许是：在特定时间下，企业做错了什么导致市场份额的下降？又做对了什么，带来了市场份额的回升，以及其中的转换周期跨度。
虽然上述只是一种定性上的观察，但对于计划买入或打算继续持有白酒企业的朋友来说，依然有一定借鉴意义，无论对于茅台、五粮，亦或是小羊或古井。
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