1月28日 | 政策因素引导下2025年白酒上市公司收入和利润下降,2026年下半年白有望迎来拐点

2025年5月，中央修订政策，进一步限制公务活动白酒消费，部分地区扩大化执行政策，伤及商务和个人消费，导致2025年二、三季度白酒消费减少，经销商信心受损，大部分白酒上市公司收入和利润下降。对白酒消费的压制力量主要源于政策的扩大化执行，导致白酒上市公司业绩下行的因素主要是行业自身运行周期。短期看，随着政策执行的纠偏、社会库存的出清，白酒行业有望于2026年下半年企稳。中期看，由于GDP增速放缓，白酒行业止跌后难以再现上一轮周期的高增长。长期看，由于人口总量和结构变化，白酒行业的市场规模将逐步缩小，由粗放式增长向集约式发展过渡；行业集中度的提高有望使头部企业保持较强韧性。

1. 国家能源局批准成立首个能源行业CCUS标准化技术委员会，将统筹二氧化碳捕集、运输、利用与封存全链条标准建设，下设4个分技术委员会。首届委员会由50名专家组成，秘书处设于中国石油勘探开发研究院，旨在加速CCUS技术规范化，助力碳中和目标实现。

联合认为，国家能源局成立CCUS标准化技术委员会，标志着中国CCUS发展从示范迈向体系化建设的关键一步。CCUS是工业深度脱碳不可或缺的技术，但其大规模应用长期受制于成本、安全与核算标准不统一的瓶颈。标准化的核心价值在于，通过建立全链条技术规范，能统一要求、保障安全、确立可信的碳核算方法，从而为项目投资、碳市场交易和政策监管奠定基础。此举不仅将加速产业链整合与降本，更从制度层面为中国构建安全高效的负碳基础设施网络铺平道路，体现了气候治理从目标设定向扎实能力建设的深化。

2. A股市场：指数分化，成交微增。

A股行业板块跌多涨少，贵金属、珠宝首饰和采掘行业板块涨幅居前，光伏设备、医疗器械和医疗服务板块跌幅居前。个股跌多涨少，下跌个股数超3500支。上涨板块受地缘紧张推升避险情绪、大宗商品涨价带动；下跌板块受产能过剩、政策调控影响，叠加获利盘兑现、资金分流走弱。短期A股市场大概率震荡分化，避险资金主导流向，强势板块延续轮动，弱势赛道调整压力犹存，指数依托量能窄幅运行。

3. 黄金市场：黄金强势拉升，再创历史新高。

特朗普在接受采访时表示不担心美元走弱，并声称自己可以让美元指数像悠悠球一样涨跌。此番言论加剧了市场对美元政策的担忧，导致美元指数短线跳水逾50点，刷新2022年2月以来新低。与此同时，1月26日芝商所数据显示，金属交易板块单日成交量达到333.9万份合约，刷新历史纪录，反映出市场对黄金的投资热情空前高涨，资金大举涌入进一步推动金价上行。1月28日现货黄金开盘后延续涨势，首次站上5220美元/盎司，续创历史新高。短期来看，受获利了结、美元低位止跌以及市场对美联储决议维稳利率的预期影响，金价涨幅或有所收窄。

4. 大宗商品市场：地缘局势紧张，原油显著上行。

美国至1月23日当周API原油库存减少24.7万桶，远低于预期的增加145万桶，前值为增加304.3万桶。与此同时，由雪佛龙主导的哈萨克斯坦Tengiz油田预计到2月7日产量仅能恢复至不到一半，后续复产仍存不确定性。此外，有消息称美国向以色列通报针对伊朗的军事行动准备情况，市场对中东局势进一步紧张的担忧有所升温，推升避险情绪与供应风险溢价，对油价形成支撑。短期来看，中东局势仍在影响市场情绪，消息面变化容易放大波动，地缘政治不稳定导致的供应风险，或使油价在近期仍有小幅上涨空间；但若后续没有更多的利好事件支撑，涨势或难以持久，容易出现冲高回落行情。

5. 联信智评发布《公募理财月报（2025年12月）》。根据联合智评监测数据显示，2025年12月，32家理财公司共发行2059支公募理财产品，发行数量较上月增加303支，环比上升17.26%，与去年同期相比大幅上升32.16%。

2025年12月理财公司新发产品平均业绩比较基准中枢为2.30%，环比下降约4.65BP，低于近一年平均水平（2.46%）。月末业绩比较基准区间环比小幅收缩，为43.90BP，较上月末环比下降1.47BP。

2025年12月，联合智评·现金30A指数本月小幅下降，平均7日年化收益率为1.19%，处于近一年来较低水平。理财公司存续现金管理类产品7日年化收益率平均值为1.31%，与上月基本持平。

1. 央行：截至2025年末，全国金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，全年增长16.27万亿元。企事业单位贷款增速回升至8.9%；绿色、普惠小微贷款增速亮眼，分别达20.2%、11.1%；科创企业获贷力度足，科技型中小企业贷款增长19.8%；涉农贷款增长6.5%；房地产贷款同比下降1.6%；住户贷款微增0.5%。整体贷款结构向实体经济、绿色低碳等领域倾斜。其中绿色贷款方面，基础设施绿色升级贷款、能源绿色低碳转型贷款、生态保护修复和利用贷款余额全年分别增加3.3万亿元、8173亿元和6461亿元。

2. 国家能源局：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时。

3. 宁夏印发《关于支持涉农工业园区高质量发展的若干政策措施》，支持农副产品加工企业通过参与绿电交易、购买绿色电力证书等方式提高绿电消费比重，降低产品碳排放，提升产品市场竞争力。

4. 北京市发布《美丽北京建设2026年行动计划》，聚焦循环经济与能源转型，其中明确要推动建设国家级零碳园区。数据中心建设要求趋严，新建及改造项目绿电占比需达60%以上。同时，将全面推进公共建筑能效分级与绿色化改造，并大力推广装配式建筑与建筑光伏一体化。

5. 江苏省常州市明确2026年将着力推动绿色低碳转型，建设国家碳达峰试点城市与新型电力系统试点，启动8个近零碳园区、20家近零碳工厂建设，新增微电网项目超100个。

6. 中国上市公司协会：2025年，万亿以上市值公司新增1家，千亿以上市值公司新增44家，百亿以上市值公司新增427家，20亿以下市值公司减少379家。2025年末，上市公司市值中位数65.08亿元，同比提升近30%。

7. 央行在公开市场开展3775.00亿元7天期逆回购，1500.00亿元国库现金定存，3635.00亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1640.00亿元。国债期货30年期主力合约上涨0.07%，10年期主力合约上涨0.05%。

8. 国开行香港分行于1月27日首次在澳门发行55亿元人民币公募债券，是其在澳门发行的首只政策性银行公募债券，也是其首次在澳门发行共建“一带一路”及葡语国家和地区的专项债券，标志着继国债、广东省地方政府债券及深圳市地方政府债券在澳门发行后，澳门债券市场发行主体的又一重要里程碑。

9. 工信部：2025年，全国通信业完成云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入4508亿元，比上年增长4.7%，在电信业务收入中的占比由上年的25%提升至25.7%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点。其中，云计算、大数据、移动物联网业务收入比上年分别增长2.9%、7.8%和4.9%。

10. 国务院国资委：2025年央企战略性新兴产业营收规模超过12万亿元，连续三年实现“每年1万亿”增长。“十四五”以来，央企在战略性新兴产业累计投资超过10万亿元，占总投资比重从“十四五”初期的22%提升至40%以上，战略性新兴产业“百大工程”纵深推进。开展大规模人才特训，实现9个战略性新兴产业全覆盖。

11. 国家税务总局：2025年我国科创与产业创新融合加快，高技术产业销售收入同比增长13.9%，服务消费机器人制造等重点领域增速亮眼；科技成果转化力度提升，科研技术服务业销售收入同比增长20.4%，技术合同交易额增19.1%；数实融合加深，数字经济核心产业销售收入增9.4%；传统产业向自动化转型，石化等行业自动化设备采购显著增长。

12. 据全国税务工作会议消息，在经济增长等因素带动下，2025年税务部门全年征收各项税费33.1万亿元。其中，未扣除出口退税的税收收入17.8万亿元，同比增长2.7%。支持科技创新和制造业发展的主要优惠政策减税降费退税超2.8万亿元，有力促进新质生产力和实体经济发展。“十四五”期间，全国累计征收税费超156万亿元，约占全口径财政收入的80%，经济社会发展的财力基础不断夯实；累计新增减税降费退税超10万亿元，为经营主体发展壮大提供了有力支持。

13. 海关总署启动进出口货物海铁、水水联运监管模式试点，上海、南京等12个海关率先开展，当日首批货物已完成新模式通关。新模式打通沿海与内陆物流通道，推动协同开放，能降低物流成本、畅通双循环，还将精准赋能自贸港、西部陆海新通道等建设。

1. 芝加哥商品交易所（CME）发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的11%。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。

2. 初步调查数据显示，美国1月份消费者信心指数从2025年12月份修订后的94.2显著降至84.5，为2014年5月份以来的最低水平。

3. 香港交易所宣布与巴西证券交易所签署合作备忘录，两家交易所将携手推动香港与巴西的碳市场发展、开拓大宗商品机遇，并建立定期沟通渠道，加强双方合作。亦会探讨旗下市场证券相互挂牌的可能性，同时寻找亚洲及南美洲碳产品和ESG产品的新机遇。

4. 中国贸促会：2025年11月份全球经贸摩擦指数为101，继续处于高位区间。全球经贸摩擦相关措施涉及金额同比增长7.2%，环比则小幅下降2.0%。在监测的20个国家中，欧盟、美国和韩国的经贸摩擦指数位列前三，欧盟当月发起多项反补贴、反倾销调查，取代连续16个月居首的美国，成为涉金额最多的主体。13个主要监测行业里，摩擦集中于电子、医药、化工领域，电子行业指数位居首位。

5. 据德国《时代周报》报道，德国企业2025年大幅增加了对华投资，全年流入中国的直接投资总额超70亿欧元，是自2021年以来德国企业对华投资的最高水平，与2024年相比增长约50%。

法律声明

联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）每日资讯（以下简称“联合每日资讯”）中涉及的内容仅供参考，不构成对贵方作出任何决策的操作建议及决策依据，更不能作为投资研究决策的依据，也不能作为贵方向联合信用主张道义的、责任的和法律的依据或凭证，无论是否已经明示或暗示。联合信用就“联合每日资讯”涉及的内容不对接收方做出任何担保。在任何情况下，因贵方使用“联合每日资讯”所载内容而导致的直接或间接投资盈亏等后果，联合信用不承担任何法律责任。

“联合每日资讯”中所载的资料、意见及观点有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，联合信用不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

“联合每日资讯”内容的版权归联合信用所有或联合信用有权使用。未经联合信用的书面授权许可，任何机构或者个人不得以任何形式对“联合每日资讯”内容进行使用，包括但不限于转引、摘编、发布、转售或储存后供日后使用。