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一文读懂上市公司:湖南白银

作者：本站编辑      2026-01-22 00:24:55     0
一文读懂上市公司:湖南白银

银价狂飙下的A股独苗

2026年1月21日，国际银价单日暴涨近5%，突破95美元/盎司历史新高，年内累计涨幅超28%。在这场贵金属牛市中，A股唯一以白银为主业的上市公司——湖南白银（002716）成为市场焦点。作为国内白银行业的领军企业，它如何在银价暴涨中把握机遇？又面临哪些潜在风险？本文将为你全面解析湖南白银的投资价值。

一、公司发展历程：从民营困境到国资赋能

湖南白银的前身是郴州市金贵银业股份有限公司，成立于2004年。2014年，公司在深交所中小板上市，成为国内唯一以白银为主业的A股上市公司，被誉为"中国白银第一股"。
然而，高速扩张也为公司带来了债务危机。2020年，金贵银业陷入严重债务危机，资不抵债。通过司法重整程序，公司化解了债务风险。2024年，公司完成重大资产重组，控股股东变更为湖南省矿产资源集团，实际控制人变更为湖南省国资委，正式纳入省属国有控股体系。
国资入主后，公司实施了一系列改革措施，包括收购宝山矿业、优化管理架构、加大研发投入等。2025年，公司业绩实现爆发式增长，前三季度营收85.94亿元，同比增长59.56%；归母净利润1.59亿元，同比增长28.44%。

二、公司背景与股权结构

控股股东与实际控制人

湖南省矿产资源集团有限责任公司

：持股14.91%，为公司控股股东

郴州市国资控股集团有限公司

：持股6.99%

湖南黄金集团有限责任公司

：持股6.79%

中国长城资产管理股份有限公司

：持股5.63%

机构持股情况

截至2025年9月30日，湖南白银的机构持股情况如下：

基金：3家机构持股22,921,400股，占流通股比例1.05%

券商：1家机构持股29,399,684股，占流通股比例1.34%

信托：1家机构持股60,588,126股，占流通股比例2.76%

其他机构：7家机构持股598,600,408股，占流通股比例27.29%

三、核心业务板块与产业链布局

湖南白银构建了"铅锌银矿产资源探采选—冶炼综合回收—精深加工"的一体化生产体系，主要业务板块包括：

1. 冶炼业务

核心产品

：电银（99.995%纯度）、电解铅、黄金、电积铜

收入占比

：85.07%

毛利率

：5.88%

市场地位

：白银年产能2000吨，国内前三；铋、碲产量全球占比超50%

2. 深加工业务

核心产品

：高纯硝酸银、银浆、银粉、银基合金

收入占比

：14.93%

毛利率

：15-20%

市场地位

：光伏银浆产能500吨/年，国内前五；硝酸银纯度达99.999%

3. 矿山业务

核心产品

：铅精矿、锌精矿、硫精矿（富含金银）

毛利率

：30-40%

资源储备

：宝山矿业采选产能45万吨/年，银可采储量418.38吨

四、核心概念与市场竞争优势

核心概念

白银涨价受益

：国际银价突破95美元/盎司历史新高，公司作为A股唯一纯正白银标的直接受益

新能源材料

：光伏用银量占比提升，公司光伏银浆业务快速增长

国企改革

：湖南省国资委控股，有望受益于国企改革带来的估值修复

稀缺出口资质

：获得伦敦金银市场协会(LBMA)认证，具备出口资质

市场竞争优势

全产业链布局

：构建了从矿山开采到精深加工的完整产业链，降低中间环节成本

技术壁垒

：拥有141件专利授权，涵盖多金属伴生资源综合利用等关键技术

国际认证

："金贵牌"银锭获得LBMA和上海期货交易所双重认证，产品远销欧美日韩

国资背景

：湖南省国资委控股，获得资源整合和政策支持

五、主要竞争对手对比分析

1. 兴业银锡

优势

：白银储量3.06万吨，亚洲第一；锡银双主业结构，对冲风险能力强；成本低，8-9美元/盎司的克银成本

劣势

：深加工业务占比低

对比

：湖南白银在深加工领域更具优势，兴业银锡在资源储备和成本控制方面领先

2. 盛达资源

优势

：白银业务纯粹，收入占比高达92%；矿山自给率超过60%，成本可控；毛利率高，银都矿业毛利率超过80%

劣势

：部分矿山矿石品位下滑，开采成本上升

对比

：湖南白银产业链更完整，盛达资源盈利能力更强

3. 豫光金铅

优势

：再生白银产能2000吨/年，精炼成本低15%；废铅蓄电池回收技术国际领先

劣势

：业务多元化，白银业务占比相对较低

对比

：湖南白银在白银主业的专注度更高，豫光金铅在再生资源领域更具优势

六、财务表现概览

2025年前三季度核心财务指标

表格

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指标
数值
同比变化
分析
营业收入
85.94亿元
+59.56%
量价齐升，银价上涨22%，销量增加30%+
归母净利润
1.59亿元
+28.44%
增长低于营收，毛利率下滑
扣非净利润
1.44亿元
+88.91%
非经常性损益贡献约3100万元
毛利率
5.88%
-7.22pct
原材料成本上升，产品结构偏中低端
净利率
1.84%
-19.5pct
费用率上升，财务费用侵蚀利润
资产负债率
53.79%
+6.91pct
银行借款增加，偿债压力加大
ROE(加权)
4.71%
+0.4pct
盈利能力略有提升
经营现金流
0.13亿元
+106.5%
现金流改善，但仍较紧张

财务亮点与痛点

亮点

：营收利润双增长，受益白银牛市周期；经营现金流转正，资金链紧张状况缓解；国资入主后，融资渠道拓宽，信用评级提升

痛点

：毛利率持续下滑，产品附加值低，议价能力弱；资产负债率高，有息负债占比达25.15%，财务费用高企；存货周转天数达120天，应收账款周转天数达90天，资金占用严重

七、战略发展方向

湖南白银制定了"三步走"发展战略：

2024-2025年管理整固期

：装备升级，流程优化，管理提升，达产达标，提质增效

2026-2027年延链扩能期

：扩大铅冶炼产能，实现"原生+再生"铅资源综合利用，有序推动初级产品精炼升级、优势产品精深加工

2028-2030年新格局奠定期

：做大银铅锌资源，扩大铅冶炼产能，并从单一铅冶炼向铅锌联合冶炼转型，资源循环绿色发展，拓展银精深加工和稀贵金属材料

八、投资价值分析与行业展望

投资价值分析

行业红利

：全球白银供需缺口扩大，2026年缺口预计达5000吨，占年消费量12%；工业需求爆发，光伏用银占比从2022年16%跃升至2025年42%

国资赋能

：湖南省国资委控股，获得资源整合和政策支持；宝山矿业注入提升资源自给率，成本控制能力增强

技术突破

：攻克光伏银粉制备技术，打破国外垄断，产品进入隆基绿能、通威股份等头部光伏企业供应链

估值修复

：作为湖南省属国企，受益于国企改革带来的估值修复机遇

潜在风险

银价波动风险

：白银价格受全球宏观经济、美联储货币政策影响较大，若银价下跌，公司业绩将受到影响

资金分歧风险

：主力资金持续净流出，2026年1月15日主力资金净流出5.26亿元，散户资金净流入4.66亿元

减持压力

：长城资产拟减持不超过公司总股本1.95%的股份，剩余减持计划将在2026年3月10日前完成

技术替代风险

：银包铜浆料量产可使成本降低35%，电镀铜技术也在加速推进，若这些技术渗透率快速提升，将对传统银浆市场形成冲击

行业展望

瑞银全球研究部贵金属策略师Joni Teves表示，2026年白银市场表现可能更为突出，价格上涨的核心驱动力源于新能源与高科技产业对工业用银需求的迅猛增长。瑞银预测，白银价格在2026年上半年有望上探每盎司100美元的高位。
广发宏观指出，白银的定价逻辑已经发生结构性转折，从"金融属性主导"转向"工业短缺主导"。未来几年，白银的研究与投资框架需要升级，从"美元对冲资产"转向"工业短缺资产"。

九、把握白银牛市中的投资机遇

湖南白银作为A股唯一以白银为主业的上市公司，在银价暴涨和国资赋能的双重驱动下，正迎来业绩拐点与战略转型的关键期。公司凭借全产业链布局、技术创新和国际认证等优势，有望在白银牛市中获得超额收益。
然而，投资者也需要注意潜在风险，包括银价波动、资金分歧、减持压力和技术替代等。建议投资者结合自身风险承受能力，理性投资，把握白银牛市中的投资机遇。

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