1月20日，财政部、税务总局等六部门发布公告，为继续支持养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，提供相关服务取得的收入免征增值税；为社区提供养老、托育、家政等服务的机构自有或通过承租等方式取得的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税。本公告自2026年1月1日起执行至2027年12月31日。——这条消息的直接受益就是养老、托鱼、家政为主业的上市公司！
说白了就是银发经济，托育和家政本人不算很看好，因为目前来说的大环境无法支撑多余的增值家庭服务！
一、基本面
二、行业地位：制药板块“小而美”，医养板块区域龙头
1. 医药制造
• 核心品种脉络宁注射液、琥珀酸亚铁片（速力菲）均列入国家基药与医保目录，在补铁剂细分市场保持领先 。
• 但公司整体规模小，2024 年制药收入占比约 45%，行业排名 50 名开外，与科伦、恒瑞等龙头差距明显 。
2. 医康养护
• 控股 3 家综合医院（宿迁医院三甲，安庆、仪征二甲）+ 湖州福利中心（四星/五星养老），合计医疗床位约 2,200 张、养老床位 931 张，在江苏省和浙北区域具备先发优势 。
• 福利中心 2024 年获“中国康复医学会医养结合示范基地”，在湖州市康养领域市占率第一，属地方龙头 。
• 医养收入占比 2024 年上半年已达 49.96%，首次超过制药板块，成为第一大业务 。
三、医养项目进展：重资产投入期，盈利尚未释放
1. 在建与运营项目
• 合肥金陵天颐智慧养老项目：总投资 6 亿元，规划床位 1,349 张，建设期 3 年（2023-2026），预计 2027 年进入稳定期，年营收 2.66 亿元、净利率 8-10% 。
• 湖州福利中心二期：增设失智照护、康复专科，2025 年完成智能化升级，入住率已由 78% 提升至 85% 以上 。
2. 运营指标
• 2024 年上半年医养板块毛利率约 16%，低于制药板块 24%，主要因新院区折旧、人工成本高企 。
• 合肥项目尚未开业，短期拖累 ROE；公司计划通过“医保+长护险+自费”三层收费模式提升盈利，但需等待 2027 年后才能贡献利润。
3. 政策红利适配度
• 2026-2027 年社区养老、托育、家政收入免征增值税，房产与土地免征房产税、城镇土地使用税。
• 金陵药业在运养老项目均位于社区集中区域，且为自有物业，初步测算每年可节省税费 1,200-1,500 万元，对应 2025 年预测净利 6-8% 的弹性 。
结论
• 基本面：收入低速增长、利润连续下滑，费用高企导致“增收不增利”特征明显；负债低、现金流稳，财务风险可控。但是政策利好可以减免税费，为2026年营收带来巨大提升！
• 行业地位：制药板块小而精，核心品种市占率稳定；医养板块在苏浙区域具备龙头地位，床位规模与牌照优势突出。
• 医养项目：重资产扩张期，2027 年前以投入为主，短期拖累盈利；免征房产税/增值税政策可直接降低 6-8% 成本，为 2026-2027 年利润提供难得正向弹性，需持续关注合肥项目开业后的入住率与单床盈利能否达产。
