20230409 王朝成
?前沿
1、2022年秋糖会预测：短期没那么悲观，长期没那么乐观
2、今年核心回答：疫情消除后白酒到底会怎么样？中长期趋势是什么？
?2023年中国进去长期“分水岭”
一、从场景-量价-集中度看趋势
1、复苏分化
中国内需恢复最快的是餐饮和旅游，小餐饮的数据是90%增长。随着聚饮场景恢复，价位的恢复是不同的。1）800元以上政商的场景其实在疫情期间场景减少不多见；2）复苏比较快且之前受影响比较大的是大众消费。
此外，五粮液价格900多元，压制了次高端价格带增长。
2、一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。
二、从白酒供需-库存周期看趋势
行业在发生快速变化，消费发生了巨大变化（盛理事长）：1）供需矛盾。扩产和需求 2）名酒企业全价格带覆盖，对山东、河南压力大 3）名酒企业渠道下沉。
1、供需矛盾-名酒尤其是酱酒扩产预期巨大与行业需求量持续下降
需求下降的主要原因和场景有关系，城市化背景下消费出现了很大的变化。高端增长，次高端扩容两倍（几十万吨），百元以下的产品减少了。
百元以下消费者消失对行业未来升级可能有影响。这些消失可能会导致名酒向百元价位段进军。
茅台3万吨量已经三年不涨了。这几年中国茅台消费变化不大，未来3-4年茅台量到6万吨压力比较大的。最恶劣情况下，如果茅台批价跌到千元，五粮液可能也压力比较大（浓香还有一个优酒率的问题，这些浓香酒需要全价位吃。浓香系列酒向下的压力更大）。
2、库存周期：2022年，几乎所有名酒尤其是酱酒处于批发价格倒挂或接近倒挂边缘。
三、结论和建议
1、酒业整体长期将进入销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。
2、上市公司作为优势酒企群体，增长动能仍未完全耗尽，#部分酒企仍可凭借品牌产品线延伸、 #全国化横向渗透和深度加强、 #中档和中低档消费升级 3大动力享受集中度提升，实现产业分化增长。
3、短期看：次高端压力最大，高端超高端增长减速，中档中低档短期修复。
