前不久写过一篇文章：湖北国资A股扫货能走多远？，对湖北国资近期大规模收购上市公司的行为表示了质疑。
最近看到两篇新闻，似乎成为谶语。
先来看第一篇：虚增营收过亿！武汉微创光电等合计将被罚650万。
这家公司是湖北交投收购的，事情大概是2022年到2023年公司在与国网四川综合能源服务有限公司开展设备销售业务时，作为中间商没有按照净额法确认收入，即预期有权收取的佣金或手续费金额，却是按照总额法确认，由此在这三年分别虚增收入952.62万元、1.02亿元、1.02亿元，占当期营业收入比例分别为38.17%、69.16%、63.02%。监管层对公司罚款400万元，原实控人陈军罚款150万元，时任财务总监兼董秘王昀罚款100万元。
微创光电财务报表大致如下：
湖北交投是在2022年先出资1.59亿元参与微创广电定增成为第一大单一股东，直到2024年2月彻底取得控股权，这中间公司经营还在原实控人团队手里，事情发生在2022年之后，一般来说外部股东不会去深究收入确认方法这种细节，发生这种事情只能说是原民营团队路子太野，胆子太大，或者说是为了给国资股东收购后一个交代，才用了这种方法，要不然扣除虚增收入，公司2023年的收入只有2000万出头，与之前相比可以说是断崖式下跌。
第二是这次公司本身被罚款400万元，相当于2024年的净利润，也就是说扣除这个罚款后，湖北交投自收购以来，微创光电就从来没有盈利过。不知道湖北交投是不是要向原创始团队主张赔偿，简单按照当时收购的12.36倍PE估值计算，相当于4800多万元的收购对价。此外，如果有股民主张赔偿的话，公司的损失还不止400万元。
最后，这么明显的收入确认错误，微创光电的审计机构大信会计师事务所是不是也要被处罚。
再来看第二篇：湖北国资6亿定增驰援华塑控股，高负债困局迎来关键纾困。
华塑控股在没有被湖北国资控股之前，本身就是一家经营不咋地的公司，主营业务是纺织，
湖北宏泰属于被迫控股。2015年上市公司股权质押业务大行其道，也就是股东把上市公司股权质押给债权人借钱，当时湖北宏泰下属的湖北资管和华塑控股大股东西藏麦田开展股票质押业务，后来西藏麦田无法还款，由此湖北资管被迫成了控股股东。
之后，华塑控股经营情况一直不理想，2020差点还因为股价低于1元被退市。
控股上市公司被退市在国资内部相当于重大经营失败和政治责任，最后还是被湖北国资救回来了，方式是以1元/股价格，全额认购公司定增股份，这还是笔者见到的第一笔定增价格为1元的上市公司。
之后通过控股黄石的天玑智谷（仅持股51%），合并天玑智谷的报表，依靠该公司营收勉强维持上市地位，当前华塑控股99%的营收来自该公司。
但近年来天玑智谷的显示屏业务开始下滑，华塑控股连续两年亏损。
估计最后也就只有国资继续兜底了，看公开信息，公司新增了双碳和工业母机的概念，估计本次定增是湖北国资给公司一笔钱用于收购外部资产，同时降低上市公司日益高企的负债。
但愿能有好的结果吧！
多说一句，笔者从不看好国资下场收购上市公司，这里的国资是指政府平台公司。
主要原因如下：
一是国资收购上市公司的动机鲜少是从产业协同，助力上市公司本身经营业务的角度出发。更多的是做大资产和财务报表、便利于发债的角度出发。这种方式虽然有利于收购主体当下发债，但是收购的本金可能最后就是永远的沉淀资本，有点得了利息，丢了本金的意味。不信你看看，真正有实际经营业务的央企会去大规模收购上市公司吗？
二是国资从收购一开始就没有想好后期怎么助力上市公司更好发展，以湖北国资为例，收购的主体业务基本都不咋地或开始走下坡路；收购方式上持股比例均不高，多数是持股20多个点；这类公司收购后，完全靠其原有主业和经营方式是很难做大的，一直捂在手里最后很可能亏损退市，必须要做对外收购，而国资的低比例持股很容易在收购时失去控股权，因此在后期的资本运作中国资还得不断投入资金。
除非是国资将自身资产注入上市公司，前文分析过这里的矛盾，国资内部的烂资产证监会不会答应，好资产国资又想自己独立上市，中不溜秋的又有山头主义不想被上市公司收购，所以湖北国资这些年收购了这么多上市公司也没听说哪家把自己的资产注入被收购的主体。倒是听说湖北盐业这种优秀资产要独立上市。
三是国资公司很难经营好被上市公司，被收购的上市公司多是民营企业，业务属于完全竞争行业，没有垄断行业的公司愿意被收购的。收购完成后国资派驻的管理层都是国资体系的中层人员，缺乏市场竞争意识和能力，公司管理方式也会被国资体制套住，活力减退。
最后给国资两条建议：
一、最好停止大规模收购上市公司的行为：从各家国资近年来收购的主体来看，经营都是一般般，与普通企业的区别就是股权上市可以自由交易罢了。
国资付出几个亿的代价，无非就是有利于发债，如果把发债募集的资金看作利息，收购的代价看作本金，估计本金大概率打水漂，不信你看看陕西国资，必康能源、人人乐、海越能源最后都退市了，收购本金全部打水漂。
二、被收购的主体如果实在不行，要敢于放手：国资有个通病，手下的上市公司无论烂成什么样，好像都要当作香饽饽，不能放手，笔者建议如果实在不行，要及时放手，或者直接出售，或者被更有经营实力的民营资产借壳上市。不要像很多散户一样，股票账户里的钱无论是盈利还是亏损，进去的钱从来没有取出来一分钱，即使赚了钱也没有拿出来自己享受一下，最后被A股不断蚕食。
