我们以前就说过顺鑫农业的财报，他们的主业是酿酒，也有与农业相关的猪肉和食品加工业务。酒也是我们经常听说过的“牛栏山”二锅头，不过我还真没喝过他们家的酒，作为四川人，还是更喜欢喝我们这边产的52度川酒。
很多人觉得烟酒行业是很赚钱的，虽然这些产品对身体有害，但利润也很高。烟确实是那样的，但酒却有所不同，分品牌有所分化。为何顶端的白酒品牌要涨价呢？因为近年来，整个白酒行业已经发生了重大变化。
数据来自国家统计局数据库
在2016年，国内白酒产量达到1358万千升的峰值以后，就开始了逐年的下跌，而且不管有没有疫情的影响，直到刚刚过去的2022年，也从来就没有反弹过。2022年的产量不足2016年的一半，如果不从事这一行的人可能还不敢相信这一切。
很不幸的是，顺鑫农业的白酒就是处于下跌中的这一类品牌，2022年同比下降了20.7%，除了纸业以外的产品，其他各项产品的销售额均有下降，特别是营收过亿的产品，跌幅都在20%以上。
我们还注意到，其第三大业务是“房地产”，这是其亏损的主要原因，我们后面再说。
各产品都下跌的结果就是，顺鑫农业的营收同比下降了21.5%，已经不如2017年的表现了。净利润的表现更是如此，已经是连续三年下跌，2022年更是离奇地亏损了6.7亿元。
还是北京人厉害，三分之一的二锅头都被他们喝了，就算都在下跌，北京地区的下跌也要慢一些。有没有一种可能，持续下跌后，北京地区的占比上升至四成或者过半呢？我觉得真有可能。
顺鑫农业主要还是以经销商渠道为主，直销的占比很低，在2022年直销渠道下跌得更快一些，看来白酒走直销这条路也不太通畅。
其毛利率还有较大幅度的提升，“二锅头”也被迫要走高端化的路线，这也是没办法的事，消费者少了，只有提价才可能稳住其业绩。疫情以来，顺鑫农业的净资产收益率就不太好看，最近两年几乎是没法看的。
分产品来看，主要就是其白酒的毛利率比较高，而且还在大幅提升之中，猪肉等产品的毛利率确实太低了，几乎就是来凑点销售额。
直销确实没什么做头，2021年还多少赚点钱，2022年把毛利率都耍成负数了；我分析过数百家消费品企业的财报，一般都是直销渠道的毛利率要更高一些，被他们玩成这样就有点让人看不懂了。
毛利率提高了，但营收下降后，期间费用的占比就提升了，实际上绝对值也是上升的，特别是其销售费用。主营业务的盈利空间收窄了近两个百分点，但还不至于亏损。
亏损的原因并不复杂，就是“资产减值损失”造成的，虽然前些年也多少有这方面的损失，但2022年高达6.4亿元的损失是导致其亏损的核心原因。
是什么资产大额减值了？“开发成本”计提了5亿元，“开发产品”计提了0.9亿元，“库存商品”计提了0.6亿元。和房地产业务相关的资产发生了大额减值，本来是想来提升业绩的，现在成了拖累。
不过，这些减值造成的亏损，并不会影响其现金流量的表现，除了2021年，其经营活动的净现金流均为大额净流入，表现良好。
其房地产业务虽然对业绩有所影响，还没有明显影响到其资产质量。其长短期偿债能力均表现良好。只是其资产和负债的规模明显偏高，这显然与其房地产业务相关。
顺鑫农业的存货规模高达57.6亿元，这还是逐步下降才降低至这个水平的，当然有些是靠销售，有些就是前面说的靠计提资产减值准备降下来的。
其存货的主要构成就是开发成本的开发产品，库存商品的规模也不小。不仅是房地产行业的存货规模高，酿酒行业其实也是需要保留大量存货的，不然怎么叫“存酿”。
顺鑫农业的情况就是这样，其在白酒行业中的地位处于中游偏上的水平，但现在整个行业的形势可能已经影响到这一个段落的经营者了。有可能也是疫情等临时性的影响，或许2023年又会恢复增长呢？不过从前两个月的统计数据看，好像行业仍然处于下行之中。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
更多文章♀
大商集团2022年也受到疫情等影响，但还是算百货行业中表现较好的
比亚迪可以挑战特斯拉吗？对比一下两者2022年财报就有答案了
