2026年初，中国AI圈迎来了件大事件——1月8日，智谱率先登陆港交所，拿下「全球大模型第一股」的头衔；隔天，MiniMax就紧跟步伐也冲上港股，首日股价直接飙涨近110%，市值轻松突破千亿港元。这两家头部玩家密集上市，不仅让之前热议的「大模型六小龙」渐渐没了声量，更标志着中国大模型行业从单纯的技术比拼，正式进入了资本认可、商业价值要落地的新阶段。
一、上市核心概况：双雄扎堆港股，市场用真金白银投票
短短两天，两家头部大模型公司接连登陆港股，直接引爆了资本市场和AI圈的关注。从上市数据能看出来，市场对两家都很买账，但表现细节有差异——而这差异的背后，是它们走了完全不同的商业化路子。
1.1 上市核心数据对比
先来看智谱智谱（股票代码：02513.HK）：1月8日正式挂牌，发行价116.2港元。香港公开发售环节直接被抢疯了，超额认购1159.46倍超额认购1159.46倍，国际发售也有15.28倍的认购量。首日开盘120港元，比发行价涨了约3.27%，盘中最高冲到130港元，首日市值就超了570亿港元。到了1月9日，股价继续发力，大涨超20%到158.6港元/股，总市值直接冲到698亿港元。这次IPO总共募资约43.5亿港元，其中70%会用在通用AI大模型研发上，10%用来优化MaaS（Model as a Service）平台。
再把目光转向MiniMaxMiniMax（股票代码：00100.HK）：1月9日上市，发行价165港元。它的认购热度更夸张，香港公开发售超额认购1837.17倍香港公开发售超额认购1837.17倍，国际发售36.76倍，还创下了近四年全球最大规模AI公司IPO的纪录。首日表现更是惊艳，开盘后股价直接冲高，收盘时大涨近110%，报345港元/股，总市值突破1050亿港元，相当于发行价直接翻倍。这次IPO募资超48亿港元，还拉来了Aspex、阿布扎比投资局、阿里巴巴等14位国内外基石投资者，覆盖了国际长线资本、头部科技公司等多个领域。
从融资背景来看，两家都吸引了不少行业巨头和明星资本，但资本构成有明显区别：智谱更偏向「国家队」，拿到了北京、上海、杭州等多地国有资本的战略投资，上市前累计完成8轮融资，总规模接近84亿元；MiniMax则更受国际资本青睐，上市前完成7轮共15.6亿美元融资，投资方包括米哈游、腾讯、高瓴、红杉这些大佬，最后一轮融资后的估值达到302亿元人民币。
1.2 市值差300亿？核心是B端稳扎 vs C端爆发
上市首日300亿港元的市值差距，可不是偶然，而是市场对两家公司商业模式和增长潜力的真实判断。天使投资人、资深AI专家郭涛分析，核心差异就在于商业化路径的选择：MiniMax主打全球C端产品矩阵，用户规模和增长潜力让资本市场愿意给高溢价；智谱则聚焦政企B端市场，靠本地化部署服务稳扎稳打，收入稳定但增长爆发力稍弱。
天使投资人、资深AI专家郭涛分析，核心差异就在于商业化路径的选择：MiniMax主打全球C端产品矩阵，用户规模和增长潜力让资本市场愿意给高溢价；智谱则聚焦政企B端市场，靠本地化部署服务稳扎稳打，收入稳定但增长爆发力稍弱。
从营收数据就能看出来，MiniMax虽然营收绝对值比智谱小，但增速特别猛：2025年前九个月，收入5340万美元（约3.8亿元人民币），同比增长174.7%；2024年更夸张，同比增长782%，达到3050万美元（约2.2亿元人民币）。它的收入来源也很分散，2025年前三季度超70%的收入来自海外，旗下Talkie（国内版叫星野）、海螺AI这些产品都是营收主力，其中星野占2025年营收的35%，海螺AI占比也涨到了33%。
智谱则靠B端本地化部署撑起了主要收入，截至2024年，本地化部署贡献了84.5%的收入。2025年上半年，智谱营收1.9亿元人民币，同比增长325%；2024年营收3.1亿元人民币，同比增长约150%。作为国内赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商，智谱已经服务了全球12000家企业客户、超过8000万台终端设备，还有4500多万开发者，其中互联网客户占了一半。
这里要提一句，两家目前都还处于亏损状态，主要原因是研发投入太烧钱了。2022年到2025年上半年，智谱累计亏损超62亿元；2022年到2025年9月，MiniMax累计亏损约92亿元。看得出来，大模型行业还是一场「长跑」，未来能不能盈利，关键还是看技术突破和商业规模能不能持续扩大。
二、技术硬实力拆解：从实验室到落地，到底强在哪？
资本市场愿意买单，本质是认可两家的技术硬实力。智谱靠着清华系的基因深耕原创架构，MiniMax则走「小成本追平全球顶尖」的高效研发路线，实现了全模态技术突破。对我们普通用户来说，这些技术实力最终都会变成产品体验——了解它们的核心优势，能帮我们更好地选对、用好AI工具。
2.1 智谱：清华系基因加持，走原创技术路线
智谱的核心技术优势，在于原创的GLM（General Language Model）预训练范式原创的GLM（General Language Model）预训练范式——这可是国内少数能跟全球顶尖水平看齐的原创技术路线。和传统大模型的训练方式不一样，GLM靠自回归填空模式，能更高效地利用训练数据，让模型的理解和生成能力更强。
靠着这个架构，智谱创下了不少「国内首个」：首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，还有全球首个设备操控智能体（Agent）。2025年12月发布的新一代基座模型GLM-4.7，在模型综合能力榜单Artificial Analysis和权威编码榜单Code Arena上，都拿下了开源模型和国产模型的双料第一。它的编程和智能体能力也得到了海外开发者的认可，发布两个月内，就有184个国家的15万开发者为它的编程订阅产品付费。
技术落地方面，智谱实现了GLM架构的全国产化突破，能适配40多款国产芯片，是业内通用性最强的模型体系之一。这个优势让它在政企本地化部署市场特别能打——对政府、金融这些对数据安全要求极高的行业来说，国产化适配能力可是选大模型服务的关键。
研发投入上，智谱一直很舍得花钱：2022年到2024年的研发投入分别是8440万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年就投了15.947亿，累计研发投入约44亿元，研发人员占比74%。而且迭代速度很快，GLM系列模型每2-3个月就完成一次基座迭代，这也保证了它的技术竞争力一直领先。
2.2 MiniMax：高效研发典范，全模态能力拉满
2022年初成立的MiniMax，靠「极致高效」的研发模式脱颖而出，成为全球仅有的四家全模态进入第一梯队全模态进入第一梯队的大模型公司（另外三家是OpenAI、Anthropic、Google）。更厉害的是，截至2025年9月，MiniMax累计研发花费只有5亿美金（约35亿人民币），而OpenAI累计花了400亿到550亿美元——相当于MiniMax用不到1%的成本，就实现了全球顶尖的全模态能力。
它的技术突破覆盖了文本、语音、视频三大核心模态，每一块都很能打：
语音模型：2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，2025年上半年升级到Speech 02，综合性能行业第一，累计帮用户生成了超过2.2亿小时的语音；
视频模型：2024年8月发布Video 01和海螺AI视频生成产品，2025年6月升级到Hailuo 02，在AA视频竞技场排名第二，累计帮创作者生成了超过5.9亿个视频；
文本模型：2025年10月发布并开源新一代文本大模型MiniMax M2，一发布就在Artificial Analysis榜单上排全球第五、开源第一——这是中国开源大模型第一次冲进这个榜单全球前五；后来推出的M2.1 Preview在LMARENA.AI的WebDev榜单上排全球第四、中国第一，还得到了Ruby on Rails之父DHH的点名夸赞。
MiniMax的高效研发，多亏了它的「极简风」组织模式：员工平均年龄29岁，研发人员占比近74%，CEO下面不超过三层管理，靠项目导向的团队结构提高决策和研发效率。这种年轻化的团队，对AI原生（AI-native）产品的理解也更到位，这也是它C端产品能爆发的关键原因。
三、实用使用指南：普通人也能玩转的AI小技巧
不管是智谱的B端服务延伸，还是MiniMax的C端产品矩阵，都有面向普通用户或开发者的可用功能。下面结合两家的核心产品，整理了一系列实用AI技巧，覆盖内容创作、办公效率、趣味互动等场景，新手也能快速上手。
3.1 MiniMax：C端产品必学技巧，新手友好
MiniMax的核心C端产品有星野（角色扮演聊天）、海螺AI（视频生成）、MiniMax语音（语音合成），还通过开放平台的MCP协议，向开发者开放多模态能力。
用MiniMax语音做个性化音频（文本转语音）
MiniMax的text_to_audio工具支持多音色、多情绪的语音合成，用来做播客、短视频配音、有声书都很合适，操作简单，参数还能灵活调整。
进阶小技巧：如果想做带地方口音或小语种的语音，可调「language_boost」参数（具体可选值看平台手册），能让语音更贴合需求。
用海螺AI快速做短视频（文本/图片转视频）
海螺AI是MiniMax的核心视频生成产品，支持用文本描述或首帧图片生成短视频，特别适合自媒体创作者、营销人员快速出片，不用懂专业剪辑。
文本生成视频步骤（一步一步来）：
打开海螺AI官网（或APP），注册登录后进入「视频生成」页面；
输入文本提示词（重点包含：场景、主体、动作、风格、时长），例如：「秋日公园，一个女孩散步，落叶纷飞，治愈系风格，15秒」；
选择视频分辨率（新手推荐720P，生成速度快；需要高清可选择1080P）；
点击「生成」，等待1-3分钟（时长越长、分辨率越高，生成时间越久）；
生成完成后，可直接下载视频，或使用平台内置的简单剪辑工具调整背景音乐、字幕。
用星野做专属AI陪伴（角色扮演聊天）
星野是MiniMax的角色扮演聊天APP，支持自定义角色的性格、语气、背景故事，不管是当学习助手、情绪陪伴，还是创意 brainstorm 伙伴都合适。
学习场景用法：如果把角色设为「考研政治知识点讲解助手」，可以问它「马原的否定之否定规律怎么理解？用通俗例子说」，它会按设定的性格和背景，用易懂的话解答，比直接搜更有针对性。
3.2 智谱：普通用户也能用上的实用功能
智谱虽然主打B端服务，但面向开发者和普通用户的MaaS平台也有不少实用功能，其中编程辅助、文档处理最适合普通用户尝试。
用智谱编程辅助提效（非程序员也能会）
智谱的编程订阅产品不只是给开发者用的，普通用户也能靠它生成简单代码，解决办公里的重复活，比如批量处理Excel、做数据可视化图表。
新手提醒：如果不懂Python，可在提示词里加「用最简洁的代码，中文详细说明每一步操作，适合零基础」，平台会优化输出，降低操作难度。
四、行业影响展望：大模型上市后，我们的生活将有这些变化
智谱和MiniMax上市，不只是两家公司的里程碑，更会深刻影响中国AI行业的格局，这些影响最终都会落到我们每个人的工作和生活里。结合行业专家的观点和市场趋势，我们能预见这几个核心变化
4.1 行业格局：从「混战」到「双雄领跑」，中小玩家要找差异化
之前的「大模型六小龙」格局，随着两家上市正式被打破，行业进入「双雄领跑」的新阶段。华创证券研报指出，两家上市后，市值透明化会把收入增速、毛利率这些硬指标摆到台面上，逼着创业公司从比参数转向比盈利能力，加速商业模式定型。
未来行业会明显分化：头部公司靠资本优势继续加大研发，巩固全模态技术领先地位；中小公司得在医疗、教育、工业这些垂直领域找差异化，靠专用模型突围。对我们普通用户来说，这意味着以后能用到的AI产品会更成熟，那些「凑数式」的劣质AI工具会慢慢被市场淘汰。
4.2 服务体验：AI服务更便宜、更高效，普及速度会加快
资本市场的资金注入，会帮智谱和MiniMax进一步降低成本、提高效率。就像英伟达CEO黄仁勋说的，AI模型的推理吞吐量会涨10倍，成本会降到原来的1/10——这对我们的直接影响就是，AI服务会越来越便宜，基础功能可能会免费开放。
比如现在MiniMax星野的付费率大概0.95%，每个付费用户每年花5美金，远低于ChatGPT的2.7%付费率，以后规模做大了，C端产品的付费门槛可能会更低；智谱的B端服务成本降下来后，更多中小企业也能用上大模型服务，进而推出更多面向普通人的平价AI应用。
同时，AI设备的普及速度也会变快，搭载智谱或MiniMax模型的智能音箱、智能汽车、智能家居，会变得更「懂你」。比如智能音箱能根据你的语气判断情绪，推荐合适的音乐；智能汽车能靠语音指令完成复杂的导航设置和功能控制。
4.3 就业市场：新岗位出现，数字素养成必备技能
大模型商业化落地后，会带来不少新的就业机会。一方面，AI应用开发、数据标注、AI产品运营这些岗位的需求会持续增加；另一方面，教育、医疗、金融这些传统行业会靠大模型升级，催生「AI+教育」「AI+医疗」这些新职业方向。
与此同时，一些重复、简单的工作可能会被AI替代，比如基础文案撰写、数据录入、客服咨询等。这就要求我们普通人必须提升数字素养，学会和AI配合工作。比如文案创作者可以用MiniMax的文本生成工具快速出初稿，再人工优化；行政人员可以用智谱的文档处理工具批量处理文件，提高效率。
4.4 全球化竞争：中国AI公司正式站上国际舞台
智谱和MiniMax上市，标志着中国AGI公司正式站上资本市场的国际舞台，开始和全球巨头同台竞技。目前MiniMax的个人用户覆盖200多个国家和地区，超2.12亿人，企业客户来自100多个国家，共13万家，海外收入占比超70%，全球化能力很能打；智谱的GLM模型也吸引了184个国家的开发者付费订阅，开源影响力越来越大。
和国际巨头比，中国大模型公司在性价比和本地化适配上有优势。比如智谱的GLM架构能适配40多款国产芯片，能更好地满足全球不同地区的合规要求；MiniMax用不到1%的成本实现全模态领先，产品定价更有竞争力。未来，我们普通人也能用到来自中国公司的全球AI服务，选择会更多。
五、总结：一起拥抱AI普惠的新时代
智谱和MiniMax上市，不是中国大模型行业的终点，而是商业化落地和普惠普及的起点。从资本市场的热捧，到技术实力的持续突破，再到面向普通人的实用产品，我们能明显感觉到：AI技术正在从实验室走进日常生活，从少数人的「黑科技」变成多数人的「常用工具」。
中国AI行业的「资本+技术」双轮驱动已经启动，全球AI市场规模预计从2023年的1890亿美元涨到2033年的4.8万亿美元，十年增长25倍。在这场产业变革里，我们既是见证者，也是受益者。未来，就让我们一起拥抱更智能、更普惠的AI新时代吧！
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