声明：本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
一、财务情况
收入方面：2022 年公司实现总营收 321.72 亿元，同比增幅6.65%， 其中22年4季度实现总营收 30.62 亿元，同比增幅-9.83%，不过考虑到过去数年疫情的侵扰，全年能够实现正增长非常不易。查看报表附注，22 年公司啤酒销量 807 万千升，同比增长1.77%，吨价约为 3,928元/吨，增长4.97%。 整体呈现量价齐升，其中中高端以上产品销量 293 万千升，增速超过总体增速。预计随着疫情放开，其业绩将会迎来一轮高峰。
利润方面：归母净利润37.11 亿元，同比增幅17.59%，扣非归母净利润 32.09 亿元，同比增幅45.43%；其中22年4季度归母净利润-5.56 亿元（去年同期为-4.55 亿元），扣非归母净利润-6.51 亿元（去年同期为-10.09 亿元） 。最近5年，除2018年利润增速未达10%外，其他均超过百分之20，指标表现非常优异。
成本费用管控方面：22 年公司期间费用率 16.52%，同比下降1.96%，其中销售费用率 13.05%，同比下降0.53%， 主要系疫情下现饮渠道消费场景受损，公司被动收紧销售费用投放；管理费用率 4.58%，同比下降1.03%，主要系股份支付费用同比减少，同时人员持续优化；财务费用率-1.31%，同比下降0.50%，主要系利息收入同比增加，以及本公司之全资子公司财 务 公 司 同 业 拆 借 费 用 同 比 减 少 。
财务报表亮点
一、资金充足，目前公司账面货币资金达到178.55亿元，交易性金融资产26.84亿元，但是有息负债金额不到3亿元。主要负债是各类应付款，金额35亿元，同期客户应收款1.2亿元，反映客户在产业链中非常强势。
二、合同负债持续增加，公司当前合同负债89亿元，合同负债是一种好负债，逐季度增长。
三、现金流结构较合理，公司目前经营活动现金流量净额达到+50亿元，反映企业自身造血能力很强，投资现金流大额负数。反映企业当前持续对外扩张，筹资现金流大额负数，反映企业分红很慷慨。
需要关注的地方
国人对啤酒的消费量在2014年达到高点，自此市场啤酒销量几乎停止增长，整个啤酒市场容量有限，即使当前疫情已经放开，但是预计整体市场不会出现大的销量增长，甚至不利情况下市场会出现萎缩。
啤酒市场份额格局基本固定，当前市场三巨头分别是华润、青岛、重庆啤酒，三者都有自己的重点市场和区域，三者中任何一家想改变当前市场局面，都会遭到对方强烈的反击，因此企业想象空间有限。
综上所述：企业基本面不错，盈利能力和造血能力都很强，对股东也很大方，但是受市场容量限制，未来收入增长难有空间。
