当行业库存周转天数飙升至900天，当20家A股白酒上市公司营收净利双双下滑，当“价格倒挂”成为经销商的日常叹息，中国白酒行业正经历一场前所未有的深度调整。从高端酒批价持续下探到中小酒企批量注销，从传统渠道内卷加剧到年轻消费群体流失，曾经风光无限的“黄金产业”如今陷入“量减、价低、利缩”的三重困境。这场历史低谷究竟是行业的“终局”，还是转型的“阵痛”？白酒行业的春天，还能期待吗？
一、低谷困境：库存、渠道、需求的三重绞杀
当前白酒行业的寒冬，是多重矛盾集中爆发的结果，每一道枷锁都让行业举步维艰。
库存“堰塞湖”压垮渠道神经。2025年上半年，行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%，20家白酒上市公司存货总额更是高达1706.86亿元。经销商仓库里堆积如山的白酒，从高端的飞天茅台到中端的区域品牌，都面临着“卖不动”的窘境。华致酒行等头部酒商前三季度营收暴跌34%，净利润亏损近2亿元，79%的酒类连锁企业直言价格倒挂是最大痛点，部分企业毛利降幅超50%，曾经的“躺赚”生意变成了“越卖越亏”的无奈 。为了回笼资金，不少经销商被迫低价抛货，进一步冲击本就脆弱的价格体系，形成“库存积压—价格下跌—信心崩盘”的恶性循环。
渠道变革颠覆传统玩法。即时零售、电商平台的崛起打破了白酒行业长期以来的渠道壁垒，“半小时达”成为城市消费新常态，但也引发了激烈的价格博弈。美团闪购、京东等平台的“百亿补贴”让茅台飞天、五粮液等核心产品价格穿底，线上售价甚至低于经销商批发行情价，导致大量线下烟酒店因利润微薄退出名酒销售。传统经销商依赖“低买高卖”的价差盈利模式彻底失灵，而酒企的渠道改革又面临着“新渠道冲击传统网络”的两难，渠道重构的阵痛让整个流通环节陷入混乱 。
需求端遭遇双重挤压。一方面，商务宴请、宴席等核心消费场景受影响，导致消费场景受影响，导致高端酒需求疲软；另一方面，年轻消费群体对白酒的接受度持续走低，90后白酒消费占比不足20%，而无醇酒、低度酒市场年增速达50%，消费者需求正在向“轻负担、多元化”转型。叠加部分地区政策执行中的“一刀切”限制，白酒消费场景进一步收缩，行业陷入“老用户需求放缓、新用户难以转化”的困境。
二、破局微光：变革中的新生力量
即便身处低谷，行业中依然涌现出诸多积极信号，从产品创新到渠道重构，从政策暖风到企业自救，都在为春天积蓄能量。
产品创新开辟新赛道。面对消费需求变化，酒企纷纷跳出传统高端化、年份化的竞争逻辑。光瓶酒赛道强势崛起，泸州老窖焕新二曲、古井贡酒推出老瓷贡，洋河大曲高线光瓶酒48小时线上预售破万瓶，去除包装溢价、注重性价比的“国民口粮酒”成为大众消费新宠。低度酒市场同样热闹，舍得推出29度自在低度酒，以“基酒风味靶向遴选”技术解决低酒度与高风味的矛盾，还能搭配咖啡、软饮调制鸡尾酒，成功吸引年轻消费者，上� �4个月斩获7项行业大奖。这些创新证明，白酒并非只能“老气横秋”，适配新场景、新人群就能焕发新活力。
渠道变革走向规范成熟。经历了“野蛮生长”后，线上渠道开始告别低价内卷。2025年9月，美团闪购联合酒企推出“全链路保真体系”，通过溯源码、官方授权认证规范价格；抖音电商专项治理“虚假低价”引流行为，封禁高仿酒违规账号。国家层面更出台《互联网平台价格行为规则》，为线上渠道划定红线。同时，酒企加速数字化转型，茅台、汾酒等头部品牌全面入驻即时零售平台，通过“官方授权+精准动销”平衡新渠道与传统网络的利益，渠道生态正在从“无序竞争 ”向“规范协同”转变。
政策暖风送来发展机遇。2025年底的中央经济工作会议明确提出“清理消费领域不合理限制措施”，《求是》发文强调“扩大内需”，直接激活商务宴请、宴席等被压抑的消费场景。更具里程碑意义的是，工信部将酿酒业纳入“历史经典产业”，与丝绸、瓷器、中药并列，让白酒从“食品工业”升级为“文化瑰宝”，价值认知实现质的飞跃。3000亿特别国债用于消费刺激、降息等财政工具的落地，也将进一步提振市场需求，为 行业复苏注入政策动力。
头部企业引领突围方向。在行业整体承压的情况下，茅台凭借品牌护城河和5.03%的高股息率保持稳健，汾酒成为前三季度唯二营收净利双增的企业。汾酒的“金字塔”产品战略成效显著，玻汾稳守大众市场，青花系列冲击高端，同时通过“杏花村小酒馆”“酒餐融合”布局新场景，从“产品供应商”向“场景运营者”转型。古井贡酒等区域龙头则精准把握本地消费需求，展现出强大的抗风险能力，证明在存量竞争时代，“品牌+渠道+品质”的综 合实力才是核心竞争力。
三、春天可期：复苏路上的确定性与耐心
综合行业周期、企业变革与政策支持，白酒行业的春天并非遥不可及，但它不会是“V型”快速反弹，更可能是“U型”筑底后的稳健复苏。
从周期规律来看，白酒行业遵循“7年上升+5年调整”的12年大周期，本轮调整始于2021年，目前已进入第4年，接近历史调整尾声。机构预测，2025年三季度至2026年初行业将逐步触底，2026年二季度有望迎来盈利拐点，随着库存去化到位、政策红利传导与经济复苏共振，全面 复苏的信号将更加清晰。当前头部酒企库存已降至3个月以内，茅台批价在底部震荡企稳，这些都是行业筑底的重要信号，就像寒冬过后的第一缕暖阳，预示着春天不远。
从长期价值来看，白酒的文化基因与消费基础从未改变。作为承载中华传统文化的“国酒”，它在商务宴请、节日庆典等场景中仍具有不可替代性。随着政策对文化产业的重视，白酒的文化价值将进一步凸显，酒旅融合、文旅跨界等新业态将打开增长新空间。同时，消费升级的大趋势没有逆转，中产阶层对高品质白酒的需求依然存在，只要酒企能守住品质初心，就能在存量市场中抢占先机。
当然，复苏之路不会一帆风顺。中小酒企出清仍将持续，2024年已有477家酒厂注销，行业集中度提升不可逆；价格体系修复、消费信心重建需要时间；年轻消费群体的培育更是一项长期工程。但这些挑战并非不可逾越，正如汾酒、舍得等企业的探索所示，只要行业告别规模扩张的浮躁，转向价值深耕、产品创新与渠道变革，就能在调整中完成自我革新。
结语：寒冬淬炼后，白酒行业将迎“新春天”
白酒行业的历史低谷，不是落幕，而是转型的序幕。这场深度调整正在淘汰落后产能、规范市场秩序、倒逼企业创新，让行业从“规模狂欢”回归“价值本质”。库存压力的缓解、渠道生态的优化、政策暖风的加持、产品创新的突破，都在为春天的到来铺路。
2026年，随着库存彻底出清、需求稳步复苏、政策细则落地，白酒行业有望走出调整周期，开启新一轮高质量发展。但这个春天，不再是“所有酒企都能赚钱”的普涨时代，而是“强者恒强、创新者赢”的结构性机会。那些坚守品质、读懂消费、拥抱变革的企业，将在寒冬中积累的能量转化为增长动能，迎来属于自己的春天。
对于白酒行业而言，低谷是考验，更是机遇。正如一杯好酒需要时间沉淀，一个健康的行业也需要周期淬炼（正点财商 欢迎投稿约稿）
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