一、公司简介与总部位置
公司简介：金风科技股份有限公司成立于 2001 年 3 月 26 日（前身可追溯至 1985 年），是全球可信赖的清洁能源战略合作伙伴，致力于推动能源变革。公司在深交所和港交所两地上市，核心业务包括风力发电机组研发、制造与销售，风电服务及风电场投资与开发，同时布局水务、绿氢、绿甲醇等多元化业务。作为连续 14 年国内市占率第一、全球三年领跑的风电巨头，公司多次入选 "气候领袖企业"，是新疆国资委实际控制的本土龙头企业。
总部位置：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市经济技术开发区上海路 107 号（同时在北京设有重要运营中心）。
二、2025 年前三季度业绩分析
1. 整体业绩概览
2. 分季度核心财务指标（同比 + 环比）
关键观察：
Q1 业绩相对平淡，Q2 开始加速增长，Q3 实现爆发式增长（净利润同比 + 170.64%） 净利润环比连续两个季度大幅提升（Q2+61.78%，Q3+19.31%），显示盈利能力持续改善 产品结构优化明显：6MW 以上大功率机组占比达 86.06%，成为绝对主力，带动毛利率修复
三、业务亮点
订单储备充足：截至 25Q3 末，在手订单 52.5GW，其中外部订单 50GW（同比 + 21%），海外订单 7.2GW（同比 + 29%），保障未来 1-2 年业绩增长
风机出货量创新高：前三季度风机出货 18.4GW，其中 Q3 出货 7.8GW（同比 + 70%，环比 - 3%），国内市占率稳居第一（连续 14 年）
产品结构升级显著：6MW 以上大功率机组占比达 86.06%，Ultra 系列风机覆盖海陆全场景（10.5MW-11MW），技术壁垒持续提升
海外业务加速拓展：海外订单同比 + 29%，国际市场收入占比提升，成为新的增长点
多元化布局取得突破：
绿氢 / 绿甲醇项目落地，190 亿大单支撑新业务发展 算电协同项目成功投运（中金数据项目，26 台 GWH221-7.7MW 机组） 风电服务业务稳健增长，风电场投资与开发贡献稳定现金流
四、未来展望与业绩增长点
1. 核心增长路径
2. 未来业绩预测
机构普遍预测 2025-2027 年归母净利润将分别达到35.9 亿元、48.3 亿元、57.5 亿元，年复合增长率约 30%。
五、最新股价波动原因（2025 年 12 月）
1. 上涨驱动因素
- 业绩超预期
Q3 净利润同比 + 170.64%，验证盈利拐点，市场信心增强 - 订单充足
在手订单 52.5GW，覆盖未来 1-2 年产能，业绩确定性高 - 政策利好
海上风电补贴政策落地，行业装机预期提升 - 主题催化
绿氢 / 绿甲醇、商业航天等新业务成为估值提升新逻辑 - 资金回流
年末机构资金配置风电龙头，板块迎来资金共振
2. 回调因素
- 估值修复
前期涨幅较大，部分资金获利了结 - 市场情绪波动
大盘调整影响，风电板块跟随波动 - 行业竞争加剧
部分区域风电招标价格下降，市场担忧毛利率承压
六、估值判断与合理价格区间（2025 年 12 月 31 日）
1. 估值水平（截至 2025 年 12 月 31 日）
2. 估值判断
结论：A 股处于合理偏高估区间，港股处于低估区间。
支撑因素：
业绩高增长（2025 年净利润同比 + 40%+），PEG<1（A 股 PEG≈0.8，港股 PEG≈0.5） 在手订单充足，未来 1-2 年业绩确定性强 新业务落地，打开长期成长空间 风险因素：
风电行业竞争加剧，价格战可能导致毛利率下滑 原材料价格波动（钢材、稀土等）影响成本控制 海外市场拓展不及预期
3. 合理价格区间
六、总结
金风科技作为全球风电整机龙头，2025 年前三季度业绩呈现 "规模扩张 + 盈利改善" 双主线，Q3 净利润同比 + 170.64% 验证盈利拐点。公司在手订单充足（52.5GW），产品结构持续优化（6MW + 占比 86.06%），全球化与多元化布局为长期增长提供动力。
投资建议：A 股投资者可逢低布局，港股投资者可积极配置，长期看好公司在风电大型化、全球化和新业务拓展下的成长潜力。
