青岛啤酒:消费复苏超预期,23年高质量发展可期;业绩增18%,山东、华北增长领先!
作者：本站编辑
2023-03-24 08:26:18
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青岛啤酒股份有限公司(以下简称“青岛啤酒”)的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司,它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。目前品牌价值1985.66亿元,连续18年居中国啤酒行业首位,位列世界品牌500强。
1993年7月15日,青岛啤酒股票(HK0168)在香港交易所上市,是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日,青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市,成为中国首家在两地同时上市的公司。截至2021年底,青岛啤酒在全国20个省、直辖市、自治区拥有60多家啤酒生产企业,公司规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。2021年青岛啤酒在经营业绩连创历史纪录的基础上,再攀历史高峰。公司共实现产品销量793万千升;实现营业收入人民币301.7亿元,同比增长8.7%;实现归属于上市公司股东的净利润人民币31.6亿元,同比增长43.3%。营收、净利再次双创历史新高。目前,青岛啤酒远销美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、澳大利亚、韩国、日本、丹麦、俄罗斯等世界100多个国家,为世界第五大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国成立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖,并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。2018年、2021年两度荣获中国质量奖提名奖。2018年,获“欧洲啤酒之星”和“世界啤酒锦标赛”金奖等殊荣;2019年,再获“世界啤酒锦标赛”金奖;入选“中国品牌强国盛典榜样100品牌”。2020年,荣膺“最具竞争力企业”。2021年,再获“欧洲啤酒之星”金奖,十六度上榜“最受赞赏的中国公司”,十八度荣膺“中国受尊敬企业”。庆祝中国共产党成立100周年之际,青岛啤酒公司党委获“全国先进基层党组织”。继成为2008年北京奥运会官方赞助商之后,青岛啤酒再度携手奥运,成为北京2022年冬奥会官方赞助商。2021年3月,青岛啤酒厂获评全球首家啤酒饮料行业工业互联网“灯塔工厂”。青岛啤酒以“为生活创造快乐”为使命,秉承“好人酿好酒”的百年世训,守正出新,行信致远,致力于打造“成为拥有全球影响力品牌的世界一流企业”。
决策事件：公司发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；实现归属于上市公司股东的净利润37.11亿元，同比增长17.59%；实现扣非归母净利润32.09亿元，同比增长45.43%。
决策点评：公司Q4扣非净利表现较好，利润超预期。公司2022年二季度与四季度受疫情影响较大，啤酒销量受到一定程度的影响，但考虑到三季度受益于高温天气的催化以及企业积极回补，公司全年营收稳健增长。单季度看，受疫情影响，公司四季度销量受阻，22Q4实现营业收入30.62亿元，同比下降9.83%；实现归母净利润-5.56亿元，扣非归母净利润-6.51亿元，扣非净利亏损幅度收窄。公司Q4扣非净利表现较好，主要与员工薪酬优化、资产减值损失减少、费用结构优化有关。
疫情不改公司高端化趋势，山东和华北市场表现较好。2022年公司实现产品销量807.2万千升，同比增长1.8%；吨酒价为3985元/千升，同比增长约4.8%。公司22年销量虽受疫情影响增速放缓，但高端化进程稳步推进，吨价进一步提升。分品类看，公司青岛啤酒主品牌共实现产品销量444万千升，同比增长2.6%；吨价4824元/千升，同比增长5.5%。其他品牌实现销量363万千升，同比增长0.9%；吨价2831元/千升，同比增长3.2%。其中，公司的原浆生啤、青岛白啤等新特产品及青岛经典等产品快速增长，巩固提升了公司在中高端市场的竞争优势。2022年，公司的中高端以上产品实现销量293万千升，同比增长4.99%。分地区看，公司在山东/华北/华南/华东/东南地区分别实现营收213.7/78.6/34.0/27.8/9.2亿元，同比分别+8.2%/+8.1%/+1.0%/-0.5%/+2.8%，公司在山东和华北主要业务区域整体表现较好。
公司22年盈利能力有所提升。步入2022年下半年，俄乌冲突因素弱化，大麦、玻璃等原材料价格高位震荡或高位回落，成本上涨压力趋缓，叠加产品提价逐步传导至终端，2022年公司毛利率为36.8%，同比增加0.14个百分点。费用结构方面，公司积极控制成本与费用支出，费用结构有所优化。2022年公司的销售费用率为13.05%，同比下降0.53个百分点；管理费用率为4.58%，同比下降1.03个百分点；财务费用率为-1.31%，同比下降0.50个百分点。综合毛利率与费用率的情况，2022年公司的净利率为11.83%，同比增加1.04个百分点，净利率同比提升。投资建议：预计公司2023-2024年EPS分别为3.24元和3.80元，对应PE分别为34倍和29倍。作为啤酒行业的龙头，公司产品结构优化升级的策略清晰。随着疫情放开，需求有望稳步复苏，叠加公司高端化战略持续与成本压力趋缓，业绩有望稳中向好。消费复苏强势，60日线待突破，日线看着样子来，周、月线强势。风险提示：高端化推进不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧，食品安全问题，宏观经济影响。赚钱的路子很多，但很难说哪条路子最理想。闲情理闲钱，小钱赚大钱！在风雨飘摇的市场中如何规避风险？使资产不断保值增值翻番的“必胜法则”是什么？即培养良好的心态，保持清醒头脑；多看看庭前花开花落，多望望天上云卷云舒。免责声明：决策宝所有数据资讯内容，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！股市有风险，投资需谨慎！
