一、 主营业务
1. 乳业市场份额
目前国内乳业市场集中度较高，伊利和蒙牛两大巨头合计占据了约 45%-50% 的市场份额。
2. 蒙牛营收构成
二零二五年上半年，原奶價格同比下降，供給仍階段性過剩，需求復蘇未及預期，供需不平衡挑戰仍存，乳製品行業在消費大環境與行業週期的雙重挑戰下短期持續承壓。
液態奶業務佔蒙牛總收入的77.4%（二零二四年： 81.2%）。
奶粉業務佔蒙牛總收入的4.0%（二零二四年： 3.7%）。
冰淇淋業務佔蒙牛總收入的9.3%（二零二四年： 7.5%）。
奶酪業務佔蒙牛總收入的5.7%（二零二四年： 4.7%）。
3. 2024年亏损是假的
主要是由于商誉和无形资产（商標）巨额计提减值46.4亿元人民币，这一项计在其他費用（理杏仁：其他业务成本）里。
4. 2025年中报业绩回顾
二零二五年上半年，由於原奶仍階段性供給過剩，需求恢復不及預期，乳製品行業供需矛盾仍存。
l 营业收入：同比下降6.9%。
l 毛利：得益於原奶價格下降，毛利率較去年同期上升1.4個百分點至41.7%。毛利同比下降3.52%。
l 業務經營費用總額（包括銷售及經銷費用、行政費用及教育附加費、城巿維護建設稅及其他稅項）：下降7.1%至人民幣138.140億元。主要是由于销售费用同比減少8.4%至人民幣116.143億元，其占据了期间费用的大头。
l 经营利润：經營利潤（毛利減業務經營費用）為人民幣35.383億元，同比上升13.4%；經營利潤率為8.5%，同比提升1.5個百分點。
由於本公司聯營公司中國現代牧業控股有限公司於本期間主動淘汰低產低效牛只以改善牛群結構，穩固核心牛群，因此淘汰牛數量增加，以及原料奶市場售價下降影響，截至二零二五年六月三十日止六個月錄得額外乳牛公允值變動減乳牛銷售成本產生的虧損約為人民幣6.717億元，因而錄得其歸屬於權益股東淨虧損約為人民幣9.135億元；因此導致本公司相應錄得應佔該聯營公司虧損約為人民幣5.445億元（二零二四年：人民幣1.330億元）。
这其中“額外乳牛公允值變動”部分，是因为奶价下降而对生物性资产产生计提，并不构成实际现金流出，且是一次性计提的非经常性损益。如果把2025H1同比多出的联营公司亏损4亿元加回去，那么归母净利润相比去年同期基本持平，蒙牛的真实业绩并没有财报表面显示的那么差，还是很稳健的。
1. 乳业市场份额
目前国内乳业市场集中度较高，伊利和蒙牛两大巨头合计占据了约 45%-50% 的市场份额。
2. 蒙牛营收构成
二零二五年上半年，原奶價格同比下降，供給仍階段性過剩，需求復蘇未及預期，供需不平衡挑戰仍存，乳製品行業在消費大環境與行業週期的雙重挑戰下短期持續承壓。
液態奶業務佔蒙牛總收入的77.4%（二零二四年： 81.2%）。
奶粉業務佔蒙牛總收入的4.0%（二零二四年： 3.7%）。
冰淇淋業務佔蒙牛總收入的9.3%（二零二四年： 7.5%）。
奶酪業務佔蒙牛總收入的5.7%（二零二四年： 4.7%）。
3. 2024年亏损是假的
主要是由于商誉和无形资产（商標）巨额计提减值46.4亿元人民币，这一项计在其他費用（理杏仁：其他业务成本）里。
4. 2025年中报业绩回顾
二零二五年上半年，由於原奶仍階段性供給過剩，需求恢復不及預期，乳製品行業供需矛盾仍存。
l 营业收入：同比下降6.9%。
l 毛利：得益於原奶價格下降，毛利率較去年同期上升1.4個百分點至41.7%。毛利同比下降3.52%。
l 業務經營費用總額（包括銷售及經銷費用、行政費用及教育附加費、城巿維護建設稅及其他稅項）：下降7.1%至人民幣138.140億元。主要是由于销售费用同比減少8.4%至人民幣116.143億元，其占据了期间费用的大头。
l 经营利润：經營利潤（毛利減業務經營費用）為人民幣35.383億元，同比上升13.4%；經營利潤率為8.5%，同比提升1.5個百分點。
由於本公司聯營公司中國現代牧業控股有限公司於本期間主動淘汰低產低效牛只以改善牛群結構，穩固核心牛群，因此淘汰牛數量增加，以及原料奶市場售價下降影響，截至二零二五年六月三十日止六個月錄得額外乳牛公允值變動減乳牛銷售成本產生的虧損約為人民幣6.717億元，因而錄得其歸屬於權益股東淨虧損約為人民幣9.135億元；因此導致本公司相應錄得應佔該聯營公司虧損約為人民幣5.445億元（二零二四年：人民幣1.330億元）。
这其中“額外乳牛公允值變動”部分，是因为奶价下降而对生物性资产产生计提，并不构成实际现金流出，且是一次性计提的非经常性损益。如果把2025H1同比多出的联营公司亏损4亿元加回去，那么归母净利润相比去年同期基本持平，蒙牛的真实业绩并没有财报表面显示的那么差，还是很稳健的。
