一句话总结：如果库存趋紧的态势没有边际改善，美联储降息预期稳住，甚至出现信任危机的话，铜价上涨空间将会非常充足。
之前的帖子，我们聊了铜价的决定因素，商品属性看供需变化，金融属性看美联储货币政策。最近呢，铜价上涨很快，主要是库存急剧变化导致的。
1、基础科普
铜一般放在两种地方，一种是LME（伦敦金属交易所）、纽约商品交易所（COMEX）等，这些交易所每日公布库存，所以也叫“显性库存”；还有一种是贸易商囤积私货，政府战略储备，不公布库存数据，所以是“隐性库存”。
2、铜的库存发生了什么？
（1）贸易巨头的“豪赌”与逼仓风险。12月初，瑞士贸易巨头Mercuria一次性从LME在亚洲的仓库注销了超过4万吨铜的仓单，价值约4.6亿美元。仓单“注销”意味着这些铜被标记为“即将提走”，不再计入可用库存。这一罕见的大规模操作，立即吸走了市场上大量可见的现货供应，直接引发了市场对短期供应紧缺的恐慌，甚至带来了“逼仓”（指现货短缺迫使空头平仓，推高价格）的风险。
（2）美国关税预期的“虹吸效应”。市场预期美国可能在2026年对进口铜加税，导致COMEX铜价相对LME出现溢价，贸易商将铜运往美国以规避未来关税并套利。大量铜流向美国，COMEX库存从年初约8.5万吨激增至超40万吨，占全球交易所库存一半，导致其他地区库存被抽干。
（3）从更长期的视角看，供应增长的“天花板”有限。全球主要的铜矿近年来事故频发（如印尼Grasberg铜矿因泥石流停产、智利Codelco旗下矿井事故），新铜矿从发现到投产平均需要近30年，供给非常紧张。这里推荐大家看一个很有效的指标——铜精矿加工费（TC/RC），该指标已经长期处于负值，库存太紧张使得冶炼厂的利润被极大挤压。
3、实操上，我们可以怎样跟踪库存变化？
·LME、COMEX每日更新的库存数据变化，
·LME注销仓单数量、占全部库存的比例（一般>30%就有挤仓风险）
·TC/RC加工费，如果负值扩大，意味着会持续减产
#铜 #美联储 #财经知识 #洛阳钼业 #紫金矿业 #电力 #股市
之前的帖子，我们聊了铜价的决定因素，商品属性看供需变化，金融属性看美联储货币政策。最近呢，铜价上涨很快，主要是库存急剧变化导致的。
1、基础科普
铜一般放在两种地方，一种是LME（伦敦金属交易所）、纽约商品交易所（COMEX）等，这些交易所每日公布库存，所以也叫“显性库存”；还有一种是贸易商囤积私货，政府战略储备，不公布库存数据，所以是“隐性库存”。
2、铜的库存发生了什么？
（1）贸易巨头的“豪赌”与逼仓风险。12月初，瑞士贸易巨头Mercuria一次性从LME在亚洲的仓库注销了超过4万吨铜的仓单，价值约4.6亿美元。仓单“注销”意味着这些铜被标记为“即将提走”，不再计入可用库存。这一罕见的大规模操作，立即吸走了市场上大量可见的现货供应，直接引发了市场对短期供应紧缺的恐慌，甚至带来了“逼仓”（指现货短缺迫使空头平仓，推高价格）的风险。
（2）美国关税预期的“虹吸效应”。市场预期美国可能在2026年对进口铜加税，导致COMEX铜价相对LME出现溢价，贸易商将铜运往美国以规避未来关税并套利。大量铜流向美国，COMEX库存从年初约8.5万吨激增至超40万吨，占全球交易所库存一半，导致其他地区库存被抽干。
（3）从更长期的视角看，供应增长的“天花板”有限。全球主要的铜矿近年来事故频发（如印尼Grasberg铜矿因泥石流停产、智利Codelco旗下矿井事故），新铜矿从发现到投产平均需要近30年，供给非常紧张。这里推荐大家看一个很有效的指标——铜精矿加工费（TC/RC），该指标已经长期处于负值，库存太紧张使得冶炼厂的利润被极大挤压。
3、实操上，我们可以怎样跟踪库存变化？
·LME、COMEX每日更新的库存数据变化，
·LME注销仓单数量、占全部库存的比例（一般>30%就有挤仓风险）
·TC/RC加工费，如果负值扩大，意味着会持续减产
#铜 #美联储 #财经知识 #洛阳钼业 #紫金矿业 #电力 #股市
