7月30日，全球铜市场发生了一件“罕见大事”：
纽约铜价在一天内狂跌超过 22%，创下近20年来最大单日跌幅。
而在这背后，许多资金量巨大的跨境套利者，甚至国际贸易商，都陷入了突如其来的困境——
大量精炼铜已经运抵美国港口，准备进入市场，却因为一则政策公告而损失全部利润。
铜市暴跌的“导火索”
根据美国官方7月30日晚间发布的公告，美国将从 8月1日开始 对进口的半成品铜制品（如铜管、电缆、铜接口等）征收 50%关税。
但重点在于——
精炼铜（也就是被大量运往美国用于套利的那种铜）被豁免关税，不在此次征税名单内。
这一豁免政策的突然宣布，打破了此前市场预期的“普遍加税”逻辑。
在此之前，许多企业和资金根据“即将加税”的判断，提前建仓、运输精炼铜至美国，希望赚取价差套利空间。
但这次政策反转，相当于让这些铜“没有需求端接盘”，瞬间被边缘化。
于是，大量铜在美国仓库积压，价格下挫，链式反应开始……
⸻
? 库存爆满 + 交易结构坍塌：铜市的五步踩踏链
这一轮铜价暴跌，并非普通调整，而是由政策→预期→套利结构→爆仓链条连锁反应：
阶段 内容说明
? 阶段一 市场预期美国将对所有铜类产品加税，资金提前建仓套利
? 阶段二 大量精炼铜被运往美国港口，准备入市销售
? 阶段三 官方宣布：仅半成品征税，精炼铜豁免
? 阶段四 铜需求预期崩溃，市场大跌，套利逻辑失效
? 阶段五 高频交易/程序化模型触发止损，价格连续下挫，引发连环抛售
⸻
? 数据面信号：暴跌前其实早有端倪
根据多个市场追踪数据：
• COMEX 注册铜库存在过去3个月内暴增 170%，创21年新高；
• 多家跨国交易平台数据显示：2025年6月起铜的跨市场价差不断拉大（COMEX > LME），吸引大量套利；
• 芝加哥期权市场显示：铜期权隐含波动率从7月24日起连续放大。
也就是说，这个结构被过度拥挤了，一旦政策出现偏移，整个市场就如同高杠杆的“绷紧弹簧”——断裂只是时间问题。
被影响的有哪些人群？
• ? 国际铜贸易商：大量货物堵在港口，价格跳水，资金被锁死；
• ? 多头基金：模型跟随趋势做多，但未设止损机制，遭遇连续回撤；
• ? 跨市场套利者：无法在COMEX与LME之间切换获利，路径中断；
• ?? 普通投资者：跟风看多铜/资源类资产，未及时出场，被套牢。
纽约铜价在一天内狂跌超过 22%，创下近20年来最大单日跌幅。
而在这背后，许多资金量巨大的跨境套利者，甚至国际贸易商，都陷入了突如其来的困境——
大量精炼铜已经运抵美国港口，准备进入市场，却因为一则政策公告而损失全部利润。
铜市暴跌的“导火索”
根据美国官方7月30日晚间发布的公告，美国将从 8月1日开始 对进口的半成品铜制品（如铜管、电缆、铜接口等）征收 50%关税。
但重点在于——
精炼铜（也就是被大量运往美国用于套利的那种铜）被豁免关税，不在此次征税名单内。
这一豁免政策的突然宣布，打破了此前市场预期的“普遍加税”逻辑。
在此之前，许多企业和资金根据“即将加税”的判断，提前建仓、运输精炼铜至美国，希望赚取价差套利空间。
但这次政策反转，相当于让这些铜“没有需求端接盘”，瞬间被边缘化。
于是，大量铜在美国仓库积压，价格下挫，链式反应开始……
⸻
? 库存爆满 + 交易结构坍塌：铜市的五步踩踏链
这一轮铜价暴跌，并非普通调整，而是由政策→预期→套利结构→爆仓链条连锁反应：
阶段 内容说明
? 阶段一 市场预期美国将对所有铜类产品加税，资金提前建仓套利
? 阶段二 大量精炼铜被运往美国港口，准备入市销售
? 阶段三 官方宣布：仅半成品征税，精炼铜豁免
? 阶段四 铜需求预期崩溃，市场大跌，套利逻辑失效
? 阶段五 高频交易/程序化模型触发止损，价格连续下挫，引发连环抛售
⸻
? 数据面信号：暴跌前其实早有端倪
根据多个市场追踪数据：
• COMEX 注册铜库存在过去3个月内暴增 170%，创21年新高；
• 多家跨国交易平台数据显示：2025年6月起铜的跨市场价差不断拉大（COMEX > LME），吸引大量套利；
• 芝加哥期权市场显示：铜期权隐含波动率从7月24日起连续放大。
也就是说，这个结构被过度拥挤了，一旦政策出现偏移，整个市场就如同高杠杆的“绷紧弹簧”——断裂只是时间问题。
被影响的有哪些人群？
• ? 国际铜贸易商：大量货物堵在港口，价格跳水，资金被锁死；
• ? 多头基金：模型跟随趋势做多，但未设止损机制，遭遇连续回撤；
• ? 跨市场套利者：无法在COMEX与LME之间切换获利，路径中断；
• ?? 普通投资者：跟风看多铜/资源类资产，未及时出场，被套牢。
