1.如何判断一个加工行业是否存在壁垒？
答：
（1）从指标上看，主要看前五家企业的市占率是否超过50%。
（2）从行业特性看，主要关注生产链路及产业链。如，生产轧制行业，工序长达十几道，良品率差异明显，壁垒高；而模具铸造，个人和企业区别不大，壁垒相对较低。
（3）此外，加工股的壁垒还可以体现在：
1️⃣成本优势：通过降价扩产挤压竞争对手份额，最终获得议价权
2️⃣产业链配套：全产业链园区化布局带来的运输、包装等成本优势
3️⃣先发优势：新兴市场的早期决策和研发投入形成的客户粘性
2. 可以通过哪些方法/指标，判断企业的未来增速？
答：
（1）股权激励目标：区分福利型与激励型，参考历史完成情况，关注收入/利润目标
（2）行业β：企业所处行业增速是否高于宏观经济，提供天然增长动力
（3）竞争α：通过拆解行业格局（对手强弱、供需关系、利润率变化），判断企业能否获取超额份额
3.企业向产业链上下游延伸是否属于成长性投资？
答：
（1）产业链延伸可以带来多重优势，如，上游资源保障、下游加工能力完善、全产业链配套的成本优势
（2）需要关注是否强化核心竞争力（如资源控制、成本壁垒） 、能否通过整合成为细分领域龙头（市占率、定价权提升）
需结合行业格局评估，单纯扩张产业链未必带来成长。
4.加工行业规模与市占率的关系？
答：
在加工性行业，规模不等于市占率，壁垒比规模更重要，技术优势会随时间减弱，最终转化为规模优势。
不是规模越大就越容易形成龙头，关键看竞争壁垒的建设。
（后两个问题是结合我之前的实习经历问的）
5.如何研究有色金属行业的周期性？
（1）基本金属：需求端误差大，需要重点关注
（2）小金属：供需数据相对准确
（3）贵金属：有特殊分析框架，关注投资、消费、货币属性
（4）金属加工：周期性相对较弱，更看重企业自身壁垒
6.矿山数据如何跟踪？有哪些可靠数据源？
答：
（1）供给端数据相对好跟踪：国际机构CRU每季度报告、国内平台上海有色网
（2）需求端高频数据难获取，通过跟踪月度库存变化、产业链实地调研、企业直接沟通等获取
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