摘 要
短期场景修复、中期成本下行、长期结构升级三周期共振，啤酒行业迎来超级大年！
酒文化是餐桌不可或缺的一部分，除了白酒，啤酒也是重头戏。近两年，随着疫情防控的放开，叠加气候持续高温，啤酒行业的基本面逐渐得到改善。本篇文章就来给大家讲一讲啤酒行业。
从啤酒行业的产业链来看，啤酒行业处于产业链的中游位置。上游由原料商构成，中游由品牌商构成，下游由渠道商与消费者构成。其中，啤酒上游的原料商包括种植业、包装材料业与食品添加剂加工制造业等；中游的品牌商以青岛啤酒、重庆啤酒等公司为代表；下游的渠道商通过线上与线下相结合的方式将产品销售给终端消费者。消费者可以通过商超、餐饮店、夜场等线下渠道消费产品，也可通过电商等线上平台购买产品。
图片来自《啤酒行业深度报告：结构升级，势能向上》，作者：魏红梅。
啤酒短期行情：场景修复，动销加速
随着疫情的第一波感染高峰已过，2023年春节期间人员流动明显恢复，在返乡过节及旅游客流的带动下，宴席、聚餐等实体消费场景显著改善，啤酒餐饮、夜场的消费场景也率先复苏回暖。啤酒多地的销量出现淡季不淡的现象，旺季动销更有望加速。
啤酒中期行情：成本下行，盈利弹性
从成本的角度来看，结合原材料价格走势、采购周期、基数效应来看，2022年成本压力分季度向下。预计2023年成本压力将明显缓解。啤酒企业的生产成本下行，费用投放也逐步控制。那成本端可控，而前端售价一直处于上涨的趋势，那么企业的利润也进一步得到了改善。
啤酒长期行情：产品结构升级持续
我国人均可支配收入的增长使居民消费水平相应提高，与此同时“少喝酒、喝好酒”的消费观念逐渐被越来越多的消费者接受认可，行业产品结构逐步向高端化趋势迈进。而啤酒在餐饮、夜场中的高端产品占比较多，消费主力的年龄层占比下降，潮流化、时尚化的高端优质啤酒愈发受到年轻消费群体青睐。啤酒产品的高端化也可以一定程度上满足相关消费场景的需要，进而带动啤酒企业的盈利能力。
投资啤酒企业主要看3个点，首先看企业的市场份额，市占率高的企业，通常竞争力更强；其次看产品丰富程度，近年来，年轻人的饮酒习惯也在改变，强调麦芽汁浓度、啤酒花香味、和酿酒师个性化的手工啤酒、精酿啤酒越来越受欢迎。最后看企业的管理层稳定性，以及业绩持续性。一般来说，业绩成长性高，管理层稳定的啤酒企业更受市场欢迎。
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本文作者
投资顾问 李明昶
证券投资咨询执业编号S0880619080027
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