洋河股份发布预计发布年报时间的时候，心里沉了一下，为什么会选择最后一天根据证监会的要求，上市公司必须在4月30日之前发布上年年报。通常业绩不错的公司都会早早交作业， 像同行的舍得酒业，在2月19日就发布了2018年年报。
洋河股份会不会有什么财务上的猫腻，才导致发布年报这么晚呢？
所以这次年报发布后，表哥翻来覆去看了好多遍，却没有发现什么异常。看到一季报同步发布后，大致心里有了答案：一般来说，上市公司1-3月底的财务账是“敞口”的，什么意思呢？由于上年还未审计结束，所以2018年的期末数也就是2019年的期初数尚未确定，通常不会进行2018年的年结。比如SAP在1-12期之外，还有13期到16期，专门用来进行历次审计调整，国产财务软件大多支持不年结出月报以及反年结功能。所以当年报审计结束发布后，2019年的期初数才能确定，而1-3月份的月报也才能确定。所以出年报稍晚一些的公司，不如等到最后一并把季报也做好了同步发布了。
一、营收规模
作为上市公司，从营收规模来看，谁是老大？
现在茅台是毋庸置疑的带头大哥，但是在2012年以前，五粮液的营收一直在茅台之上。2011年，袁仁国担任茅台集团董事长后，调度集团资源，重整财务政策，在2012年茅台营收就超过了五粮液。甚至在2013年出台八项规定后，依旧保持强劲的增长势头，一骑绝尘。
紧随其后的，是洋河股份。2004年，洋河股份的营收只有五粮液的7%，到了2011年，差不多相当于五粮液的60%左右。8年来，洋河股份一直维持着五粮液60-70%左右的营收比例。五粮液作为举国闻名的名酒，目前虽然无力和贵州茅台抗衡，但依旧有着广泛的用户基础。也就是说，五粮液的销量是遍布全国的。洋河股份呢？目前，洋河股份还是个“区域性”名酒，江苏省内的销量占一半多。
从这个角度看，如果洋河股份在全国范围内的销售规模扩大后，有望接近甚至超过五粮液的营收规模。当然，五粮液也不会坐以待毙，通过瘦身，缩减不必要的中低端酒生产线，做大做强核心品牌，2017年、2018年的营收增速都要强于洋河股份。
二、从投资收益看公司的理财团队
表哥认为，洋河股份有一支强大的财务团队。这也是4月30日才出具财务报告的担心之一，因为这支队伍战斗力很强，所以一旦财务造假，也可能很难发现。据2018年年报，公司账面36.15亿货币资金，167.86亿理财产品。全年理财收益高达8.24亿，公司的资金使用效率非常高。8.24亿是什么概念？举个不恰当的例子，在A股3600多家上市公司中，2018年净利润超过8.24亿的，只有530多家。公司光靠理财收益，就躺赢大部分上市公司了。
据公司年报披露，洋河的财务团队坚持“不把鸡蛋放在一个篮子里”，银行理财、信托理财、券商理财多点开花，其中以银行理财和信托理财为主。并且利率都比较高，信托理财的年化利率高达9%左右。有钱的公司和缺钱的公司，冰火两重天，在白酒企业们头疼如何理财的同时，安信信托账面只有两万多块，仰帆控股也只有60多万。那么，如何看待上市公司投资理财呢？与其购买投资理财的上市公司，不如自己直接去买理财。
理财的问题要辩证的看。
投资者对上市公司的成长性要求极高，一旦营收利润增速下滑，会立马被投资者抛弃，所以发展到天花板附近的公司是非常焦虑的。连茅台、五粮液为了增加营收都尝试过多元化发展。尤其是八项规定出台以后，把各类酒企打回了原型。茅台尝试过葡萄酒、啤酒，几乎均已失败而告终。最近几年又开始尝试投资公司和保险公司，小有成绩。
五粮液则努力造车，收购了凯翼。什么？你的车是五粮液牌的？我的是剑南春！
但是，隔行如隔山，许多行业不是有钱就可以做的，白酒企业的多元化转型大多数以失败告终。幸运的是，随着人民生活水平的提高，高端白酒企业搭着消费升级的顺风车迎来了新生，曾经严重依赖公款消费的白酒，如今的主力是家庭消费。茅台五粮液擦了擦汗，不用多元化发展了啊！相反，洋河股份因为规模限制，专心致志的发展主业。通过高息理财带来的投资收益增厚利润，也算另外一种形式的多元化发展。
三、一季报的交易性金融资产
同时公布的2019年一季报中，除了2亿多的理财收益外，还出现了3700万的公允价值变动收益，这是什么情况？根据交易所的规定，除保险公司外，上市公司在2019年1月1日起执行新金融工具准则。该准则要求金融资产期末按照公允价值入账，评估增值的部分就成为公允价值变动收益。洋河股份的金融资产是什么呢？通过对比一季报和年报的资产负债表，发现公司的理财产品被计入公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产核算。
四、职工身份置换补偿金
据2018年年报，公司账面出现了1.98亿的长期应付款，年报附注里标记是“职工身份置换补偿金”。除此之外，年报未对这些款项做出任何解释。但是记性好的可能都还记得，2018年12月份洋河股份出现的员工罢工事件。其实这些款项和这次事件息息相关。什么叫做身份置换呢？为了降低人工成本，一些公司会和劳务公司签署用工协议，通过雇佣“劳务工”来减少“合同工”的使用数量。在实际操作中，这类公司会和员工签署身份置换协议，员工继续做原来的工作，但身份归属劳务公司，公司从劳务公司发。这种操作过程，叫做身份置换。为了鼓励职工接受，往往会根据职工的工龄发放补贴。在洋河酒厂工作了多年的老员工自然很难接受这种身份转换，再加上对补偿款不够满意，就导致了罢工事件。后来公司很快平息了此事，从账面数来看，代价数以亿计。
五、总结
无论是2018年的年报还是2019年的一季报，公司都处在高速发展过程中。从年报对经营的分析来看，公司在省外的扩张开始提速，有望在2019年实现省外营收大于省内营收。和茅台五粮液主打高端酒不同，洋河的定位更多的是次高端酒，这是个适用场合更加广泛、市场空间更加庞大的定位。如果公司能够紧紧跟随五粮液，继续保持60-70%的营收比例，在巨头打盹的时候，一举超过也不是没有可能。
