张坤在投资茅台等白酒股时，有以下核心观点：
估值判断
- 价格贵不贵不取决于PE、PB等指标，而在于若有足够资金，是否愿意私有化该公司，能否算清账。
- 市场易关注短期一两年业绩，忽视企业经营永续性。优秀企业的连续成长和复利积累会被低估，当下看合理甚至略高估，但若看三五年后的价值，可能就非常低估。
持有期限
- 持有期限不同，决策可能相反。持有期限越长，估值作用越小，企业本身的价值积累越重要，即使高估部分也会在过程中平摊掉。
生意与护城河
- 重资产短期内可能抬高进入门槛，但长期看，用钱能搞定的事不重要，很难通过重资产做出差异化，轻资产更易做出差异化。投资应买很赚钱但别人无奈无法分一杯羹的公司，如茅台，其成本和售价差距大，难以复制。
- 茅台2013年遇到的是需求侧断崖，而非供给侧被替代，它仍是中国白酒第一品牌。看短期，三公需求是核心矛盾；看十年，东西好不好才是核心矛盾。
- #股市 #股票 #白酒文化 #白酒 #投资人 #个人投资者
估值判断
- 价格贵不贵不取决于PE、PB等指标，而在于若有足够资金，是否愿意私有化该公司，能否算清账。
- 市场易关注短期一两年业绩，忽视企业经营永续性。优秀企业的连续成长和复利积累会被低估，当下看合理甚至略高估，但若看三五年后的价值，可能就非常低估。
持有期限
- 持有期限不同，决策可能相反。持有期限越长，估值作用越小，企业本身的价值积累越重要，即使高估部分也会在过程中平摊掉。
生意与护城河
- 重资产短期内可能抬高进入门槛，但长期看，用钱能搞定的事不重要，很难通过重资产做出差异化，轻资产更易做出差异化。投资应买很赚钱但别人无奈无法分一杯羹的公司，如茅台，其成本和售价差距大，难以复制。
- 茅台2013年遇到的是需求侧断崖，而非供给侧被替代，它仍是中国白酒第一品牌。看短期，三公需求是核心矛盾；看十年，东西好不好才是核心矛盾。
- #股市 #股票 #白酒文化 #白酒 #投资人 #个人投资者
