白酒估值回到十二年前

 作者：本站编辑  2023-02-10 05:37:08  38

2023年2月9日，白酒行业市盈率为36.6倍。

2011年6月27日，白酒行业市盈率为36.7倍。

如果白酒能够开口，TA一定会在经历这一起一终之后高歌一曲：我还是从前那个少年，估值没有一丝丝改变~~~

但这个过程中的估值却是大起大落，既有惊涛骇浪，也有晴空万里，还有一片泡沫。

且听晨夕道来。

上图的蓝柱是上市白酒企业的归母净利润，曲线是归母净利润增速。

在走出三公消费下滑的阴霾后，白酒企业重拾高增长。

可以明显看出，从2016年到2018年，白酒企业的盈利增速从9.5%的个位数步入高增长阶段，在2017年创下45.7%的增速峰值。随后盈利增速一路下滑，并在2020年创下阶段性的11.9%的低点，随后有所回升，截止2022年三季报盈利增速来到21.2%。

白酒的盈利质量长期以来冠绝A股，向来是市场的关注重点，盈利的高增长自然会引来各路资金的蜂拥而至。

下图是公募基金在白酒行业的资金配置比例。随着白酒盈利的改善，配置比例2016年起开始大幅提升，一路震荡向上，并在2021年初达到16%左右的配置峰值。

从历史上看，公募对单一行业配置突破15%之际，通常就是行业极度泡沫化之时。

白酒行业自然也没能摆脱均值回归的现实。从2014年7.87倍的估值底部热闹到2021年初的63.35倍，随后一路杀掉50%以上的估值水平，市盈率一度跌破30倍。

最后，附上一张螺纹钢价格和上市白酒企业总市值的对比图，两者的见底与见顶有着类似的节奏。6000多一吨的螺纹钢，在山顶举杯致敬6万多亿的白酒板块。

嗨“啤”一夏!南