茅台的需求，不由三公主导\n \n有人认为只要一反fu、3️⃣公消费消失，茅台就没人喝了，会跌到15乃至5倍PE。但事实上三公限制早已有之，早年3️⃣公退出后，价格下跌，但民间需求逐渐填补空缺，完成消费结构转换，茅台的消费已经不再是由3️⃣公消费主导。\n \n限制3️⃣公只是结构性减少了一部分群体的长期需求，真正的驱动因素始终是经济与收入水平。\n \n茅台的零售价、股价波动，本质是行业周期而非需求崩塌。白酒行业调整是全行业的，高中低端无一幸免，根本原因是经济放缓，导致需求萎缩和阶段性供给过剩，这种过剩是阶段性的，阶段性卖不动，阶段性过剩了，并非饱和性过剩。\n \n“年轻人不喝白酒”≠茅台不行了\n \n茅台不是日用品，不是普通的酒精饮料，而是温饱需求满足后，用于礼尚往来的载体，它的核心消费群体本就集中在高收入人群和礼赠场景，购买力和身份认同才是驱动，而不是饮酒习惯的普及率。\n \n随着年龄、收入和社会角色的变化，今天的年轻人会自然进入茅台的消费圈层。\n \n茅台合理估值是多少\n稀缺产区、不可复制的酿造工艺、强大品牌认同、持续提价能力，以及简单稳定的商业模式，这些共同构成了茅台牢不可破的护城河。\n \n对茅台的需求与社会收入水平高度相关，只有经济进一步下行，茅台的销售才会停滞。只要国人的收入水平提高，茅台的成长就不会停止。\n \n像白酒这样有提价权的快速消费品，在世界范围内常态估值不会低于20倍，这是常识。\n \n贵州茅台的市盈率25～35倍是合理的。社会总要进步，经济总要发展，发展后人均购买力一定会提高。股价会随购买力提升而上涨，这就是投资茅台的底层逻辑。\n \n底部何时出现？\n \n必须记住，经济放缓、消费减少都不会在短期内改变。\n \n判断触底的考察点有以下几个：价格是不是下来了；渠道库存是不是清光了；价格下来清理渠道库存支付的成本由谁承担；由企业承担的代价是否已经体现在财务报表中。\n \n当完成价格下跌和渠道库存消化，且相应的成本已反映在财务报表中后，就是最佳买入时机。价值投资者在市场情绪不好的时候积极介入，在情绪过分乐观的时候离场。\n \n?最后：\n短期股价由情绪驱动，长期价值由购买力决定。只要经济还会发展、收入依旧会提高，茅台的销量和股价逻辑就不会动摇。\n \n之所以要发明价值投资，正是因为人类没有办法看清短期，只能退而求其次，把握住中长期深刻内在的东西，最后得到确定性回报。\n \n#茅台 #读书笔记
