去年7月，高盛有一篇“最惊艳的中国制造业分析”报告火出圈
报告选取了极具代表性的七个制造业——空调，光伏组件，锂电池，新能源汽车，功率半导体，钢铁和工程机械，认为大部分都供大于求。
时隔一年，高盛更新了一些观点
建议大家两篇报告一起读
▫️ 五大过剩行业：光伏/新能源车/钢铁/功率半导体/锂电池
▫️ 产能利用率仅63%（2025年平均）比2023年仅升4%
并且，高盛认为，2026年可能跌回57%！
? 具体来看
光伏：全产业链现金亏损，等需求转向+技术升级
新能源车：成本曲线陡峭，尾部企业淘汰加速
钢铁：产能利用率仅67%，政府限产是唯一曙光
? 根据高盛“三项原则”
1️⃣ 现金利润率≥0：光伏/新能源车仍大面积亏损
2️⃣ 资本支出刹车：光伏狂砍50%！功率半导体急转直下
3️⃣ 需求真复苏：警惕政策刺激透支未来需求
? 出海是把双刃剑
利好：空调企业海外产能暴增105%
风险：全球供应链冗余恶化
? 抗周期强者
空调三巨头：成本优势无解，美的海外布局碾压
宁德时代：产能利用率近90%，甩开二线厂商
工程机械：头部企业主动停止扩产
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