因为有洋河这颗巨树笼罩，今世缘上市以来就寂寂无闻，除了户外和媒体广告，很少看到他们出现在镁光灯下。直到2018年，很多人会发现，这颗遮蔽在大树下的小草已然丰茂。
在今年初的工作大会上，今世缘正式提出了“奋斗新五年,实现翻两番”的口号，其布局大区战略后逐鹿全国市场的野心已昭然若揭。在业绩和信心的双重膨胀之下，今世缘能否冲破白酒行业的寡头格局，再次上演区域品牌的翻盘大戏呢？
挤掉口子和迎驾，进军前八几无悬念
承接老名酒高沟特曲衣钵的今世缘于2014年上市，是淮安市第一家上市公司，但不幸遭遇白酒行业寒冬，上市当年就会出现营收和净利润增速双降的尴尬。
不过此后今世缘开始缓慢回升，营收和净利润增速实现连续四年上升，到2018年，今世缘业绩增速上市以来首次超过20%，营收及净利润规模均创下历史最高。
在2017年，今世缘营收位居上市酒企第十位，而到2018年上半年，当期营收增速达到30.81%，位居18家上市酒企第七位。从营收规模上，去年上半年今世缘已经成功挤掉安徽白酒军团的口子窖和迎驾贡酒，位居第八位。
我们以营收规模可以将上市白酒企业划分为三个方阵：第一方阵营收在200亿以上，以茅台、五粮液、洋河为代表，其中洋河2018年营收已经达到241亿；第二方阵营收在百亿左右，以顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒为代表，其中古井、汾酒虽然2018年能否过百亿仍有悬念，但也相差不远。第三方阵则在50亿左右，2018年以前是古井、汾酒、口子、迎驾领头，但是古井、汾酒去年增速强劲基本确定晋升第二方阵，同时口子迎驾逐渐掉队，今世缘接过领骑衫几无悬念。
今世缘强势复苏与白酒行业正值风口不无关系。数据显示，2018年全国规模以上白酒企业累计完成销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%；累计实现利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%。在这一背景下，携资本之利的上市酒企是最大赢家，已经公布2018年财报的7家白酒企业有两家营收实现两位数增长，其中5家增速超过20%。
发力高端酒赢家通吃
近10年来，白酒行业趋势经历了高端——中低端——高端的曲折历程，现如今，“得高端者得天下”的规律似乎被各家酒企所掌握，不得不承认，今世缘在近两年的高端化路线上走得基本成功。
从销售数据来看，今世缘2018年继续发力高端产品，其中特级产品产量超过其他品类的总和，销售收入达到31.08亿，特A+产品同比增长超过40%，特A类增长超过20%，而其他品类的销售收入总和也就6个亿。
在今世缘产品体系中，“今世缘”品牌主打中低端，“国缘”主打高端，在2016年中，C类酒一度占据了今世缘总销量的1/3。但从产量来看，今世缘A类以上产品产量均同比大幅增长，而B、C、D几乎无增长甚至大幅下滑，甚至可以说今世缘正在逐步舍弃了低端产品。
为什么要往高端走？是因为太赚钱了！对比来看，今世缘特A+毛利率高达83.63%，特A达72.24%，其他中低端毛利率无法相提并论。相比而言，同样的渠道、宣传、储存成本下，当然卖高端酒创造价值更大。
近两年，酒企的“嫌贫爱富”已经蔚然成风。如山西汾酒2018年净利润预增达到50%-60%，主要功劳也是高端产品占比大幅增加。而二线龙头古井贡酒也毅然“抛弃”了超级单品古5，将营销重点放在更高端的古8和古16上。
能否突破区域是逆袭关键
多年以来，今世缘在江苏省内稳扎稳打，小日子过得也还算滋润，但实际上也是“危机”四伏。首先省内有洋河这颗大树根深叶茂，在巨人卧榻之侧岂能让你轻松酣睡？其次，隔壁的安徽军团也无时不刻不在暗地蚕食。
事实上，这种不安全感在今世缘的财务数据中已经有所体现。
今世缘年报显示，公司省内经销商有315家，省外也达到273家，数量并不少。但是37亿的营收中，省外竟然不到2亿，占比只有5%，说明省外经销商实力普遍不行。
虽然看起来公司全年增速十分可观，但是去年第四季度营收5.73亿元，归母净利润1.22亿元，增幅分别只有1.4%和1.7%。
而刚刚披露的2019年一季度显示，当季营业收入约为19.54亿元，同比增长31.12%；实现归属于上市公司股东的净利润6.41亿元，同比上升26%。
这个表现依然强劲，但是现金流净额竟然为净流出0.54亿，与2018年第一季度净流入1.49亿相比，降幅超过136%，这也是今世缘上市以来首次出现季度经营净现金流为负的情况。虽然酒企一季度现金流在全年普遍是低点，但是出现净流出显然不是个好兆头。
而市场的残酷在于，今世缘在省内既要时刻提防被巨人一个翻身压垮，还要琢磨着虎口夺食。当前白酒业的寡头化已经渐露趋势，仅靠偏安一隅无法保证长久安全。
2018年10月，今世缘首启跨域区并购——拟收购山东景芝酒业34%—49%股权，后者实力与今世缘大致相当，因种种障碍迟迟无法上市，囿于资本实力而坐困愁城，如能投靠今世缘也算是“天作之合”。
这桩“婚事”的细节已有诸多报道可循，但是从逻辑看，跨省并购较有实力的区域龙头可以节省大量渠道成本，更重要是可以在最短时间内做大规模，提前占坑抵御省内友商蚕食。
但是跨区域并购既是一条捷径，也是一条畏途，如何与收购对象密切配合相敬如宾才是未来要面临的难题，但是要跳出基本盘实现全国化目标，这一步必须要迈出。
