任何资产都有两面性，而大众的观点只取决于自己的持仓，这就造成了这样的现象：当“人人都看好”时，其实只是大家只看到了好的那一面；当“人人都唱衰”时，则是因为大家只看到了坏的那一面。
白酒就是最典型的两面性资产：优缺点都摆在台面上。好的一面——超高 ROE、超高毛利、几乎不需要追加资本投入、零负债、存货不贬值；坏的一面——年轻人不爱喝白酒。
有人硬说年轻人现在不喝白酒只是因为“他们还年轻”。我对这种说法——以及相信这种说法的人——完全 diss。真正准确的描述是：等年轻人不再年轻时，整体饮酒比例也下降了。过去也许 80% 的人到中年会喝白酒，现在只剩 20%。这对行业是实质性利空，看不明白的人请自觉取关。
说回重点，现阶段的白酒股不值得买。[一R]首先，白酒股不便宜。以茅台为例，当前 ROE/PB 只有 4.7%，低于股权资本成本，说明被高估。白酒行业ROE/PB=6.1%，估值合理，谈不上便宜。[二R]最近几年买白酒股的人和买房的人是一类人——他们沉浸在过去10年的牛市中，不懂估值逻辑，只因为“别人说好”。反思一下：你是不是刚进股市，听说白酒是价值投资典范，于是就买了？你懂白酒行业吗？你懂股市吗？[三R]另外，白酒行业正处于去库存周期，这是压制短期股价的核心因素。
那年轻人不喜欢白酒，白酒股就没投资价值了吗？错。白酒依旧是 A 股最值得关注的行业之一。等价格跌到足够便宜，我们就去抄底，耐心等待行业从“去库存周期”转向“补库存周期”。抄底的信号是什么？当大多数人都在说“年轻人抛弃白酒、行业进入衰退”时，那一天就到了。
