白酒行业最特别的是它的社交货币属性。茅台批价能成为行业风向标，本质上是因为高端白酒承载了身份认同功能。这种文化属性让白酒企业可以通过控量提价来维持品牌高度，比如茅台减少500ml飞天投放量来稳定价格。\n光伏就完全是另一套逻辑了，这个行业受技术变革影响极大。比如从PERC到TOPCon的转换效率提升直接决定企业牛死。而且光伏成本结构中原材料占比高，硅料价格波动5%就可能让企业从盈利转为亏损。\n两个行业都讲“周期”，但周期性质完全不同。白酒的周期是消费信心驱动的，经济好转时商务宴请增加就能带动高端酒回暖;光伏的周期却是技术驱动的，新一代技术量产往往意味着旧产能变成沉没成本。\n投资策略的差异。白酒要看品牌护城河和渠道库存，光伏则要盯紧技术路线选择和产能利用率。比如光伏企业哪怕暂时亏损，只要押对技术路线就可能翻盘;但白酒企业品牌掉队了，可能就再也回不来了。\n政策影响方式也不同。白酒怕的是反腐政策，光伏怕的是贸易壁垒。美国对中国光伏组件的关税政策，直接影响那些依赖出口的企业生存。\n两个行业的财务特征也反差极大。白酒龙头毛利能到80%以上，光伏龙头也就20%出头。但光伏的成长性又远高于白酒，这种根本差异决定了完全不同的估值逻辑。
