我在去年9月12日买入五粮液，半个月后就遇到了924的脉冲行情，并借机卖出，短时间获得了不少的收益。半年多过去，五粮液又回到了我当时买入的价位；翻遍雪球，大家看空的理由也是大同小异。那么，现在的白酒还适不适合买入？我的答案也和去年一样：一个大写的“是”。\n \n我们不禁要问，白酒的走势为何如此之差？这几个月，港股的“新消费”板块可谓是人声鼎沸，包括泡泡玛特、老庙黄金、蜜雪集团等，其涨幅令人瞠目结舌。相反，白酒这种“老登消费”完全不受资金待见，在大盘3400点时却不断向去年大盘2700点低点处下探。究其原因，最直接的当然是最近推出的“禁酒令”，明确规定工作餐一律禁止提供任何酒类饮品，包括白酒、红酒、啤酒等所有含酒精饮料。这对茅台等高端白酒的打击无疑是巨大的。隐藏在背后的，还有投资者对未来群众对白酒消费能力的担忧，经销商压货过多将影响销售量以及终端价格下跌等。53度飞天茅台终端价格跌破2000也说明了问题的严峻。当然，除了禁酒令之外，这些都是老生常谈，我在去年9月的总结中也提到了同样的观点。甚至，禁酒令这玩意在白酒的上一个大周期，也就是2013年时出现过类似的政策，即限制“三公”消费。2012年10月，正式实施的《机关事务管理条例》明确严格控制公务接待费，要求严控“三公”经费，禁止公款购买香烟、高档酒和礼品。\n \n往近了看，现在和去年9月中旬的情况相似：都是由茅台的终端价格快速跳水带领着整个板块下跌；往远了看，和2013年也有不少相同之处。当然，我们在这几个时间点买入，在之后的一段时间都会获得不少的超额收益。当然，也会有人说“这次不一样”；然而，在大部分情况下，“这次不一样”都会变成“次次都一样”。绝望的情绪下孕育着绝佳的投资机会，正所谓“买在无人问津处”。\n \n所以，为什么白酒还是值得买入的？从公司、产业的角度可以有很多理由，我也曾经讨论过不少次。这次，我就简单从股息回报率的角度定量分析：茅台2024财年每股收益68.64元，同比增长15.38%；以分红+回购率75%计（只会上升不会下降），现价股息率为3.61%；极端情况下，假设茅台的利润近五年不增长，这也大幅跑过了5年期的国债收益率1.554%。所以，以现价看，跑过现金存款将是确定性很强的事件。个人计划在茅台触及15PE，五粮液触及10PE价格时调仓买入。\n#价值投资 #白酒 #投资
