白酒，产业上量价齐缓，比如茅台散瓶批价下探2000以内后，25年原箱单瓶价也下探到2000以内；\n中证白酒指数，回调到去年9.24时候附近。\n \n其实，不独白酒如此，国际烈酒巨头也普遍“业绩疲弱&股价承压”。\n \n理解这一形势，离不开产业与周期：\n烈酒业绩增长，依靠大品牌市占率提升+适度提价；\n在消费升级氛围的时候，它体现是顺周期（2019-2020）；\n在消费理性化氛围的时候，它体现是逆周期。\n \n在上一个顺周期阶段，中证白酒市盈率估值，一度提升到70倍；即业绩提升+估值提升，呈现戴维斯双击；\n然后在逆周期阶段，中证白酒市盈率估值，压缩到18倍。\n白酒行业的经销商模式，在顺周期也有放大作用，在逆周期则可能出现“去库存”阵痛。\n \n为什么强调周期性？\n如果认为行业不可能困境反转，便不提周期了；强调周期，是说明当下低点与此前大周期低点有类似性。\n白酒自身也需要变革，放下顺周期时候打造的设定和包袱，回归快销品本质，从愉悦大众和历史人文方面做品宣、少从商务精英角度立人设。\n \n策略上：\n1️⃣被动策略，低位慢慢定投，熬到周期结束；\n2️⃣主动策略，研究谁变革快，从去库存和顺应新消费理念这两处下手。\n \n稳健一些的，可以跟踪产业，等回暖迹象。\n#白酒 #中证白酒 #酒ETF #周期股 #稳健投资 #茅台
