上周我们讨论了特斯拉2022Q4业绩。公司四季度营收243.2亿美元，同比增长37.2%；净利润为37.1 亿美元，净利率为15.2%，同比提高2.0个百分点。4680大圆柱电池方面进展需要重点关注。2022年底4680 电池周产能可供1000辆车，折合5.2万辆/年，同时公司称4680电池容量创记录，目前德州已布局4条生产线，1条线正在生产，剩余3条处于调试安装阶段，并将投资新建内华达北部工厂新增4680电池产能100GWh，2024年将是4680电池大年。
本周我们将讨论我国白酒行业发展趋势。据国家统计局数据显示，2022年1月-10月中国社会消费品零售总额累计达到360,575亿元，累计增长仅为0.6%，其中饮料类累计零售额达到2,493亿元，累计增长6.6%。而2022年1-10月，中国白酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入5343亿元，同比增速为13.66%，并且利润总额同比增长了38.38%达到1,853亿元。从全行业来看，在整体存量的背景下，白酒行业在疫情的扰动下仍旧保持了正增长，主要原因是消费升级的背景下，白酒高端化的发展推动了整体价盘的快速增长。从行业整体销售规模来看，2021年行业规模达6,033.5亿元，较疫情开始前的2019 年复合增速为10.7%，同时行业利润由2019年的1,404亿元上升至1702亿元，年复合增长率达10.1%。2021和2022年在疫情扰动、终端需求承压的情况下，白酒行业依旧完成收入和业绩“双十”增长，业绩稳定性凸显。
（1）定价角度：纵观茅台、五粮液及泸州老窖等高端白酒行业竞争格局，量价争夺成关键。我国白酒悠久历史，酒质、稀缺性等最终体现在价格上，反过来高价也向消费者传递着酒本身的优质。在“以贵为贵”的观念里，价格成为了高端白酒的竞争力之一。在白酒市场的发展中，酒企都在力求量价齐升，以上升的价格和增长的销量实现更高的利润。每一次提价都是耗费品牌力和渠道力的过程。出厂价抬升意味着渠道利润的短暂缩减，品牌认知通过渠道传导至消费者，终端价格得以同步提升，渠道利润缓慢恢复，维持在稳定平衡的状态。但如果渠道力不足，盲目提价有可能导致渠道价格倒挂，价格体系崩盘。茅台提价策略谨慎，前后共历经7次提价。行业遭遇冲击坚挺819元/瓶的出厂价，2018年提价至969元/瓶，供需失衡下仍有较大提价能力。五粮液提价过程一波三折，早期借强大品牌力出厂价稳步提升，行业调整期逆市挺价，品牌价值严重受损。2017年开启二次创业，加强价盘控制能力。泸州老窖小步快跑追随茅五，2013年逆市挺价业绩腰斩，直到2015年锋淼组合临危受命，出厂价逐步回升。
（2）渠道角度：高端白酒行业渠道扁平化逐渐成主流，渠道数字化开启新征程。2013年-2015年，政策冲击下行业进入调整期，五粮液和泸州老窖逆势提价，而大商制下渠道力不足导致价格体系崩盘，业绩出现明显下滑，相比之下茅台小商制平稳度过调整期，是为数不多渠道价格没有倒挂的酒企。茅台持续推进直营模式，电商、商超、直销公司进一步实现渠道扁平化；五粮液“二次创业”下导入控盘分利，成立专营公司，“百城千县万店”工程大力发展专营店，减少对经销商的依赖；泸州老窖废除柒泉模式，成立品牌专营公司，渠道层级减少，对终端掌控加强，“双124工程+国窖荟”双线发展抢占终端客户，加强消费者圈层互动。在数字化方面，茅台电商公司着手打造集“B2B、B2C、O2O和P2P”于一体的“茅台集团物联网大数据云商平台”。2012年，茅台开设第一家直营专卖店，开始发力直营渠道建设；2022年3月31日，“i茅台”开始试运行，供应链数字化已经启动，截止2022年12月15日，“i 茅台”注册总用户数突破3000万，日均申购用户超300万，累计预约人次近19亿。“i茅台”通过升级数字化“去黄牛”，扩大了直销占比，提升数字化营销能力，茅台有望借助“i茅台”实现更好的终端管控和价盘管控。
（3）营销角度：高端白酒因地制宜，采取不同重点的消费培育模式；白酒市场消费群体日趋年轻化。茅台因自身品牌价值较高、政企消费占比较高等问题，以“消费转型升级”为主，逐步提高个人大众消费占比、尝试向年轻消费者靠近，同时构筑品牌护城河。五粮液在“二次创业”时期品牌战略空前清晰，而着重进行“营销渠道改革”，加快营销组织改革和渠道下沉，进一步贴近消费市场。泸州老窖则以“品牌营销”为主，利用“国窖1573”和“泸州老窖1952”与各路流量合作，提高其品牌在对应消费群体的曝光度。从消费群体年龄角度看，相对于其他种类的酒，白酒消费群体主要以中老年人为主，而随着消费结构的变化，以90后白酒消费者群体正在悄然崛起。中国高端白酒盯准了年轻的消费群体，例如茅台冰淇凌、冰饮国窖1953等各式各样的营销活动吸引年轻消费者的目光。本周六我们非常荣幸地邀请到特邀嘉宾 资深酒水行业专家 - 和君咨询高级合伙人、酒水事业部总经理 李振江先生 & 资深投资人 - 方志明先生作为客座嘉宾一起分享观点和参与讨论，欢迎感兴趣的投资者拨冗参会!
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研讨会相关标的周涨幅榜
第一上海部分疫情系列研讨会推荐公司表现及概况：
数据来源：彭博、第一上海，注：现价为2023年02月02日收市价
