先说结论，作为一个金融从业者&玩胶片相机的，我不认为任何中国企业会认真考虑下场做彩色胶卷，对于国民经济总体而言这是一个像圆珠笔头一样鸡肋的行业。这种非核心产业如果为了自主可控而自主可控但无法保证盈利性，不如还是别砸人家的饭碗了。\n \n根据纽交所10-K披露数据显示，全球垄断性行业巨头柯达2024年胶卷业务营收约8943万美元，胶卷业务利润约560万美元。坐拥全球胶片业NO.1交椅，每天只不过净赚10.95万人民币；隔壁小米在2024年大约每天净赚6500万元人民币，大厂怎会有兴趣下场参与？\n \n2024年财报数据显示柯达目前主营业务分为印刷、先进材料和化学品、品牌授权三类；其中印刷业务贡献了公司营收70%以上，是当之无愧的主营业务。目前C端胶片业务已经被私有化为Kodak Alaris，通过把代工订单发给Eastman Kodak Advanced Materials and Chemicals业务部门贡献利润；但无论零售企业赚多少，最终在工厂里和压卷设备为伍的柯达上市公司还是只赚了500万美元利润。\n \n乐凯有能力、有必要all in复产彩色胶卷业务吗？从公司运营角度我认为没什么必要。2024年乐凯营收14.85亿人民币，较柯达的10.43亿美元差了一大截。从营收构成上看，感光材料（相纸，和柯达的打印业务有相似之处）、医疗影像材料和新能源材料占大头，胶卷业务营收的比例仅为1%出头。如果你是总经理，你怎么会关注这个公司的边缘业务会不会焕发第二春？完全不如坚守主业做好医疗和新能源转型。\n \n另外，在护城河深、国内技术断代时间长的彩色胶卷行业想追赶也确实是有难度。但是假设乐凯真的点出了神奇科技树，成功复产了优质彩色负片，请问这能够大大改善企业盈利情况吗？\n \n并不能。2022-2024年乐凯上市公司销售毛利率约15%，而同时柯达毛利率为15-18%，并没有显著高于乐凯。假如乐凯复产彩色负片，还要卖得比柯达便宜，那岂不是对提高毛利率没有任何一点帮助，甚至还要降低毛利率？既然如此那还何必费这个力气？\n \n换句话说，大家看着全能400、金200和炮塔涨价，但柯达上市公司并没有从这块边缘业务里赚到多少钱。那么胶片涨价的利润究竟被哪些中间环节赚去了？\n \n#行业研究 #柯达 #胶卷 #胶卷涨价 #富士 #乐凯
