白酒就像中年高富帅——赚钱能力强但增长潜力有限，短期看政策和经济，长期看消费习惯变迁。
白酒股现在像什么？
像一家生意火爆但顾客变少的老字号饭店：
优点：菜价高（毛利超80%）、老顾客忠诚（商务/送礼）、先收钱后上菜（现金流好）。
缺点：年轻人不爱吃（消费断层）、偶尔被政策查卫生（行业整顿）、新店抢生意（洋酒/啤酒）。
一、目前白酒股优势
稳
茅台五粮液等头部品牌，像白酒界的苹果，短期再差也死不了，经济好时涨价就能多赚钱。
分红高
茅台每年分红约3个点，比存银行利息高，大资金喜欢当压舱石。
便宜
相比2021年高点，很多白酒股价腰斩，价格和估值都比较便宜。
二、风险
喝白酒的人在变老
60/70后是主力，90、00后喝奶茶、精酿，未来10年需求可能断崖。
存量博弈
2016年白酒行业销量达到峰值1300万千升后，销量开始下滑。截至2024年行业销量约610万千升，市场竞争越发激烈。
经济差时先砍白酒
企业没钱了，首先就是少喝茅台。
库存暗雷
经销商手里囤的酒可能比超市货架还多，一旦抛售会砸崩价格
截至2024年三季度末，20家白酒上市公司存货总额为1363.5亿元，同比增长12%，行业整体库存压力大。
三、公募基金持仓变动
2020年以来，公募基金对白酒板块的持仓经历了从狂热追捧到逐步分化的明显转变。21Q2公募基金对白酒行业持仓达到了17%！随后持续减仓，到2024年年底大概只有5个多点了。
四、先行指标
1、高端白酒价格
茅台五粮液等高端白酒的价格走势，对白酒行业具有很强的引领作用。
2、渠道库存
高端酒1-2个月，次高端2-3个月（超过则预警）。
五、短期机会
1、估值处于低位：当前白酒板块估值处于历史低位，PETTM 约 20 倍，头部的茅台才22 倍，五粮液、泸州老窖分别回落至 15和13倍，已接近 2018 年周期底部水平，安全边际较高，有估值修复的空间。
2、库存周期改善：经历 2023 - 2024 年渠道库存高企的阵痛后，2025 年春节后动销环比改善，高端酒库存降至 6 个月以内，次高端酒企通过控货挺价逐步修复价盘，价格倒挂现象显著缓解，行业库存周期拐点临近。
3、政策支持预期：2025 年政府工作报告将提振消费列为首要任务，白酒作为顺周期板块有望优先受益。
投资有风险，入市需谨慎
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