我今天研究白酒五粮液，第一反应就是：谁偷走了五粮液的利润？\n \n五粮液，白酒中的老二，市值5000亿，净利润302亿。因为账面显示的市盈率只有17倍，印象里的白酒都是躺着赚钱，只有17倍的市盈率应该很好吧。所以打算进行研究，是否当做一个备选的标的股。首先，打开五粮液历年的财报，历年的营业收入和净利润。第一反应就是，谁偷走了五粮液的利润？\n \n具体表现：\n打开财报。2014年低谷，营业收入210亿，净利润58亿。黄金增长十年后到最近2023年，营业收入832亿，近利润302。营业收入增长4倍，净利润增长5.2倍。历年净利润增长只比营收增长多一点点。几乎可以忽略不计。\n \n作为对比，涪陵榨菜2014年营业收入9.06亿，净利润1.32亿。2023年营业收入24.5亿，净利润8.32亿。营业收入增长2.7倍，净利润增长6.3倍。净利润的增长大幅超过营收增长。\n \n其实正常企业，营业收入快速增长期，净利润的增长相对于营业收入增长会有很大的放大效应，可能利润增长是营业收入的翻倍不止，而五粮液太反常了。到底是谁偷走了五粮液的净利润呢，导致企业营收增长那么多，而净利润增长有限。\n \n不是说这个行业躺着赚钱吗？这十年，白酒不是又提价又销量大涨吗？为什么净利润相对于营收的增长这么有限。第一感觉非常不好。前十年黄金十年，营收几倍的涨，净利润也没彰显出弹性。那以后呢，如果营收停滞，甚至下降了。净利润又会是什么表现呢。第一感觉非常不好。\n \n最近比较忙，工作的事情多起来了。然后自己也在看其他各方面的杂书。但是还是想深入研究了解更多具体的企业，后面会抓紧时间，第一个就是深入研究一下五粮液，包括财务基本面和以后增长的可能性，大家的预期等。#五粮液 #涪陵榨菜
