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在《21》《23》中分享了白酒老大的估值，同样，在2025年又来到了五千亿市值的白酒老二，也值得说道说道。
21/22/23年对应的净利润是233/266/302亿，增速是17％/14％/13％。2024年的三季报净利润是249亿，增速是9％，按照管理层所说的保持两位数增长，24年的净利润大致330亿左右问题不大。
进一步，公司未来三年分红计划不低于净利润的70％且不低于200亿，意味着24年将有230亿分红，眼下五千亿市值差不多4.6％的股息率，两倍于银行存款利息了。
悲观者认为，年轻人不喝白酒，行业衰退，净利润大幅下降，股息回报也随之下降，估值进一步下降出现双杀。
乐观者认为，经济困难只是暂时的，高端白酒的需求一直存在，控量保价也能稳住价格体系，积累的库存也逐渐被消化，从而继续利润增长。较低的资本开支使得分红率也有进一步提升可能，现金奶牛无需担忧，当下15倍的PE和4.6％股息率并不算贵，甚至有些便宜。
对白酒未来怎么看，将决定眼下的白酒老二是机会还是陷阱，为自己的认识下注吧。
