民生证券剖析酒饮行业，白酒库存去化受关注，茅台价格有支撑，啤酒与低度酒趋势向好，为投资者提供全面策略参考?。
【1】白酒市场剖析
库存与价格：行业库存去化中，2 - 3 个旺季或达合理水平，价格走低但动销流速更关键，茅台价格受关注，其批价与经济活跃度等相关，短期有支撑，长期承载行业成长?。
投资逻辑：短期企业共识降速去库存，长期销量或萎缩，价格驱动结构性成长，当前估值有安全边际，消费刺激政策及宴席场景修复等提供支撑，酒企能力如行政赋能、销售团队等也重要?。
【2】啤酒行业洞察
市场表现：24Q1 领涨后回调，现饮需求影响龙头收入分化，成本红利释放，费用投入克制，毛销差扩张，竞争格局稳定，高端化趋势延续，2025 年现饮场景修复或带动量价改善?。
企业推荐：推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒，它们各具优势，如青啤场景修复弹性大，燕京利润释放强，重啤产品结构优，珠啤省外拓展可期?。
【3】低度酒饮展望
黄酒：营收增长但投入致毛销差承压，行业面临困局，龙头积极变革，关注会稽山、古越龙山的产品升级、渠道拓展等举措?。
预调酒：行业发展前期，百润股份主导，产品营销是竞争关键，未来规模有望扩容，需关注供需两端变化及公司新品推广情况?。
威士忌：市场增长潜力大，百润先发优势显著，国产化进程推进，崃州蒸馏厂已推成品酒，有望成第二增长曲线?。
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